截至昨日，390只基金的半年报已经出炉。由于上半年A股市场的深幅调整，基金经理普遍对宏观经济形势和市场下跌幅度估计不足，业绩较去年同期明显大幅下滑。

　　据《大众证券报》统计，390只基金上半年合计亏损4145亿元，其中178只股票型基金无一盈利，合计亏损2819亿元；107只混合型基金合计亏损1330亿元；51只货币型基金没有亏损，但盈利合计只有7亿元。

　　因为大幅亏损，部分基金经理在半年报中做了“检讨”，虽不敢再断言后市走势，但多数表示对前景谨慎乐观。

　　外部面临不确定性

　　外部经济方面，全球高物价、高通胀问题可能会持续较长时间，各国普遍采取紧缩政策应对通胀，美国已经出现了房地产下滑和消费停滞，经济增长明显下降。

　　易方达深证100指数基金经理林飞表示，快速上涨的大宗商品价格、贸易摩擦、人民币升值过程中出口企业竞争力的变化，让我们重新审视中国在国际分工中的真实处境，以高能耗、环境福利下降为代价的经济增长模式必须转型，处于转型过程中的中国经济仍将在较长时间内面临诸多的不确定性因素。

　　国内经济方面，宏观调控基调由“两防”转为“一保一控”，面临着增长和稳定之间的权衡。对于下半年国内宏观经济的趋势，易方达科瑞基金经理付涪持谨慎乐观态度，认为新兴经济体高速成长及全球流动性过剩带来的这一轮经济景气已经达到顶点。政府也会坚持紧缩经济思路，通过加大节能减排、保护资源、推动产业结构调整、提升企业技术含量、提高产品附加值等措施来提高经济增长的质量，缩短经济调整时间。

　　选股侧重盈利能力

　　随着本轮经济调整周期的深入，行业分化势必加剧。资源、原材料行业生存压力巨大；周期性工业企业业绩增速下降明显；房产市场持续调整；中小企业倒闭等，都会使上市公司出现明显分化。

　　银河银丰基金经理尚鹏岳认为，行业分化淘汰部分落后产能的同时，也催生了新的经济增长点。如节能减排、新材料、新能源的应用，将会催生一批优秀的上市公司，投资其中也会获得不错的收益。

　　“但是在A股半年腰斩的弱市下，投资组合选择可能更优于行业配置。”中欧新趋势股票型基金经理殷觅智表示，下半年的投资机会可能更多表现为主题性机会，如以通胀为主题，就需要关注上游可以充分受益的资源型行业和中下游具备成本转嫁能力的优势企业；以奥运、世博等事件性机会为主题，则需要发掘能从中持续获益的企业；以股指期货、融资融券为主题，需要关注占标的指数权重大、流动性好的个股等。

　　银华核心价值优选基金经理蒋伯龙也认为，展望下一阶段，市场相对谨慎乐观。在具体行业选择上，注重行业之间的组合配置，继续执行防御性配置，重点看好受益于内需增长、业绩增长确定性高的金融、食品饮料、零售、基建、医药、铁路等行业；择机加大市场看法过于悲观的地产、钢铁等行业配置；同时关注受益于节能减排、资源价格改革的化工、电力、煤炭等行业。在个股选择方面，重点选择业绩增长明确、具有核心竞争能力和长期持续发展潜力的优质企业。

(责任编辑：张岚)

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