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光大证券:业绩期需要保持谨慎 警惕中报业绩的“灰犀牛”
来源:光大证券 2022-08-06 07:57:05

核心问题一:环比改善已现拐点

7月份市场整体震荡下行,这样的表现也与我们7月月报《从环比改善到同比承压》中所预想的相似。市场前期已经充分反映了环比因素的利好,包括疫情之后经济的改善、防疫的缓和与政策的支持等,当前基金仓位已经重新回到高点,并且再次出现了显著的集中。但市场近期并没有观察到增量资金的流入,而是以存量资金为主。目前市场已经接近了环比改善的拐点。PMI数据开始下行,这与2020年4月份之后的情况是类似的。除了经济数据之外,企业盈利、微观流动性等方面可能也面临着压力。

核心问题二:警惕中报业绩的“灰犀牛”

根据目前已披露的中报业绩预告情况,中报企业业绩将会面临非常显著的压力,预喜率接近历史最低水平,同时多数行业业绩负增长个股占比超过50%。但目前的盈利预期仍没有出现调整,这一现象也符合历史规律,7月份盈利预期通常会是小幅上调的,2020年也不例外。但8-10月份,盈利预期可能会出现非常显著的下调。从历史来看,一季报之后盈利预期的超季节性调整对于市场行情会有显著影响。虽然市场对于中报已经有了一定的预期,但从不确定到确定的下行,市场仍然会有反应。未来业绩披露以及盈利预期的调整将会是市场需要警惕的“灰犀牛”。

核心问题三:除了业绩还有哪些因素需要关注?

除了业绩之外,未来经济数据的同比压力可能也会逐步的显现。出口可能会随着海外经济压力的增大而逐步下行,地产风险仍待解决,而基建则会面临资金的问题。7月份经济数据可能重新开始承压,同时,流动性难以进一步放松。市场还需要关注三季度来自海外经济与政治的压力和风险。

市场观点:业绩期需要保持谨慎

目前市场已经较为充分地反映了疫情之后经济数据的环比改善,8月份之后同比压力开始逐步显现。虽然7月份市场已经出现了一定程度的调整,但我们认为三季度市场仍将处于震荡下行的区间之内,市场未来可能会有进一步的调整,底部仍需要整固。市场调整过程中,前期滞涨行业可能会有相对更好的防御性。自上而下推荐历史盈利预期比较稳定的稳增长与消费类行业,自下而上建议关注盈利有望保持高增长的部分行业,如煤炭、有色金属、基础化工等行业。此外,恒生科技估值目前处于相对底部,虽然近期海外风险事件短期内可能会对其产生影响,但中长期来看,并不影响恒生科技的布局价值。因此,我们仍然建议关注恒生科技指数。

风险提示:经济增长不及预期,导致A股市场表现不佳;中美关系波动压制市场风险偏好;新冠疫情形势变严峻。

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责任编辑: 安智慧 IF108

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