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交通运输行业周报:多地防疫政策放宽 白云机场补签协议
来源:国金证券 2022-06-27 14:40:06

板块市场回顾

本周(06/20-06/24)交运指数上涨0.8%,沪深300指数上涨2.0%,跑输大盘1.2%,排名18/29.交运子板块中航空板块涨幅最大(+5.1%),航运板块跌幅最大(-1.8%)。

行业观点

快递:5月快递业务量恢复增长,电商快递单票价格同比大增。国家邮政局公布2022年5月快递行业运行情况,全国快递服务企业业务量完成92.4亿件,同比上升0.2%。分公司看,顺丰、韵达、圆通、申通件量同比分别+4.4%、-7.9%、+5.8%、+8.1%;单票收入同比分别+3.6%、+23.3%、+23%、+23.3%。市占率方面,顺丰、韵达、圆通、申通分别为9.76%、16.07%、16.81%、10.85%。快递公司进入业绩兑现期,2022Q1中通、圆通、韵达利润同比增长70%、135%、52%,顺丰、申通扭亏为盈。顺丰业绩大增主要系(1)持续聚焦核心物流战略;(2)调优产品结构,减少低毛利产品件量;(3)坚持精益化成本管控;(4)业务盈利能力改善,新业务同比减亏;(5)2021Q4起合并嘉里物流。快递公司资本开支高峰或已过去,利润有望继续修复。推荐顺丰控股,圆通速递。

物流:化工物流业绩增长确定,ToB供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛,天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限,需求端仍有增长,化工物流龙头业绩增长确定性较强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加,重视系统投入、强管理的企业将胜出。2021年业绩增速如下:密尔克卫+50%、宏川智慧+20%、盛航股份+16%、海晨股份+59%、兴通股份+61%;2022Q1业绩增速:密尔克卫+72%、宏川智慧-18%、盛航股份+18%、海晨股份+45%、兴通股份+7%。推荐宏川智慧。

航空机场:白云机场补签协议,免税租金弹性保留。本周国内航空运输量同比下降39%,降幅缩窄7pct,价格同比上涨1%。本周单日客运航班量高点超过8800班,执飞率超55%。多地防疫政策放宽,部分省份重启跨省团队游,出行需求得以释放,行业有望更快恢复常态。2022年5月,民航国内客运量约为2019年25%,上市航司供需环比改善明显,我们估算6月民航国内客运量为2019年40%以上。白云机场与广州新免签订免税店补充协议,约定经营权转让费收取模式不变,参照国际客流和开业面积调整保底额,且进境店协议延期至2029年。白云机场短期保底额降低,长期业绩弹性得以保留。预计Q2航司机场业绩大幅承压,中期待疫情影响消除且国际放开后,航司机场经营将显著改善,板块投资价值凸显。当前建议布局疫情修复机会,推荐受疫情影响较明显的吉祥航空,中期推荐中国国航。

航运:关注油运供需好转机会。集运:CCFI环比下降0.24%,SCFI环比下降0.1%。油运:原油运输指数BDTI环比上升1.2%,同比上升96%;成品油运输指数BCTI环比下降1.0%,同比上升278%。干散货运输:BDI环比下降9.6%,同比下降26%。伴随全球经济复苏,油运需求逐步恢复,供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限,建议关注。

风险提示

疫情影响超预期风险,油价上涨风险,汇率波动风险,价格战超预期风险。

  • 标签:
  • 交通运输
责任编辑: 安智慧 IF108

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