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A股反弹能否变反转?投资主线有哪些?
来源:财界网 2022-06-13 14:56:31

回顾上周A股行情,沪深两市表现亮眼,A股“以我为主”特点明显,尤其是上周五,沪深两市全线低开,开盘后调整基本上一步到位,随后便展开震荡上行,并且指数双双翻红;午后市场一路高歌,汽车板块涨停潮下带领指数进一步上攻,沪指不仅收复昨日失地,而且再创此轮反弹新高。

当前市场情绪明显有所改善,沪深两市5日成交额占流通市值比例大幅上行,场内杠杆资金回升,北向资金连续10日净流入,大举加码A股。估值方面,A股整体估值再度上修,但中小盘估值仍位于历史低位。

最近两周随着多地解封,投资者对经济的预期明显好转,风险评价下降,风险偏好底部回升,对上证指数向上修正一个运行区间,看好盈利高增长的成长方向。经济预期好转,指数上行的空间有望进一步打开。

回调上车选成长,投资风格从强调业绩确定性转向需求改善弹性更大的盈利高增长板块。1-4月由于各类风险预期的冲击,投资者处于恐慌的状态,表现为股票市场内部高业绩确定性板块(红利策略、稳增长板块)显著跑赢其他板块。但是,在前期的市场下跌过程中,投资者对经济下行、盈利下行的压力以及可见的风险因素已经预期得较为充分,随着全国疫情逐步控制、疫情防控政策迈向合理化以及经济进入渐进式复苏的进程,我们认为投资者对于追求单一业绩确定性的关注度下降,对稳增长的举措、节奏与力度预期走向一致,隐含着稳增长板块超额回报降低。相反的,在经济增长见底、经济预期上修,但实体经济恢复仍较慢的过程之中,受益于政策支持、需求边际改善,尤其是增量经济带来的需求改善弹性更大的成长板块将具有更好的盈利与股价弹性。

外围扰动边际缓和、疫后复工复产提速,生产经营逐步回归正常,市场情绪已有较大幅度改善,叠加北上资金持续回流,后续A股有望继续走出独立行情。结合我们对微观盈利的分析,通过盈利能力有望改善以及近期预期盈利增速持续上修两个维度衡量行业景气度,建议关注:

1)疫后修复机会:一是消费需求端的改善,随着疫情影响逐步减退,各地方政府促消费举措的落地显效,居民消费需求将迎来恢复的背景下,历史复盘来看盈利底后中游及下游的盈利能力改善幅度较为明显,关注商贸零售、食品饮料、汽车、社服等大消费板块中业绩有望兑现的细分领域;二是全面复工复产提速,外围冲突持续扰动大宗商品市场,价格持续在高位运行,复工复产逐步推进预期下,上游资源品有望维持高景气度。

2)把握稳增长主线:近期促进基建投资的政策和融资工具持续加码,在当前经济仍承压的背景下,加强基建的重要性进一步提升,叠加美国豁免光伏产品关税利好,结合近期一致预测盈利增速持续上修的行业,公用事业、机械设备、电力设备等新老基建相关板块有望持续受益。

国内经济快速修复和外部压力明显缓解,共同推动投资者信心恢复,活跃私募加仓、公募基金调仓、外资持续流入带来增量资金接力,当前仍处于估值修复主行情的初期,预计中报季开始四大主线修复会更加均衡。

首先,投资者信心在迅速恢复,经济修复进度超预期,疫情防控和经济发展进一步协调,通胀压力下全球贸易环境阶段性改善,制造业成本压力逐步缓解。其次,增量资金开始形成接力效应,5月市场调整中已充分降仓的私募成为当下主动加仓和边际定价的主体,公募从稳增长品种流向流动性欠佳的成长板块导致后者在短期内大幅上涨,外资在国内局部疫情缓解以及平台型经济政策更为明朗后恢复持续流入。最后,从此轮持续数月的中期修复行情所处的阶段来看,市场才刚跨过悲观情绪平复阶段,6月至中报季是估值修复的主行情阶段,当前复工复产主线率先修复,预计中报季开始四大主线修复将相对均衡。配置上,建议坚持均衡布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大轮动主线。

机构认为,中国不必过分担心通胀,且未来CPI-PPI剪刀差收窄,产业利润有望向下游传导。

此前因疫情而遭遇重挫的新能源板块再度成为机构的香饽饽,催化剂则是复工复产,且中长期渗透率提升的前景不断强化。比亚迪(002594.SZ)近期的势头更超宁德时代(300750.SZ),上周五比亚迪大涨8.19%,总市值破万亿元,机构上调其目标价至395元/股。

平安证券汽车组首席分析师王德安表示,这几年中国新能源车的发展成就足以傲视全球,2022年1~4月中国新能源车销量占全球的57%,汽车行业正处于向电动智能转型的关键机遇期。传统车企也危机感十足,主动变革迎接新浪潮。

除了新能源车产业链,光伏产业链则受到海外关税方面的好消息提振。上周美国总统拜登发布声明称,为解决该国出现的能源紧急情况,准许美国企业在未来24个月内免税进口来自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的光伏组件等产品。早在3月,美国本土制造商曾举报中国光伏企业通过东南亚子公司规避美国进口关税,导致美国光伏产业震荡,318个光伏项目被取消或推迟。

除了A股,近几周中概股、港股也出现大幅反弹。投资者上周二向iShares安硕MSCI中国ETF投入近2.7亿美元,这是该基金2011年成立以来单日最大资金流入。该指数的前十大重仓股包含多个互联网巨头——腾讯控股、阿里巴巴、美团、京东、蔚来汽车、拼多多、百度。

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  • A股,a股
责任编辑: 安智慧 IF108

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