5月13日，两市股指高开后维持震荡格局，板块轮动。截至午间收盘，沪指涨0.56%，深证成指涨0.11%，创业板指跌0.09%；板块方面，房地产大涨，世联行、荣安地产等多股涨停；煤炭、汽车、传媒娱乐、化肥等涨幅居前。酒店餐饮、造纸、水务等跌幅居前。两市个股涨跌接近各半。

东莞证券认为，A股整体走势仍相对较稳，随着抛压释放，预计短线大盘仍将延续震荡反弹走势，关注板块轮动和量能变化，操作上建议关注金融、建筑建材、食品饮料、电气设备、医药、TMT等行业。

经过近5个月的下跌，上证指数又一次来到3000点区域，这一轮的调整是否已接近尾声？“市场底”在何方？

“从各项指标来看，目前市场处于底部区域，一些利空因素已经有所反映，权益资产的吸引力超过了以往90%的时间区间。随着稳增长政策的逐渐发力，消费场景和制造业供应链的逐渐恢复，市场大概率会逐渐企稳。”银华基金业务副总经理、基金经理李晓星回答得非常直白。

汇丰晋信基金投资总监、基金经理陆彬表示，不管从绝对估值水平还是从风险溢价来看，或者从很多公司未来1至2年的隐含回报率的水平来分析，都可认定上证指数3000点附近的机会远多于风险。

万家基金总经理助理、投资研究部总监莫海波表示，投资的本质是在市场上买到便宜的东西。当下，A股主要指数的估值已经处于过去5年20%分位以下的低估值区间。拉长时间看，经过今年的回调，A股市场的风险大部分得到释放，风险收益比相对较好。

大成基金董事总经理、基金经理韩创表示，市场目前大概率已经是底部区域了，此前持续下跌主要是受到内外部因素影响。

国海富兰克林基金权益投资总监赵晓东认为，在疫情逐渐得到控制的情况下，加上政策支持，从半年维度来看，市场大概率会有一定反弹。一些优质公司估值已经回归到合理位置，当前是抢筹的好机会。

赵晓东表示，美联储加息仍未见顶，或成为影响全年的风险因素。“我们认为，市场可能会有一段时间的磨底过程，但大幅杀跌可能性较小。作为自下而上的选股型投资者，我们较少做仓位调整，仍然保持较高的权益仓位，主要是对持仓的个股进行了小比例调整。从季报公开信息可以看出，我们加仓了一些消费股，止盈了部分金融类股票。”

李晓星表示，全球产业链脱钩可能是一个需要关注的风险，美国通胀超预期也是一个值得跟踪的指标。但从长期来看，当下位置的投资价值较高。“从基金季报可以看出，我管理的基金仓位都非常高，对于持有的公司也很有信心，如有加仓空间会考虑加仓。我也会持续增持自家基金。”

莫海波认为，在不发生超预期黑天鹅事件的前提下，后续市场下跌空间非常有限，但也有风险点需要密切关注和跟踪，比如美联储不惜一切控制通胀，继续超预期加快收紧货币，以及俄乌局势的变化等。仓位方面，从去年7至8月后，整个组合的仓位变化没有太大的波动，未来或会更积极一些。

陆彬表示，当前市场的估值水平较低，政策方向比较明确，且已通过调整释放了大部分风险，需要重点关注海外市场的风险。

韩创说，后续的风险可能是经济恢复的进度。如果这一过程低于预期，可能会对上市公司的盈利造成影响。立足当下，他依然保持着较高的仓位。“我认为，目前这个市场区间已经没有必要过于担心了，拉长时间来看，投资的胜率是比较高的。”

国盛证券指出，近期对外围利空钝化，资金情绪也相对稳定，A股独立于外围市场较强的走势，政策底不断夯实，市场赚钱效有所增强。短期来说，美股、美联储政策预期的波动，以及再度大幅贬值的人民币汇率等干扰项还是存在，但市场短期波动不会改变我们资本市场长期向好的大趋势。

A股整体估值已经进入相对低位区间，机会大于风险。维持短期休整巩固、中期震荡上行的观点，也只有充分休整巩固，后续才能更稳健地攀升。建议关注一直比较强势的稳增长相关的基建、地产板块，疫情缓和预期下的商超、医美、大消费板块，以及短期超跌反弹的光伏、电力、半导体板块。

渤海证券表示，从中期来看，业绩、估值、政策等内部性因素对市场总体有利，而外部性因素的最恐慌时刻已经过去，有利于行情的持续发展。就短期而言，伴随市场的快速反弹，指数逐渐步入了阻力区间，反弹步伐将逐步变缓，市场行情也将从普涨过渡到结构性行情的特征。在风格方面，除了对大指数中上证指数的看好外，我们基于业绩、估值以及改革政策等因素，延续对科创板的看好。

山西证券认为，近期欧美股市大跌，但A股走势相对独立，政策面暖风频吹，是市场重塑信心的关键，市场有望持续反弹，外围利空对市场的影响减弱意味着A股政策底不断夯实，情绪底也已出现，市场赚钱效应不断增强。

该机构进一步提出，中期仍建议重点关注三个方向：一是大盘价值股，盈利能力强且具有较优防御能力，估值有修复空间；二是地产链，短期受销售恶化影响有所回调，但政策预期改善导致估值仍有较大上升潜力；三是超跌的成长板块如国防军工、新能源和大科技板块，其中业绩持续高增长公司可以持续关注。

宏观方面，太平洋证券指出，目前的预计是二季度将为美联储最鹰派的时期，三季度其态度可能会逐渐缓和，四季度有望停止加息。短期内是美联储最强硬的时段，且路径也存在较大的不确定性，在人民币已经出现较大贬值压力的情况下，中国央行行动相对谨慎也合乎情理。

综合来看二季度是这两个因素存在较大不确定性的时期，所以短期内中国货币政策还是以结构性政策为主，总量型政策为次。下半年这两个因素可能出现更加积极的信号，届时中国央行的操作空间将扩大。

值得一提的是，对于当前迷茫中的股民而言，在明确看到反转信号之前，是否积极参与大跌中的反弹？安信证券表示，研究发现每轮市场持续下跌期间往往会有3-4次反弹，平均反弹幅度在10%左右，最大反弹幅度超过20%，平均交易时间在20天左右，最大交易时间超过30天。无疑，在持续下跌的环境中，反弹是诱人的，是乐观者的一盏心灯，当然悲观者会认为“将军有剑，不斩苍蝇”。眼下理智显然比聪明更重要，不审势则多空皆误。

如果要参与这种超跌反弹，应该如何把握节奏？站在当前的角度来看，当前市场依然处于“稳增长兑现”阶段，关注“稳增长、高景气、疫后修复、全球通胀”四大主线。

对此，在操作策略上，该机构进一步指出，第一、稳增长领域：在与机构交流的过程中，区域性银行的共识>基建链条>房地产链条；

第二、疫后修复领域：在与机构交流的过程中，其一是有疫情必有疫后修复行情；其二是有疫后修复行情必有食饮和社服；

第三、高景气领域：在与机构交流的过程中，对于高景赛道股的忧虑：供应链问题>稳增长兑现力度低于预期>成本冲击>行业竞争格局恶化>渗透率和市占率提升困难>产业政策存在调整可能。不难发现，前三忧虑因素有望在后续随着疫情缓解、稳增长兑现和通胀回落而缓解；后三忧虑因素则与产业逻辑相关，对其的质疑蔓延到今年下半年。

第四、全球通胀领域：我们维持“上游让利”判断。目前维持“第一，稳增长不起，高景气难兴；第二，稳增长兑现，高景气转机”。我们建议：稳增长(基建、地产链、银行)>疫后修复(社服、物流、医美、食饮等)、高景气(数智化、光伏、军工、半导体、风电、新能源车))>全球通胀(煤炭、农牧、石化)。

万联证券提到，从年报及一季报业绩情况看，2022年以来多数板块及行业经营遭受生产受阻、需求不足、成本上升等冲击，盈利质量出现不同程度下滑。随着政治局会议、国常会等表态政策将加大扶持力度，预计针对性纾困政策陆续出台，受疫情影响较大、与基础民生息息相关、具备核心创新能力的行业将得到资金支持与政策倾斜，企业经营压力将逐步缓解。

但是，当前市场仍处于磨底期，投资者情绪未有显著改善，建议关注：1)业绩表现较优、盈利质量向好、提价预期升温的上游行业；2)作为“稳增长”主要抓手的基建投资仍将发力，基建产业链龙头公司值得关注；3)需求较为稳定、政策支持力度加大的消费板块。