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国泰君安证券:钢铁产量继续压减 行业迎重要投资机会
来源:国泰君安 2022-04-23 08:04:10

维持行业“增持”评级。重点推荐低成本、强管理、高分红普钢龙头方大特钢、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、三钢闽光等标的,我们认为本轮行情更多是板块性机会。同时,受益制造业升级与进口替代,推荐特钢龙头甬金股份、中信特钢、久立特材等。

钢铁行业产量的下降趋势或已确认。近期发改委、工信部、生态环境部、国家统计局表态将在2022年继续开展全国粗钢产量压减工作,引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式,促进钢铁行业高质量发展。与前期市场认为22年钢铁行业供给约束将放开不同,当前政策指导下22年钢铁行业产量转为下降。回顾2021年以来国家对钢铁行业的管控政策,我们认为钢铁行业产量的下降趋势或已得到确认,行业高质量发展逐渐开启。

政策有保有压,环保绩效较好的企业或受益。政策强调22年钢铁产量压减工作需避免“一刀切”,重点压减京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原等大气污染防治重点区域粗钢产量,重点压减环保绩效水平差、耗能高、工艺装备水平相对落后的粗钢产量。目前重点上市公司基本满足超低排放等环保要求,我们预期其产量受到政策的影响有限,且龙头公司的环保优势或带来产量上一定程度的修复。整体来看,前期环保投入较大、远离重点防治地区的钢铁企业将受益。

钢材需求将逐步回暖,行业利润或逐渐上升。“稳增长”背景下,央行全面降准及3月社融数据超市场预期持续释放利好信号,对市场信心有所提振。疫情使得钢材需求延后而非消失,在长三角疫情稳定后,钢材需求逐渐回暖,基建需求加速回补,地产及汽车端需求也将触底回升,同时叠加钢材出口需求高景气度,我们预期后期钢材需求或将呈现脉冲式回升态势。在供给端减量的背景下,原材料对行业利润的压制将逐渐缓解。铁矿石供给端仍有增量,而焦炭、焦煤的保供政策仍将延续,因此我们预期后期钢厂原料价格中枢将重回合理区间,钢厂利润将逐步回升。

风险提示:限产政策超预期放松,行业需求超预期回落。

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责任编辑: 安智慧 IF108

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