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强势的人民币汇率将吸引更多外资参与中国资本市场
来源:轩言全球宏观 2021-03-06 08:37:54

随着全球疫苗接种规模的扩大,新冠肺炎疫情有望在年内得到有效控制。全球经济复苏预期叠加美国进一步加大财政刺激等因素的影响,市场风险偏好明显上升。目前金油比、金铜比大幅走弱,一方面反映了市场风险偏好的提升,另一方面反映了市场对全球经济前景的展望更加乐观。尽管国内货币政策在收紧,但全球流动性依然极为宽松。全球复苏中国经济也将受益,强势的人民币汇率将吸引更多外资参与中国资本市场。这意味着目前大类资产的配置仍应以积极进取,避险品种在现阶段没有太大的机会。

我们继续建议超配商品,全球经济共振形成供需缺口确定性较高,内外商品具备持续联动的基本面,尤其是主要经济体主动补库存的到来,商品价格仍有上涨空间。国际市场上,我们看好原油和有色金属,国内市场我们还看好因受绿色低碳经济影响的黑色品种。

商品价格的上涨已经反映在A股的上游资源品板块。今年以来国内股票市场依然呈现为周期板块最为强势。另一方面,周期板块的崛起已经引起白酒等抱团板块的解体,抱团解体的过程中,A股也出现了剧烈调整。但纵观3月形势,宏观环境依然有利于股指调整之后继续上行。

目前股债收益率已经击穿25分位数接近5个月时间。但目前来看,债券的配置价值还难以实现。当前的阻碍因素一是央行在公开市场上对资金面紧平衡的维持,二是基本面上看,过往数据显示,除了08年全球金融危机和去年新冠肺炎疫情,市场收益率大体与产成品存货增速走势一致。当前中国经济已经进入主动补库阶段,此时市场收益率易升难降。

全球共振下,美国10年期国债收益率大幅反弹,2月高点已经突破1.5%,2个月的时间上行幅度超过50bp,美国实际利率也在过去一段时间明显收窄。这对黄金价格造成明显冲击,今年以来伦敦黄金现货价格跌幅达到7.7%。短期内,全球基本面改善以及风险偏好上升等因素仍将继续压制黄金价格。因此,我们建议在3月低配黄金资产。

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责任编辑: 安智慧 IF108

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