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国君策略:大宗涨价浪潮不断 汽车半导体紧缺愈演愈烈
来源:国泰君安 2021-02-27 08:19:54

大宗涨价使得通胀预期升至近一年新高,预期上修过程或尚未结束。美国10年期利率触及1.37%,创近一年来新高。美债利率超预期上升引发中美股市结构性调整。1月美国通胀预期升至1.77%,创近一年以来新高,边际上名义利率的上行主要是由通胀预期和实际利率贡献。通胀预期与铜价最为相关,我们以LME铜价同比指示通胀预期变化,2月LME铜价同比单月提升14个百分点,在疫情后首次创下两位数以上提升,引发通胀预期上修,但上修过程可能尚未结束。中性情形下预计通胀预期提升最快的阶段在2021年3月,高点在2021年4月。

行业景气变化:

汽车半导体紧缺愈演愈烈,手机芯片供应亦受波及。三星电子、NXP、英飞凌等半导体公司美国工厂受寒流天气影响停产。韩国Eugene预计车用半导体正常供给时间将在12-16周左右,且有可能延长至50周。汽车半导体缺芯的另一个重要原因是供应商误判疫情下车用半导体需求会有大幅萎缩,将产能调整至IT领域。IHSMarkit报告,芯片短缺预计将导致2020Q1全球近100万辆轻型车辆延产。手机芯片供应或受影响,千元5G手机的上市亦将推迟一个季度。

春节餐饮零售较2019年降18%,可选消费复苏仍有空间。冬季国内疫情抬头仍对春节消费产生负面冲击,尽管2021年春节档电影票房创新高,但多地景区接待游客量和营业收入较2019年依旧负增长,餐饮、零售、酒店、旅游等线下消费业态复苏仍有空间。2021春节餐饮零售额为8210亿元,较2019年降18.31%。截止到正月初十(2月21日),2021年春运总发送旅客4.48亿人次,预期2021年春运总客运量预计为8.23亿人次(假设初十后以每天2500万人次/天),较2019年下降72.4%。

以色列数据显示疫苗高度有效,美国预期7月前形成群体免疫。截至2月21日,英、美接种速度领先,7日移动平均接种速度为40万/160万剂,目前百人接种量已分别达27.03/18.86剂,领先其他大型经济体。以色列近期60万人样本验证两剂辉瑞疫苗保护率为95%。在这一有效率下,美国若保持当前170万剂注射速度并维持社交保护措施,将预计于7月前达成群体免疫。

风险因素:美债利率超预期上行;病毒超预期变异;美联储缩表。

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  • 大宗涨价
责任编辑: 安智慧 IF108

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