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“抱团”将成为常态  看好低估值顺周期板块
来源:财界网 2021-02-25 10:44:29

“抱团”将成为常态,但当前旧的“抱团”股正逐渐淡出视野,未来需要重视新的“抱团”股,重点在周期。抱团股昨日再次集体趴下。春节过后,以白酒、消费、医药为代表的基金抱团重仓股出现集中大幅杀跌,而过去较冷门的煤炭、有色、化工等顺周期板块则纷纷大涨,未被公募抱团的高ROE公司节后八成上涨。市场经过短期大幅调整,继续杀跌的可能性已非常小,反弹行情随时可能出现。而国泰君安研究所所长黄燕铭认为,绩优蓝筹仍是下一阶段的交易方向,目前需要积极布局仍未抱团的绩优蓝筹。至于方向,黄燕铭认为重点在周期。

抱团股再遭重锤机构称短期止跌信号已现

A股三大指数昨日集体收跌,其中沪指下跌1.99%,收报3564.08点;深证成指下跌2.44%,收报14870.66点;创业板指下跌3.37%,收报3007.46点,盘中一度失守3000点大关。个股方面,跌得最惨的又是基金抱团股。公募基金重仓的前20A股公司中,除了受百亿级回购刺激而上涨的美的集团外,其余19家公司都是下跌的,泸州老窖跌停,宁德时代跌超7%,五粮液、隆基股份和山西汾酒跌近7%,贵州茅台、中国中免、顺丰控股和亿纬锂能跌超5%。

节后短短的5个交易日,公募重仓前20A股公司中,除了中国平安累涨外,其余均出现回调,甚至不少是大幅回调。泸州老窖、山西汾酒和亿纬锂能跌超20%,中国中免和药明康德跌近20%,贵州茅台、宁德时代、迈瑞医疗、海康威视和长春高新则跌超15%。

市场不断“雪崩”,原因在哪里?“流动性收紧”预期是导火索?剧烈调整的核心资产是所谓的“抱团瓦解”还是“中场休息”?对此疑问,机构人士认为,流动性收缩预期、港股提高印花税、机构向顺周期板块调仓等多因素是导致A股分化的几大“元凶”。市场经过短期大幅调整,继续杀跌的可能性已非常小,反弹行情随时可能出现。

巨丰投顾也认为,目前去说市场风格已经转换还为时尚早。毕竟从中期角度,核心资产以及机构的抱团仍是主要趋势,而且随着基金规模的不断增加以及新进资金的扩张,这种现象或将长期存在。但即便是核心资产仍有阶段性回撤,如果未能踏准节奏,浮亏的可能性也是很高的。而目前核心资产或许已经失去了最好的介入点,需要等待。在等待的过程中,低估值的优质品种或将迎来资金新的青睐,也是可以提前潜伏以及跟踪的。在节后抱团股持续大跌的时候,前海开源杨德龙曾不止一次表示,业绩优良、受到机构追捧的白龙马股还会继续领涨两市。当前抱团股出现较大的调整,最主要的内因是获利回吐的压力。

天风证券建议继续沿装配式和低估值蓝筹两条主线挖掘建筑行业投资机会,近期市场对于节后较好的复工复产以及两会的政策催化关注度抬升,对低估值的建筑板块带来一定催化作用,推荐基建(地方国企、基建设计、央企蓝筹)/房建价值品种。安信证券认为,在辛丑牛年投资者要怀着牛心,带着熊胆:今年要有盈利兑现意识,但如果真的发生大幅调整了又要敢于买进。

“抱团”会否瓦解?

值得一提的是,伴随着核心资产抱团现象的松动,市场关于大小盘切换、抱团瓦解的担忧不绝于耳。

但对于抱团现象是否瓦解,不少机构人士却并不同意,而是偏向于认为抱团板块出现转变。2月24日,尽管三大指数单边下跌,但全市场仍有两千余家企业股价上涨,资金开始转向低估值和存在复苏预期的板块。

国泰君安研究所所长黄燕铭指出,“抱团”将成为常态,但当前旧的“抱团”股正逐渐淡出视野,未来需要重视新的“抱团”股,重点在周期。建议投资者把握好疫情后消费、周期、设备“三步走”的投资轮动节奏。

淳石资本业务合伙人兼证券投资部负责人杨如意也指出:“机构抱团虽然出现松动但不会轻易瓦解,板块之间轮动会加剧,抱团也将会持续,抱团的板块也难免发生变化,但依旧会集中在盈利确定性更强的行业优质龙头公司。”

在杨如意看来,目前不管是经济复苏还是政策“由宽到稳”,国内的进程都领先于海外,海外复苏和宽松交易对A股的提振也相对有限,“下一阶段制约市场风险偏好的可能会是资金面收紧预期,但A股经济增长仍有相对优势,高景气度和业绩确定性强的核心品种预计仍保持乐观。”

星石投资相关负责人也表示,“我们维持年度策略的判断2021年A股将从估值驱动转为盈利驱动。在国内经济复苏势头强劲、企业盈利增长趋势不变、通胀预期抬头的背景下,那些估值合理、业绩增长动力突出的公司更值得拥抱。未来重点关注受益于经济复苏的周期行业以及前期受困疫情的消费和服务。”

顺周期股或成新的“抱团”方向

汇丰晋信动态策略基金基金经理陆彬认为,抱团股大幅波动,周期股有可能会成为新的抱团方向。这也是自去年末就始终在提的,看好以化工为代表的一部分低估值顺周期行业。原因在于受制于环保、安全和地方政策等,化工等行业的新增产能较少,但随着经济复苏,需求却在上升,因此整个行业正在迎来景气度拐点。同时经历去年的疫情以后,不少中小企业被市场淘汰,行业集中度进一步提升。因此陆彬认为,上述行业的周期性正在减弱,而成长性大大增强。叠加低估值和景气度拐点,是当下比较好的投资机会。

但至于抱团于否,陆彬表示,这不是他关注的重点。他关注的重点始终在于基本面和估值,会根据两者的变化动态调整对于行业的配置。

德邦基金股票投资一部基金经理徐一阳则认为,近期周期板块也跟随市场调整而有所波动,但由于业绩的确定性较强,且估值相较于去年的热门板块来说依然较低,因此可以认为周期仍然是有一定性价比的方向。至于是否会成为机构抱团的方向,这是市场选择的结果,事前并无法判断。

徐一阳提到,今年及明年经济复苏和可持续增长是确定性事件。在此基础上,顺周期的行业会先于整体经济显现出弹性,预计PPI会有趋势性的上行,从而带动上游和中游行业的盈利修复。以中期的视角看,这些方向的龙头公司多数都能取得比较好的业绩增长,且由于疫情进一步优化了行业格局,可能使得一些生命力强大的公司更进一步攫取国内乃至全球市场份额,它们本轮周期的利润中枢将明显抬升,因此从中观和微观层面看,顺周期板块的基本面趋势良好。

国泰基金认为,近期抱团行情松动,资金高低切换之下,部分板块出现回调,但这不意味着核心资产就此失去投资价值。从长期投资的角度来说,回调之后也可能会出现的配置机会。往后看如果市场成交量继续维持高位,市场结构性的机会还会层出不穷,资金总要寻求去向。

此外,顺周期品种正在进入分化阶段,与内需相关的周期成长、可选消费的品种将随着社融增速的回落而出现行情分化,与外需相关的品种表现将随着海外疫苗注射、全球经济复苏进一步持续,主要集中在有色、化工、机械等细分板块。金融中的银行板块作为后周期品种,仍有估值修复的机会。

公募火速调仓瞄准顺周期

随着市场风格切换,不少基金经理也火速调仓,瞄准周期性行业。

沪上一位中型公募基金经理认为,自去年年底以来,自己就加大了对顺周期板块的调研,且已经在基金组合中逐渐增加了顺周期仓位。他认为,从基本面出发,周期板块的优质龙头股或将成为新的“抱团”方向。

北京一位中型公募基金经理表示,近期仓位调整已向估值较低、偏顺周期倾斜,自己加大了汽车、化工等顺周期行业的比重,继续看好机械、建筑建材等领域机会,根据后市会酌情调仓。在个股挑选方面,已从龙头品种转向了第二、第三名。

汇丰晋信动态策略基金基金经理陆彬则表示,在持仓策略上,目前暂时没有调整,自己依然看好之前提到的四个投资机会,包括:第一就是电动车为代表的新能源行业,但今年年对于这个行业,可能是需要把握一些结构性机会,而不是长期持有。第二是以化工为代表的顺周期行业。第三是军工行业,但是军工行业需要找一些细分行业的公司。第四是大金融,包括保险银行和地产,金融行业今年可能会走出慢牛行情,并且估值是偏低的。

浙商基金基金经理贾腾表示,从不同板块的基本面来看,顺周期行业纵向对比自身的历史估值水平,仍处于较低位置;横向对比前期表现较好的其他板块来看,估值水位落差仍大。综合来看,当前市场以经济修复为主线,顺周期行业的性价比更好。在周期板块中,一方面,自己较为看好低估值的建材和交运板块在后疫情时代的估值修复行情;另一方面,也看好受益于全球通胀预期的有色和化工品种,但是由于这些品类波动性较大,所以短期暴涨时反而不宜追高,可耐心等待情绪回落。

看好低估值顺周期板块

谈及后市,不少投资人士更看好低估值顺周期领域,此外,经过调整的核心资产也是看好的方向。

博时基金继续看好顺周期的有色和化工。从中期角度看,再通胀交易的化工/有色/白酒,“紧货币+紧信用”阶段受益的银行/白酒和白电,均是需要重视的方向。其中,白酒板块同时受益于再通胀交易、“紧货币+紧信用”阶段利好与Q2胜率高,调整中可考虑适当择机买入。

前海开源基金表示,未来板块配置上看好三大方向,一是复苏主线,关注化工、有色、机械、家电、汽车,以及新能源车、半导体等成长链条的中上游材料与设备;二是受益于从疫情中逐步恢复的服务型消费,如影视、医美、餐饮旅游、免税、医药等,三是中长期继续看好核心资产。

长城基金首席经济学家向威达表示,A股震荡反弹的格局没有改变,但短期内连续大幅度上涨和连续大幅度下跌的概率都不大。短期继续逢低重点关注化工、金属和银行为代表的周期股,同时,从长远的角度和战略的高度,继续逢低重点布局军工产业链、汽车电动化智能化产业链和新能源产业链,以及医疗板块中的CXO和医疗服务。另一方面,未来一个较长的时期,港股的收益率很可能继续超越A股,重点关注港股中新经济的稀缺性和老经济的估值优势。

华宝基金表示,具体投资方向上,中期看好受益经济回升的低估值顺周期板块,如银行、保险、有色和化工。从景气度角度考虑,逢低布局汽车零部件、安防面板、军工等行业,总体资产配置向估值合理的顺周期板块、景气度向好的中盘股进行适度切换。

平安基金建议投资者保持谨慎乐观,核心资产目前正经历短期调整,但这些公司都是中国各行各业经过充分竞争过后脱颖而出的领军企业,拥有强劲的长期盈利能力与成长空间。投资收益的主要来源是持有的优质公司长期持续增长。

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责任编辑: 安智慧 IF108

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