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央行月末出“大手笔” 货币政策将进一步回归常态降准概率小
来源:财界网 2020-11-30 14:51:22

央行11月30日公告,为维护月末流动性平稳,2020年11月30日人民银行开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1500亿元逆回购操作。中标利率为2.95%,与此前一致。此外,央行将于12月15日开展中期借贷便利(MLF)操作(含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做),具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

央行网站显示,2000亿元中期借贷便利(MLF)中标利率依然为2.95%,期限为1年;1500亿元逆回购中标利率为2.20%,期限为7天。

值得注意的是,截至11月30日,央行已经连续10个工作日开展逆回购操作。中国人民银行公开市场业务操作室称,将于12月15日开展中期借贷便利(MLF)操作(含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做),具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

数据显示,本周(11月30日至12月6日)央行公开市场将有4300亿元逆回购到期。其中,周一至周五分别到期400亿元、700亿元、1200亿元、800亿元、1200亿元;无正回购和央票等到期。

国海证券分析,三季度央行《货币政策执行报告》提出“不缺不溢”。这一表述与三季度以来,央行货币投放边际收紧,资金利率明显上行相匹配,反映出当前的货币政策已经回归中性。目前来看,货币政策继续收紧的基础尚显薄弱。央行近期将继续维持货币中性,待局势明朗后相机抉择。

平安证券认为,流动性方面,央行三季度《货币政策执行报告》定调货币政策常态化,保持宏观杠杆率基本稳定,预计宏观流动性维持紧平衡。

对于10月以来同业存单“量价齐升”的趋势,国泰君安固收首席分析师覃汉认为,核心原因仍在银行负债端压力,次要原因在资金面预期。目前存单利率在MLF利率上方已经持续接近三个月,存单利率与MLF利率之差接近2016年同期。

不过,尽管临近月末,短端资金面并未出现大幅趋紧。上周五,上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜下降46.2个基点,其他各期限资金利率小幅上行。DR001加权平均利率跌至0.82%,创下本季度新低。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,11月MLF操作利率不动符合市场普遍预期,未来几个月MLF利率调整的可能性较小。监管层也曾表示,避免出现“政策悬崖”的现象(即政策突然收紧)。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,央行有意调控以同业存单利率为代表的中期市场利率上行势头,避免中长期流动性紧张。这有助于稳定市场预期,也有利于年底前银行继续下调企业实际贷款利率,降低实体经济融资成本。

广发证券固定收益分析师刘郁表示,目前长期限MLF投放,有助于对冲税期和国债缴款的影响。资金面上,本周将形成以长期限资金(MLF净投放)换短期限资金(逆回购到期)的局面,预计跨年资金面将略有好转。

日前发布的《2020年第三季度中国货币政策执行报告》指出,稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向,更好适应经济高质量发展需要,更加注重金融服务实体经济的质量和效益。完善货币供应调控机制,根据宏观形势和市场需要,科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点,既保持流动性合理充裕,不让市场缺钱,又坚决不搞“大水漫灌”,不让市场的钱溢出来。《报告》强调,处理好内外部均衡和长短期关系,尽可能长时间实施正常货币政策,保持宏观杠杆率基本稳定。

光大证券研究所金融业首席分析师王一峰表示,与二季度报告相比,三季度报告在货币政策展望部分,再度增加了“把好货币供给总闸门”的表述,货币政策“中性”溢于言表。今年春节以来,受疫情和经济下行压力的影响,逆周期宏观调控政策力度有所加大,导致我国宏观杠杆率出现抬升。而随着我国经济逐季复苏,经济接近潜在增长水平,货币政策逐步走向正常化,稳定宏观杠杆率再度纳入监管视野。结合央行强调“尽可能长时间实施正常货币政策”的相关表述,预计下一阶段,货币政策将继续维持“不松不紧”的中性取向,全面降准、下调或上调政策利率的概率均不大。

东吴证券李勇团队认为,货币政策在明年上半年前都将保持中性。就基本面而言,第三季度经济复苏斜率虽有所放缓,但转好仍是大趋势;政策面来看,监管层近期也重提“把好总闸门”以及“保持正常向上倾斜的收益率曲线”。因此,在经济仍处于边际修复周期的情况下,货币政策将继续维持中性。在财政政策发力和债券供给压力缓解的情况下,流动性将保持合理充裕。

王青认为,伴随着央行持续加大对银行体系中长期流动性投放力度,加上银行压降结构性存款任务接近完成,年底前以同业存单为代表的中期市场利率也有望结束持续上升过程,“稳货币”效应或在短期和中期市场利率方面得到全面体现。

开源证券首席固定收益分析师杨为敩认为,整体来说,总量货币政策仍然难言宽松,利率债在短期仍然承担着偏大的压力,无论是预期还是现实都很难推动利率提前于经济增长而见顶,建议在利率债上维持短久期、低杠杆的防御方案。

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  • 央行
责任编辑: 安智慧 IF108

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