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招商宏观:预测四季度中国经济增速仍将上升
来源:招商宏观 2020-10-07 13:09:57

核心观点:

1.人民币已进入升值周期,将升至6.0至6.5之间。主要原因是美元已进入弱势周期,将从103的高位回落至70左右。历史不会简单重复,考虑央行进一步推进人民币汇率市场化和金融市场开放的政策意图,这轮人民币升值周期的特征与2005至2014年的那一轮会有不同,突出表现在波动性提高(甚至超调),市场化程度提高,受国际资本流动影响更为显著和央行退出常态化干预等几个方面。

2.居民就业、收入、消费正进入良性循环。全国就业持续改善,从个人所得税增速看居民收入增速稳步回升,社零增速也保持上行趋势。展望未来,居民消费正进入疫情受控后的加速恢复期,特别是受疫情影响最严重的交通运输、住宿餐饮、旅游娱乐等服务消费行业正在快速修复。而这些行业又是中小微企业密集的行业,具有较强的就业吸纳能力。就业的改善则又会进一步改善居民收入预期,形成国内大循环的良性发展。“人间烟火气,最抚凡人心”。

3.近期螺纹钢价格下跌反映了什么?螺纹钢期货价格近期颓势主要反映了各地房地产调控继续升级以及6月以来基建投资当月同比增速持续回落等因素对投资需求预期的影响。但展望未来,年内房地产投资需求显著萎缩的可能性较低,基建投资仍有空间,PPI与企业盈利回升也可能带动制造业投资进一步恢复,同时洪水影响消退,预测未来1-2月投资将稳中有升,螺纹钢价格继续下跌的可能性下降。

4.美国大选临近,美股所受扰动将越来越大。综合多项民调和博彩赔率,拜登胜选的概率更大,但特朗普与拜登的差距有所缩小。从历史来看,美国大选往往在大选日前加剧资产价格的波动,大选结果也可能使得资本市场选择方向。本次大选新增的一层不确定因素是,鉴于疫情之下可采取邮寄选票的方式,有可能出现结果不能按时公布、或特朗普若败选则不承认大选结果的风险。再往远看,大选对美国资本市场方向的影响,主要与不同候选人经济政策主张有关。拜登的加税等政策对美国经济和股市盈利预期不利,而特朗普政策则更有利于股市上升。

5.国际清算银行(BIS)公布了2020Q1全球杠杆率数据:2019Q1以来发达与新兴经济体持续加杠杆的进程被中断,发达与新兴经济体同时开始了去杠杆,其中新兴经济体去杠杆幅度远大于发达国家。

总之,国内消费正在加速修复,投资处于主力转换过程,仍可能保持稳中有升趋势,因此预测四季度中国经济增速仍将上升,人民币具有短期和中长期的上行动力。而美国资本市场波动很大部分来源于大选本身的不确定性,以及大选之后政策方向变化的预期。

  • 标签:
  • 中国经济
责任编辑: 杨燕艳IF003

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