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重磅外资投资管理办法发布 QFII投资范围扩大如何影响A股?
来源:财界网 2020-09-28 10:15:22

证监会、央行和外汇管理局发布重磅外资投资管理新规,大资金有望加速流入A股。为进一步便利境外机构投资者参与中国资本市场,提高资本市场对外开放水平,9月25日,经国务院批准,中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》(简称《QFII、RQFII办法》),中国证监会同步发布配套规则《关于实施〈合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法〉有关问题的规定》。《QFII、RQFII办法》及配套规则自2020年11月1日起施行。

此次发布的《QFII、RQFII办法》及配套规则主要从以下几个方面进行了修订:

一是降低准入门槛,便利投资运作。将QFII、RQFII资格和制度规则合二为一,放宽准入条件,简化申请文件,缩短审批时限,实施行政许可简易程序;取消委托中介机构数量限制,优化备案事项管理,减少数据报送要求。

二是稳步有序扩大投资范围。新增允许QFII、RQFII投资全国中小企业股份转让系统挂牌证券、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等,允许参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易。QFII、RQFII可参与金融衍生品等的具体交易品种和交易方式,将本着稳妥有序的原则逐步开放,由中国证监会商中国人民银行、国家外汇管理局同意后公布。

三是加强持续监管。加强跨市场监管、跨境监管和穿透式监管,强化违规惩处,细化具体违规情形适用的监管措施等。

顶级外资机构应声而起,资金流入有望加速

新规刚发布,便有好消息传来,据最新消息,蚂蚁集团IPO计划吸引多家全球顶级主权财富基金关注,目前阿布扎比投资局(ADIA)、新加坡政府投资公司(GIC)、加拿大养老基金投资公司(CPPIB)等顶级全球主权基金已明确表达了希望参与A股战略配售的意向。阿布扎比投资局(ADIA)目前是全球排名第三的主权基金,资产规模约为5800亿美元;新加坡政府投资公司(GIC)则是排名第六的主权基金,目前管理的资产规模约为4530亿美元。

9月26日,证监会机构部主任邱勇在全球财富管理论坛上表示,今年以来中国资本市场对外开放并未受疫情影响,今年1-7月,QFII/RQFII累计流入规模达到近六年来最高值。邱勇还介绍,今年上半年证监会提前取消了证券基金期货公司的外资持股比例限制,目前已经批准了摩根大通、高盛、野村等七家外资投行控股证券公司的设立,批准花旗银行开展证券基金投资托管业务,贝莱德成为第一家外商投资的公募基金管理人。

据悉,截至今年9月3日,境外投资者通过沪深港通持有我国股市的股票市值达到2.01万亿元,占A股流通市值的3.28%,如果加上QFII和RQFII的持股,所有外资持有我国流通股市值的比重是4.69%。

业内人士分析,此次QFII新规的出台,是继沪深港通、国际三大指数纳A后,另一项将大幅拉动海外资本流入中国市场的重要举措。结合投资额度的完全放开,新制度从根本上解决了境外机构投资者投资中国市场的主要瓶颈,将极大激发其投资中国市场的兴趣。

将吸引更多长钱入A股,“消息一经发布,外资圈一阵激动,很多募资难的WFOEPFM(外商独资企业私募基金管理人)可以说是被一举盘活了。”某欧资WFOE机构负责人表示。

另一家亚洲WFOE机构负责人也表示,今年以来,他们集团都在等待《办法》的落地,投资范围扩大对其在中国境内的战略布局有着非同寻常的意义——如果海外机构可通过QFII直接投资境内的外资私募基金,那么外资私募不仅可克服募资难的问题,以后海外母公司QFII业务中与A股相关的头寸也都可交由在境内的WFOE团队进行,而母公司早已与众多主权基金、大型企业等海外主要投资者人建立了长期的合作关系、互信更强。

2017年开始,众多外资资管机构,包括富达国际、路博迈、贝莱德等,都已纷纷在华设立私募证券投资基金并能够向境内投资者募资,贝莱德更已获批设立境内公募基金。但由于外资资管机构在中国的业绩曲线尚不完整,加上境内客户对外资机构缺乏了解,它们也缺乏销售渠道经验,因此销售遇到瓶颈。当前不少WFOE的资产管理规模仅有1亿~3亿元人民币。若无海外母公司持续的资金支持,事实上处于“入不敷出”的状况。此次《办法》的落地,有望盘活这些外资私募。

中资本土私募基金也将从《办法》中同等受益。“虽然海外资金对这些外资私募更熟悉,但若本土私募表现好,外资也会感兴趣,这需要经过一定时间的尽调和磨合。”某本土私募负责人表示,例如海外的大学捐赠基金就对投资收益有较高的要求,它们会更关注一些业绩优异且小而美的机构管理人。

不过,也有WFOE机构人士称,尽管《办法》令人振奋,但仍有一些小问题尚待解决。例如,WFOE还是不能做沪港通下的投资顾问,鉴于近年来沪港通的受欢迎程度和便利度远超QFII机制,因此更多外资流入实则通过沪港通;此外,QFII直接跟中国主体签约还涉及法规、税收等问题,还需要进一步明确。

境外长线资金加码A股是大势所趋,但就短期而言,境内外投资者的观望情绪较浓。 鉴于目前国际主要指数并无继续扩大纳入A股的计划,因此北向资金陷入存量博弈。9月北上资金净流出286.97亿元,三季度至今净流出203.33亿元,今年整体净流入量降至978.18亿元。同时,四季度不确定性激增,包括美国大选以及疫情二次暴发或引发债务等风险。同时,恰逢10月“双节”,A股或受到海外事件扰动,海外资金有主动收缩战线的迹象,市场量能维持弱势。

展望四季度,野村东方国际证券研究部主管高挺表示,在经历了前期的政策刺激和避险情绪推动后,三季度全球股市上涨速度已经放缓,各主要资本市场陆续进入震荡期。包括中国在内的主要经济体的货币和财政政策在四季度或难给予市场额外刺激,且经济好转的趋势已大部分反映在资产价格上。截至9月23日,MSCI新兴市场和MSCI全球指数三季度分别收涨8.3%和5.1%,弱于二季度的17.3%和18.7%;同期,标普500指数上涨4.4%(二季度为20.0%),欧洲STOXX600指数下跌0.2%(二季度涨12.6%)。

鉴于中国经济复苏和政策维持稳健,野村预计这将使得A股整体的上涨空间受限,行业表现将更多受各自基本面的驱动。不过,高挺认为,四季度A股盈利将继续改善,同时行业估值分化将进一步收窄,结构性行情仍将是市场主线。

太平洋证券表示“节前效应”短期扰动,中期布局时机将现。市场仍处于震荡蓄力,破局曙光渐行渐近。欧洲二次疫情升温引发美元流动趋紧,情绪和资金博弈影响放大,致使大宗商品、新兴货币回调共振,但二次疫情经济冲击范围可控,无需过度担忧。A股面临中秋、国庆“节前”跨季资金考验,短期市场活跃度低迷,加剧高估值品种回调压力,市场风格趋于均衡。

9月以来外资的持续流出和A股“抱团”股的明显回调或已反应流动性边际偏紧的悲观预期。虽然目前中美关系仍未明朗,但短期资金扰动过后,人民币升值空间打开将重新吸引外资回流A股,中长期经济稳步复苏、货币拐点未至的格局未变。目前市场已回调至区间震荡下沿,高估值品种估值水位也有所消化,市场中期布局时机将现。

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责任编辑: 安智慧 IF108

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