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民生宏观 | 工业企业利润增速呈现对勾型反弹——1-5月工业企业利润点评
来源:民生证券 2020-06-29 08:58:27

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报告摘要:1至5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额18434.9亿元,同比下降19.3%,降幅比1至4月份收窄8.1个百分点。

工业企业利润增速继续回升

5月份,规模以上工业企业实现利润总额5823.4亿元,同比增长6.0%,4月份为下降4.3%。工业企业利润改善主要是工业企业营业收入利润率改善的结果。国内疫情虽有反复但整体已得到控制,不会打乱产能复苏节奏,从趋势上看,预计6月份工业企业利润将进一步恢复。

库存压力有所减缓

5月末,规模以上工业企业产成品存货增速比4月末回落1.6个百分点;产成品存货周转天数为20.9天,比4月末减少0.8天。5月库存压力继续减缓,但去库存仍需时日。未来来看,随着基建逐步发力,内需改善预计将带动去库存进一步推进。外需来看,虽然美国疫情明显反弹,但反弹主要集中在共和党控制州,而共和党一直主张优先复产复工而非防疫,因此外需仍有保证。总体来看预计6月库存压力将继续减缓。

未来展望:基建发力,工业企业利润仍有修复空间

5月以来,政府债券发行速度明显提升,财政扩张空间得到释放,基建投资增速有望得到保障。另一方面,按计划7月底前发完的特别国债中,有7000亿可用于项目资本金,按照20%的杠杆率最高可带动3.5万亿元基建投资。因此未来基建有望发力,工业增加值和工业企业利润增速仍有修复空间。

风险提示:海外疫情二次爆发,消费回升不及预期,宽松政策不达预期等。

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责任编辑: 张强IF151

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