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“T+0”制度热度提升 欲试科创板
来源:财界网 2020-06-04 10:55:17

讨论多年的T+0可能真的要来了。随着上交所作出“适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易”的表态,A股迅速作出反应,各机构分析均认为如果T+0推出,将先在科创板做试点运行。

所谓“单次T+0”,即日内买入后可卖出,或日内卖出后可再行买入,两个方向均限操作1次。值得注意的是,目前沪深两市的股票交易制度中,卖出股票后的资金已经可再度买入股票(限1次),但买入后不可卖出,“单次T+0”在现有卖出-买入后是否可以再度卖出,需要规则进一步明确。

从中国资本市场本身发展来看,T+0是中国资本市场成熟的标志。此前多次有业界人士提出T+0的呼吁,证监会均表态现阶段我国资本市场仍不成熟,投资者结构中中小散户的占比较大,担忧现阶段引入T+0可能引发相关风险,加剧市场波动,不利于投资者利益保护,也担心为操纵市场的行为提供空间。

由于监管暂未出台相关推动“T+0”制度改革的细则,参照国际成熟市场经验,“T+0”制度一般为单日回转交易,旨在给投资者及时纠错和止损的机会。

倘若“T+0”制度实施,将明显提升市场交易活跃度,直接利好券商经纪业务。叠加后续对于做市商等制度的改革,为科创板股票提供双边报价服务,有利于缓解科创板股票短期的价格波动,增加市场流动性。科创板作为资本市场改革先行者,在注册制探索过程中,有效减少了审核时间,提升了资本流动效率。“T+0”制度最大的优势在于推动市场充分博弈,获得更有效的价格,同时对散户投资者形成一定保护。

如果A股实施“T+0交易”制度,如何规避随之而来的投机风险?汇研汇语资产管理公司CEO张强表示,“T+0”旨在引导投资者更加注重企业盈利状况,一家企业的盈利越稳定,其价格波动也会越合理越稳健。越是概念频出的企业,其价格波动越剧烈。建议投资者尽量规避没有业绩支撑的概念股,拥抱质地优秀的企业与其共同成长。随着市场理念的成熟,绩优股会得到越来越多的资金认可,好企业为投资者带来的收益一般较为丰厚。投资者要擦亮双眼理性投资。

天首金融研究院高级研究员陈攻博认为,欲试科创板这是跟科创板的特性密切相关的。首先,科创板整体的制度设计理念就是比较提前的,比如每天20%的涨跌停幅度限制就比其他版块的10%做了放大,另外科创板也计划率先实行注册制试点。一项新的政策或机制在科创板试行并不意外。

何况科创板在中国资本市场被寄予厚望,是科技创新型企业的重要上市场所,配合科创板不断完善的上市和退市的路径,去粗存精之后留存下来的优秀企业,在更高频次交易制度设计的条件下,更有利于这些企业的价值挖掘和估值实现,为企业再融资或者通过发行股份购买资产等上市后的运作提供有效的价值支撑,支持企业继续做大做强。

另外,目前科创板企业的数量并不大,试行T+0的影响面有限,即使发现负面影响再修正也不会造成大范围影响。

陈攻博同样还提示,T+0对于目前A股而言,只是交易制度层面的改革,在没有放开涨跌停板限制以及完善相应的对冲工具的情况下,无法真正有效地发挥价值发现和稳定市场波动的作用。存在涨跌停板的情况下,T+0制度的实施甚至会加剧A股短期的波动幅度。不过T+0在一定水平上增加了投资者的交易频次,对于券商两融业务和经纪业务具有利好效应,也利好于金融科技板块。

不过有市场人士分析认为此前融券T+0的交易模式能否在科创板上被复制,仍然存在变数。做T的前提不光是有制度空间,还需要标的股票具有一定的成交量,但是科创板股票的盘子其实并不大,再一个是50万元的资金门槛,也限制了一些散户进入,这导致流动性面临一些问题。当然T+0本身也会带动交投,但究竟能不能做,有多大的策略容量,仍然要看执行之后的效果。

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  • 科创板
责任编辑: 安智慧 IF108

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