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中概股回归网易京东港股二次上市落定 A股有何影响
来源:财界网 2020-06-03 11:15:19

今年初,瑞幸咖啡遭浑水做空,质疑其财务和运营数据造假,股价一泻千里,拉开了国外机构做空中概股的序幕。随后,爱奇艺遭到浑水和Wolfpack联手做空,好未来自曝员工伪造合同夸大销售数据。接二连三的负面消息下,海外机构对中概股的信任危机开始酝酿。

6月2日,网易正式启动香港首次公开发行,代码为“9999.HK”。本次发行将新发行1.71亿股普通股,香港公开发售的价格将不高于每股发售股份126港元,并将于6月11日9时开始在香港联交所交易。稍早之前的5月29日,港交所官网披露了网易通过聆讯后的招股说明书,网易创始人、CEO丁磊发布了公司上市20年来的首封致全体股东信,表示网易正准备在香港二次上市。与此同时,京东的港股二次上市也排上了日程,有市场传闻称,京东将于6月8日至11日招股,6月18日正式上市。此外,携程、百度等也传出将赴港上市的消息。

目前看来,港股是中概股回归的首选。国泰基金认为,短期来看,这或将直接利好港股,可以提升港股上市公司的丰富度和交投活跃度。

对于中概股回归后的投资价值,德圣基金研究中心肖锋表示,一方面,这些中概股公司可以享受到流动性溢价;另一方面,能回归的基本上都是大公司,极有可能会纳入恒生指数,带来更多的增量资金。

肖锋指出,虽然港股整体便宜,但是科技和新兴消费类公司享有高估值溢价,这对在美中概股非常具有吸引力。目前在美上市中概股以科技+消费为主,目前美股共有248家中概股公司,其中科技+消费类公司有157家,科技+消费类公司总市值占比为64.7%。

二次上市的中概股的投资价值,本质上市值还是要以其在美股的ADR(美国存托凭证)市值作为锚,说到底其投资价值就是其美股的投资价值,你如果认为他美股值得买,那么港股也值得买。由于港股的流动性不如美股市场的ADR流动性好,应该还有一个流动性折价,比如正常情况下,阿里的港股会比ADR有少许折价。但由于无法进入沪港通、深港通,短期内流动性与需求度也不会有显著提升。

中概股选择在美上市有其特定的历史背景。大多数中概股采用离岸架构体系,这些公司在美国上市,融资优势相对较大。现在港交所有了互联互通机制,进入港股通以后还可以吸引境内投资者,这点是在美国上市所不具备的优势。如今香港资本市场更加成熟,再加上现在美国对中概股没有以前那么友好,所以大概率会出现一个中概股回港股上市的热潮。

中美之间竞争未来将会持续很长时间,中概股选择第二上市地是对股东负责,如果中概股拥有了第二上市地,美国的有些监管措施就会相对有所顾忌。

中概股回归会对A股投资有正面促进作用。中概股大多是离岸架构的公司,在境内可对标的公司相对少。如阿里巴巴、京东等,都是优秀的科技互联网企业,但在A股没有相应对标公司,这些中概股的回归会为境内科技行业带来新的活力,对境内科技股的投资起到促进作用。

中概股回归对A股来说是比较正面的。因为中概股回归港股,其财务报表从英文转到中文,虽然是繁体中文,但是对于境内投资政策来说比以前更加透明,更容易理解其公司情况。所以,对于其上下游相关行业来说是件好事情。

中信证券指出,随着国内政策、制度不断完善,市场环境逐渐改善,加上科创板的推出,A股市场对于在美的部分中概股吸引力增加。同时,港交所新订《上市规则》,以大中华区为业务重心的公司可保留现行VIE结构以及不同投票权架构,也为中概股回归扫除诸多障碍。

海通证券则指出,目前在美上市中概股以科技+消费为主,目前美股共有248家中概股公司,其中科技+消费类公司有157家,科技+消费类公司总市值占比为64.7%。按照港交所的相关规定,目前满足在中国香港二次上市资格的企业除了京东、网易外,还包括百度、好未来、58同城、陌陌、新浪、携程等头部公司,预计这些中概股回归将改变港股行业结构,提高科技和消费类占比,港股市场有望焕发出新活力。

考虑到境外融资需要、行业受监管情况、VIE结构上市便利度等各方面因素,预计港股市场将是中概股回归的首选。优质中概股的回归,或将改变香港上市公司结构及“低估值,低增长”的市场业态。而港交所近期收出三连阳,创下自2018年1月以来新高,或有中概股回港上市的利好刺激。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,过去,A股市场的包容性不够,一些企业只好选择到美国挂牌上市,但这一情况已经发生重大改变。内地的科创板和创业板的注册制改革使得包容性大幅提升,也能够包容亏损上市和特殊股权结构,这成为中概股回归的不错选择。

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  • 中概股
责任编辑: 安智慧 IF108

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