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6月1.4万亿流动性到期 市场预期再度降准
来源:财界网 2020-06-02 10:44:42

上周,央行通过公开市场操作释放6700亿元流动性,规模上超过4、5月定向降准释放的资金量。尽管如此,债市持续剧烈波动,市场对后续降准的预期继续升温。

Wind数据显示,6月将有1.41万亿流动性到期,其中逆回购6700亿,MLF7400亿。MLF分别于6月6日、6月19日到期,规模分别为5000亿、2400亿。叠加半年度季节性因素,6月份资金缺口较大。与此同时,随着财政政策更为积极,地方专项债持续加码、特别国债发行,可能会对资金面产生压力。

6月1日央行公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,2020年6月1日不开展逆回购操作。市场分析人士认为,6月份整体流动性环境将保持合理充裕,对于大额的到期流动性,央行可能会相应开展操作予以对冲。同时配合债券发行,尤其是特别国债的发行,6月份有可能会开展降准操作,也可能通过逆回购和MLF来投放流动性,给予商业银行流动性支持。

每年6月份几乎都这样,到期规模大,存在缴税扰动,但央行会予以对冲。从近日央行操作所释放出的信号来看,后续不会让资金面过度紧张,6月份降准存在可能性。如果不进行降准,也可能通过逆回购和MLF来投放流动性。

今年的政府工作报告中提出,财政赤字规模比去年增加1万亿元,同时发行1万亿元抗疫特别国债。方正证券首席经济学家颜色认为,配合财政政策,以降准为银行释放流动性将是央行最主要的思路,6月特别国债仍将按照市场化方式发行,商业银行为认购主体,届时央行会对商业银行进行流动性支持,通过降准使得商业银行有能力扩张资产,认购特别国债。

为减少对市场资金面的冲击,特别国债发行可能采用“定向+公开”结合的方式,以商业银行定向发行为主,公开发行比例或可达到30%至40%水平,定向发行的特别国债中,央行可能会向商业银行认购一部分,剩余部分以降准等方式予以配合。

天风证券最新报告也指出,政府工作报告再提降准降息和再贷款,意味着下半年上述政策仍有进一步落地的空间。后续债券供给压力不小,需要货币政策以适当降准降息等方式予以承接。

资金面偏紧,主要缘于地方债集中发行、占用银行资金较多。长江证券首席宏观分析师赵伟认为,随着债券发行继续放量、年中考核临近等,资金面或仍将承压,央行仍需要逆回购等工具补充流动性。今年广义财政赤字较去年大幅增加3.6万亿至8.51万亿,在“该发的债加快发行”要求下,预计年中前后地方债和特别国债或加快发行,叠加年中考核、财政缴税等因素,资金面面临的潜在冲击可能不小。

中国民生银行首席研究员温彬认为,6月份流动性压力客观存在。一方面因为适逢年中,存在季节性压力;另一方面是当月有两期MLF到期。6月6日、6月19日共有7400亿元MLF到期,到时央行操作情况将成为一大看点。

温彬认为,预计6月份,央行会采取多种“全面降准+MLF投放+逆回购”等多种货币政策工具组合,同时辅以“7天逆回购+28天逆回购”等长短搭配,保持市场流动性充裕合理和市场利率平稳。

华创证券的研报称,预计未来流动性将维持宽松。6月面临的中长期流动性需求因素,有较大规模的MLF到期,若再次降准加部分MLF操作,意味着流动性环境的缓解;若仅对冲MLF到期,甚至缩量,或难以满足政府债券发行对流动性宽松的要求,故6月降准操作的必要性在进一步提升。

中金公司固定收益团队指出,今年政府工作报告中明确提到“综合运用降准降息、再贷款等手段,引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”,预计6月降准降息的概率仍在。

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  • 降准
责任编辑: 安智慧 IF108

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