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央行连续3天放水 6月降准降息预期升温
来源:财界网 2020-05-28 15:45:22

5月28日,央行再次开展逆回购操作,这是自本月26日逆回购重启后,央行连续开展逆回购操作的第三天。根据央行公告,为对冲政府债券发行、企业所得税汇算清缴等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,28日开展2400亿元人民币7天期逆回购操作,中标利率2.2%;另当日无逆回购到期,因此实现净投放2400亿元。

至此,连续三天,央行向市场投放了3700亿元的流动性,熨平了银行体系资金面的短期波动。最新数据显示,市场资金面紧势有所缓和,28日Shibor(上海银行间同业拆放利率)结束全线上行。

具体来看,隔夜品种转为下行,下行0.2bp报2.1020%;不过其他品种仍出现不同程度的上行,如7天期上行16.10bp报2.1790%,14天期上行9.7bp报1.8470%,1个月期上行2.2bp报1.4120%。5月27日,银行间市场上隔夜回购利率升至2.1%以上,达到年内高位水平,并与7天期回购利率形成倒挂,凸显短期资金面的紧张。

业内人士指出,由于政府债券发行缴款、企业所得税汇算清缴等,本周市场资金面收紧,央行重启操作对冲意图明显,展现了呵护流动性的态度。 据统计,本周地方债计划发行量超过7700亿元,处于历史极值水平,加上国债,政府债券单周发行规模超过8200亿元。同时,上年度企业所得税申报缴纳即将截止,税款汇算清缴也进入高峰期。这两个因素叠加,对短期市场资金面造成一定的冲击。

短期看,债券发行和缴税的影响仍将持续几日,因此,央行流动性投放也将继续。据统计,由于本周无逆回购到期,目前央行已开展逆回购交易全部实现净投放,合计已达3700亿元。全周来看,净投放超过4000亿元是大概率事件。 

在业内人士看来,6月份货币政策操作更值得期待。民生银行首席研究员温彬称,6月份流动性压力依然存在:一是适逢半年末,存在季节性压力;二是当月有两期合计7400亿元MLF到期;三是政府工作报告已明确今年财政赤字和地方政府专项债规模,政府债券有望加快发行。

换言之,6月份银行体系流动性将面临监管考核+央行资金到期回笼+政府债券发行缴款的三重考验,面临的压力确实可能比5月份更大,可能出现较大流动性缺口,需要央行货币政策操作予以支持。

温彬预计,6月份央行会运用“全面降准+MLF投放+逆回购”等多种货币政策工具组合,同时辅以“7天逆回购+28天逆回购”等长短搭配,保持市场流动性充裕合理和市场利率平稳运行。

天风证券最新报告也指出,政府工作报告再提降准降息和再贷款,意味着下半年上述政策仍有进一步落地的空间。后续债券供给压力不小,需要货币政策以适当降准降息等方式予以承接。尽管5月份降息“爽约”一定程度上超预期,但市场对6月份央行适时降准降息的预期似乎有所升温。

近期资金面扰动主要是受两方面因素影响:一是地方债发行缴款较为密集,如5月25日和26日两天的缴款规模为1212亿元和1887亿元;二是受月末效应的影响,银行间市场资金供需关系出现变化。

不过,光大证券固收首席分析师张旭表示。一方面,虽然地方债发行会冻结一些流动性,但这些资金由国库支出后便又会转化为企业存款和居民存款等,银行体系由于购买国债而降低的超储资金又会恢复约九成;另一方面,月末效应通常会在跨月后自动消失。

华创证券的研报也称,预计未来流动性将维持宽松。华创证券还提及,6月降准操作的必要性在进一步提升,这是因为就6月来看,若再次降准加部分MLF操作,意味着流动性环境的缓解;若仅对冲MLF到期,甚至缩量,或难以满足地方债发行对流动性宽松的要求,与央行完成全年M2和社融增速显著高于去年的目标相违背。

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  • 央行
责任编辑: 安智慧 IF108

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