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民生宏观 | 库存被动积压的状况有所减轻——1-4月工业企业利润点评
来源:民生证券 2020-05-28 08:28:50

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报告摘要:

1—4月份,全国规模以上工业企业实现利润总额12597.9亿元,同比下降27.4%,降幅比1—3月份收窄9.3个百分点。

工业利润增速有所回升

1—4月份,全国规模以上工业企业实现利润总额12597.9亿元,同比下降27.4%,降幅比1—3月份收窄9.3个百分点。单月来看,4月份,规模以上工业企业实现利润总额4781.4亿元,同比下降4.3%,降幅比3月份收窄30.6个百分点;实际同比增长3.9%,3月份为下降1.1%;工业企业营业收入同比增长5.1%,3月份为下降11.1%,规模扩张效益有所显现。工业利润改善主要是工业企业营业收入利润率改善的结果。但也要看到,4月份利润明显改善一定程度上也与当月投资收益大幅增加、同期基数偏低有关。未来来看,随着国内复工基本完成,工业企业利润仍有改善空间。

库存被动积压的状况有所减轻

1-4月,工业企业产成品存货累计同比上升10.6%,相比1-3月的14.9%明显下降。随着国内复工率恢复正常水平,经济逐渐修复,工业企业盈利能力改善,工业企业库存被动积压的情况有所减轻。未来来看,欧美均已迎来疫情拐点,外需订单或将出现边际回升,叠加国内内需回暖,库存被动积压状态或进一步改善。但短期来看,经济要想完全修复至正常水平仍需时日,库存周期难言开启。

未来展望:未来工业企业盈利形势存在不确定性。

虽然4月份工业企业利润有所改善,但也要看到,首先,受国际原油价格下跌影响,工业品价格持续回落,预计这会对工业企业利润造成拖累。其次,今年两会财政更多是稳增长而非强刺激,基建增速预计很难有较大的上升空间,工业增加值很难出现大幅反弹。再次,受市场需求尚未恢复影响,工业企业营业利润率短期内也较难恢复至正常水平。这些都预示着工业企业盈利形势存在不确定性,经济下行的压力依旧存在,逆周期调节仍有必要。

风险提示:海外疫情二次爆发,消费回升不及预期,欧美经济衰退等。

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责任编辑: 张强IF151

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