据全国银行间同业拆借中心公布的数据显示，5月20日LPR报价为：1年期LPR报3.85%，5年期以上LPR报4.65%，与4月报价保持不变。

5月15日，央行按惯例开展每月的中期借贷便利(MLF)，本次1年期MLF新作规模1000亿元，维持2.95%利率不变，当天无逆回购操作。与此同时，最近一次降准的第二次存款准备金率调整也在同一天落地，当日释放长期资金约2000亿元。当天实现流动性净投放3000亿元。

由于二季度全球多数国家都深处“战疫”状态，欧美发达国家二季度或迎来二战后最严重的经济衰退。同时海外疫情已逐渐扩散到印度和非洲等防疫条件有限、抗风险能力弱的发展中国家，外需整体走弱，将对我国出口造成冲击。此外，我国疫情亦要谨防海外疫情二次输入和本土无症状感染者的风险，对实体经济的负面影响持续时间和范围都较预期大。因此，今年需要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。

4月17日召开的中共中央政治局会议提出：“稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。”这为下阶段货币政策如何实施指明了方向。

4月17日会议罕见提及“运用降准、降息、再贷款等手段”。预计未来我国将存在进一步降准和降息的空间。

海通证券分析师姜珮珊认为，息差制约LPR报价加点数下行。央行在2019年8月启动了LPR改革，使贷款利率与LPR挂钩，来促进实体贷款利率下降。受益于货币宽松，银行市场化负债成本明显下降，但占比最大的存款成本却继续上升，并回升至2015-2016年水平，显示存款竞争压力仍大。预计后续LPR报价的压降或主要依靠政策利率的调降。

首创证券分析，5月10日，央行发布《2020年第一季度中国货币政策执行报告》。“持续深化LPR改革，按照市场化、法治化原则，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，疏通货币政策传导机制，用改革的办法促进社会融资成本进一步下行”，其中，“用改革的办法促进社会融资成本进一步下行”意味着LPR报价还有一定的下行空间。

中银证券认为，LPR改革有效发挥了促进贷款利率下行的作用，降低实体经济融资成本，减轻民营和小微企业债务压力。在央行利率管控力度加大以及LPR改革深化下，认为2020年银行行业贷款利率将延续下行趋势，对息差带来收窄压力。

今年以来考虑到积极财政政策需要更加积极有为，赤字率将提高，增加国债和地方政府一般债券的发行规模，加之发行特别国债，以及地方政府专项债规模增加，预计全年政府债券的规模将较去年大幅增长。以财政赤字率为3.5%测算，预计今年财政赤字将为3.75万亿元，其中中央赤字为2.5万亿元，地方赤字为1.25万亿元。同时，新增地方政府专项债券可能较上年增长30%至2.80万亿元。综合考虑到期量，预计今年我国国债和地方政府债券的发行规模将分别为5.2万亿元和6.1万亿元，分别较上年增加9960亿元和1.76万亿元。由于政府债券的大量发行将主要集中在第二和第三季度，因此，需要央行实施全面或定向降准，向市场提供大量流动性，降低政府债券的发行成本。

预计央行仍将基于“三档两优”存款准备金框架，延续此前全面降准和定向降准相搭配的操作，以起到既稳总量又优结构的作用。由于实际降准的空间较为有限，因此全面降准一般只会调降0.5个百分点，才可做到精准调控，以免流动性的短期泛滥。

第二和第三季度可能都有一次全面降准的机会，在资金需求较大的季末月6月、9月实施的概率相对较高。而定向降准将主要面向对中小微企业贷款支持力度较大的银行，按照每季度至少一次的节奏把握，但资金释放可能分月实施，以免瞬时流动性过度宽松。

“两会”结束后，各项稳定和扩大内需的政策将落地实施。预计6、7月份全面降准和降息措施将陆续出台，在保持流动性合理充裕的前提下，畅通货币政策传导机制，引导金融机构持续加大对实体经济支持力度。