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央行释放3000亿流动性 货币政策放松预期落空
来源:财界网 2020-05-15 14:31:43

15日人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作1000亿元,期限为1年,中标利率为2.95%,与前值保持一致。昨天(5月14日),有2000亿元MLF到期,央行并未续作。相较于到期规模,今日新作MLF规模缩量,加之未如市场预期降息,货币政策进一步放松预期落空。

近日人民银行公告称,从2020年4月15日开始,人民银行对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,分两次实施到位,每次下调0.5个百分点。今日为实施该政策的第二次存款准备金率调整,释放长期资金约2000亿元。加上1000亿中期借贷便利今日实现流动性净投放3000亿元。

短期内货币政策缘何处于静默期,经过2月以来的持续降息、降准及大规模流动性注入之后,货币市场利率中枢显著下移,当前市场流动性已处于较高水平,央行也在近期连续暂停逆回购操作。这意味着监管层已认为当前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,短期内进一步引导资金利率下行的需求较低,市场流动性非常充裕,短端利率下行比较快,而且15日有定向降准实施,对流动性供给较多,MLF操作利率不动或者小幅波动较为合理。

央行发布的一季度银行家问卷调查显示,一季度贷款审批指数环比快速上升14.1个百分点至64.7%,已明显高于2009年二季度的上一个高点水平(57.2%),这意味着当前信贷环境已明显改善,但一季度贷款需求指数环比仅上升0.7个百分点至66.0%。这说明,经济的贷款需求并未随着信贷环境改善而同步上升。当前货币政策边际宽松节奏会受到一定控制。否则,货币宽松没有实体经济资金需求配合,易于引发金融空转套利抬头,甚至房地产泡沫快速膨胀。

不过货币政策现在退出宽松不太可能,由于后面国债与地方债要继续加大发行规模,货币政策配合是大概率事件。一般来说,MLF利率不会逐月连续下降,而是给予其一定的政策观察期,待政策效果充分传导后再进行下一次MLF降息。未来MLF利率仍有下降的空间。6月份还面临年中的季节性资金紧张,预计央行近期操作风格不可持续,其操作意图也有可能是在5月份故意留有资金缺口,为下一步操作蓄力,央行有望最晚在下月中旬以前再次下调商业银行准备金率,以提高商业银行的资产扩展能力,支持商业银行认购更多的国债与地方债。

下周将召开“两会”,宏观刺激政策如何助力经济复苏将是会上讨论以及市场关注的重中之重。分析人士认为,当前宏观政策的侧重点或是通过强有力的财政政策、产业政策拉动消费和投资,带动企业贷款需求明显上升,从而充分发挥现有灵活货币政策在提振短期经济增长动能方面的潜力,预计“两会”前后财政货币政策将进一步发力逆周期调控。

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  • 央行
责任编辑: 安智慧 IF108

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