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民生宏观 | 美国疫情发展的三种情形及对中国出口的冲击
来源:民生证券 2020-04-07 08:44:52

我国仍是加工贸易大国,外需疲软加重稳就业压力

虽然经济转型稳步推进,我国制造业仍较为依赖外需。疫情恶化不仅影响消费需求,还会导致运输时间延迟。就业最大化目标可能会促使政策短期内优先稳定劳动密集型产业。

1918至1920年大流感的经验值得学习,欧美防控不慎将拖累我国贸易

大流感导致当时各个国家GDP平均下滑6个百分点,消费下滑8个百分点。美国内部有各自为战的历史传统,切忌再犯历史错误。如果欧美疫情出现长尾效应,我国贸易压力难免被拖累。

三种情形下,我国出口下滑压力可能超过金融危机时期

世界大型企业联合会分三种情形对美国经济进行预测:第一种是五月开始快速反弹;第二种是夏天开始V型反弹;第三种是长尾效应下秋天开始恢复正常。三种情形下美国2020年GDP同比分别为-1.35%、-4.32%和-5.10%。

根据美国GDP走势,我们估算2020年中国出口同比增速区间为-8.8%至-29.6%。由于美国已经确定社交隔离指引至4月底,第一种情形概率较低,夏天经济V型反弹将逐渐成为基准情形,但是美联储似乎更加倾向于第三种情形,比我们预计的更加悲观。

风险提示:全球经济前景恶化、宽松政策不及预期、新冠疫情超预期等。

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责任编辑: 张强IF151

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