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中国按兵不动?人民银行的公告传递出一些信息
来源:财界网 2020-03-04 14:39:23

美联储昨夜“闪电行动”降息50个基点,推动了全球央行降息车轮。

然而,中国央行选择了“按兵不动”。

刚刚,人民银行公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,今日不开展逆回购操作。鉴于今日无逆回购到期,央行实现零投放、零回笼。

在全球市场剧烈波动的当下,市场已经清晰认识到人民币资产将成为当前难得的避险天堂。

当地时间3日,美国10年期国债收益率一度跌破1%,为历史首次,而目前中美利差超过160个基点。市场认为,这意味着中国债券迎来绝佳的配置机遇。

新时代证券就认为,受政策空间打开、中国经济可能相对好于海外经济体等因素影响,A股或出现一定的避险特征。

中国央行缘何按兵不动

3日晚间,美联储就降息给出的理由是新冠肺炎疫情构成不断演化的风险。这也是全球各家央行相继降息的重要原因。

北京时间3日晚间,阿联酋、沙特紧随其后宣布降息50基点,中国香港金管局和澳门金管局也在今日上午宣布降息50个基点。3日,澳大利亚、马来西亚央行已率先决定降息。印度央行也表示,将随时准备采取适当行动,维护金融稳定。

德商银行预计,欧洲央行将跟随美联储的行动,降息10个基点。高盛经济学家预计,加拿大、英国、新西兰、韩国及欧洲央行将会降息。

那为何中国央行今日不但缺席公开市场操作,更未释放下调政策利率的信号呢?

“美联储等海外多国央行降息为疫情后发下的滞后政策,我国央行已是先行者则不必跟随。”方正证券首席经济学家颜色认为,疫情在中国较早暴发,中国政府早已在货币政策上取了有效的疫情防控及对冲调控措施,如MLF降息、逆回购操作、再贷款再贴现、专项再贷款等,维持了流动性合理充裕。

具体到政策利率方面,央行已先后下调了逆回购利率和MLF利率10个基点。2月3日,央行分别下调7天和14天逆回购利率10个基点。随后,2月17日,央行下调了1年期MLF利率10个基点。

进而,在2月份的LPR报价中,不同期限的LPR报价均出现了不同程度的下调,从而达到了实际的降息效果。

上表由方正证券首席经济学家颜色授权使用

颜色分析认为,当前首要任务为尽快推动复工复产,货币政策短期内仅为辅助功能。要推动企业尽快运转,一方面需要财政政策发力,另一方面则需要行政协调,货币政策仅能起到辅助作用。

颜色还表示,近期受疫情影响,水产养殖、物资供应较为紧张,预计二月份CPI仍将维持高位,短期不宜采取降息等总量政策,但普惠金融定向降准值得期待。

“从央行角度来说,目前货币政策工具仍然丰富,与其跟随美联储降息,不如根据我国实际情况更加精准的施策,以做到稳健的货币政策会更加灵活适度。”颜色说。

存款基准利率会降吗?

对于近期市场讨论颇多的存款基准利率,颜色认为下调存款基准利率也大概率不在考虑之内。

原因包括:总量政策恐扰乱市场预期;下调存款基准利率与利率市场化改革方向不符;存款搬家与金融脱媒背景下,下调存款基准利率未必能有效降低银行成本。

但在这一点上,市场观点有所分歧。

民生银行首席研究员温彬认为,下调存款基准利率是下阶段货币政策更加注重灵活适度的具体体现,应适时适度推进。

温彬表示,“适时”就是要根据经济形势、通胀、汇率等因素选择好降息的时间窗口。他认为降息宜早不宜迟,四月中上旬或是降息的最佳时间窗口。

“适度”则指结合疫情防控成效、其他货币政策工具使用等进行相机抉择。

他认为,在启动降息前,仍需继续采取其他货币政策工具引导市场利率下行,特别是降准(含定向降准)仍有下降的空间和必要,降准幅度大,就可以释放更多的长期低成本资金到银行体系,一定程度上减轻降息的压力。

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  • 人民银行
责任编辑: 安智慧 IF108

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