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新型冠状病毒肺炎疫情对中国经济金融的影响及政策建议(上)
来源:清华金融评论 2020-02-16 09:21:24

文/中国银行研究院资深经济学家周景彤、中国银行研究院研究员范若滢、中国银行研究院博士后叶银丹

2019年末,武汉出现新型冠状病毒肺炎疫情,并快速席卷我国其他地区,呈现传播速度快、防控难度大等特点。本次疫情将冲击短期经济运行,但从长期看,不会改变中国经济企稳和转型升级的趋势。同时,本次疫情将给金融市场带来短期扰动,对金融机构造成一定的负面影响。在应对经济下行压力方面,要加大政策逆周期调节力度;应对疫情方面,综合施策,最大化减轻疫情对经济、社会、民生等方面的影响。

疫情将对中国经济产生短期冲击,但不改长期向好趋势

结合2003年“非典”经验,本次新型冠状病毒肺炎疫情爆发将对我国经济产生一定的冲击,但这种冲击往往是一次性的。本次疫情对我国经济的影响:从短期看,疫情将使得2020年一季度经济增速放缓;从长期看,疫情不会改变中国经济企稳和转型升级的趋势,也不会改变中国经济在全球经济中的地位。

疫情对经济的冲击主要集中在2020年一季度,交通运输、住宿餐饮等行业受疫情影响最大

结合“非典”时期的情况,2003年各季度我国经济增速分别为11.1%、9.1%、10%和10%。可见“非典”对于经济增速的影响主要集中在2003年二季度。据估算,“非典”对2003年二季度经济增速的拖累约为1.45个百分点。此外,由2019年各地GDP数据可知,此次疫情中心湖北省和武汉市在全国经济中的占比分别为4.3%和1.6%,远低于2003年疫情中心广东省(11.5%)和北京市(3.6%)占全国经济的比重。因此,预计本次疫情对经济的影响将主要集中在2020年一季度。

分行业看,交通运输、住宿餐饮等行业是受疫情影响的主要行业,但疫情结束后将较快恢复。2003年“非典”时期,交通运输、住宿餐饮等行业均受到重创,但在疫情过后均快速恢复。其中,交通运输、仓储和邮政业增加值同比增速从2002年四季度的9.1%下滑至2003年二季度的2.3%,而后在三季度恢复至7.6%;住宿餐饮业增加值同比增速从2002年四季度的12.3%下滑至2003年二季度的7.4%,而后在三季度快速回升至16.9%。需要注意的是,此次疫情爆发正值春节假期,因此,其对交通运输和住宿餐饮业的打击将比“非典”时期更大。2020年春运前30日(1月10日至2月8日),全国铁路、道路、水路和民航累计共发送旅客13.52亿人次,较去年同期下降40%。2019年春节假期,全国零售和餐饮企业实现销售额10050亿元,全国旅游接待总人数4.15亿人次,实现旅游收入5139亿元;而2020年春节,各类聚餐宴席和大型文娱活动被取消,大量餐馆和主要景点停止营业,这将显著影响餐饮零售和旅游市场。

需求方面,疫情主要冲击消费,对出口和投资影响可控

短期内消费增速将大幅下降,但中长期消费潜力释放和消费升级趋势不变。因疫情防控需要,居民减少外出大幅抑制其当前的消费需求,短期内消费增速将大幅放缓甚至腰斩。但这部分被抑制的消费需求有望在疫情结束后得到有效释放。以“非典”为例,2003年4-6月正值“非典”疫情高峰期,社会消费品零售总额同比增速分别为7.7%、4.3%和8.3%,分别较2002年同期放缓0.5、5和0.3个百分点。但7月疫情消退后,前期被抑制的消费需求大量释放,当月消费增速反弹至9.8%,比2002年同期加快1.2个百分点。此外,当前我国电商零售发达,2019年实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达到20.7%。待物流逐步恢复后,疫情对消费的冲击可能小于2003年情形。

疫情对我国出口贸易冲击总体可控。一方面,受疫情影响,工业企业春节停工延长、交通运输等相关配套行业受限、检验检疫更加严格等因素将在短期内影响我国出口企业的交货能力,货物出口将有所缩减。但疫情好转后,随着企业复工和交通运输的恢复,出口企业的交货能力也将较快恢复。另一方面,2020年1月31日,世界卫生组织(WHO)将新型冠状病毒肺炎列入国际公共卫生紧急事件(PHEIC),但若未来疫情得到有效控制,列入PHEIC对我国出口贸易的影响有限。主要理由有三:其一,历史上美国、墨西哥、巴西等国也曾被列入PHEIC,但其当年的出口贸易并未受到较大影响。其二,世界卫生组织高度肯定中方的防控举措,强调不建议各国对中国旅行和贸易进行限制。因此,列入PHEIC与中国全国成为“疫区国”不能划等号。其三,PHEIC每3个月将进行评估,如果没有额外声明,PHEIC到期将自动失效,且如果疫情出现好转WHO可以随时撤销该认定。

疫情对基建投资影响有限,但需警惕其对制造业投资和房地产投资的冲击。一是2020年1月财政部提前批复的新增1万亿专项债各地已紧锣密鼓发行,这将为基建投资提供较为充足的资金。预计未来基建将继续作为逆周期调控的重要手段,发挥“稳定器”作用。二是制造业投资本身自2019年以来持续低迷,叠加当前疫情导致的企业开工延迟、成本负担较重、市场需求缩减等不利影响,制造业投资下行压力进一步加大。三是疫情致使地产开工延后和销售停滞,房地产企业现金流压力增大,预计未来房地产开发投资增速将进一步下降。

疫情短期推动CPI上涨和PPI回落,但长期对价格影响有限

疫情短期内推高CPI的主要原因有三:一是企业春节后开工延期,导致居民消费品生产不足;二是部分地区交通封锁、物流中断,产生区域性供给不足;三是部分生活必须品和病毒预防、防护用品出现恐慌性抢购和囤货。未来随着疫情的稳定和消退,生产将逐渐恢复,恐慌性需求也将下降,CPI将逐步回落。工业品价格方面,受疫情影响,供需均有所下降,PPI将继续处于通缩区间,企业盈利压力持续增大。

  • 标签:
  • 中国经济,肺炎
责任编辑: 杨燕艳IF003

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