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冲击千亿美元市值 特斯拉会是下一个疯狂的“苹果”吗
来源:火箭财报 2020-01-26 06:30:20

2016年,特斯拉刚发布Model3,创造了一周预定量高达32.5万台的奇迹,当时就有声音,“特斯拉会不会是下一个苹果”,特斯拉的股价才500亿美元。

四年后的今天,上海超级工厂量产交付,国产特斯拉价格降到不足30万元,双重利好下特斯拉的股价三个月翻了一倍,目前离千亿美金市值一步之遥。

2019年第四季度,特斯拉产量104891万辆,交付量112000辆,双双创历史新高。尤其是主力车型Model3产量86958辆,交付量92550辆。

重拾势头的特斯拉,到底会不会成为下一个苹果?

从产品到商业

特斯拉和苹果有着众多的相似之处,疯狂的马斯克和偏执的乔布斯,最受欢迎的智能手机和最受欢迎的电动汽车。

支持者认为,Model3的市场表现对特斯拉的意义,如iPhone4对苹果一样,大规模量产是特斯拉从“酷产品”到商业价值的表现。

iPhone4对苹果的意义,是真正实现了规模化的市场。2010年10月,iPhone4发布,才此后一年的时间里,苹果手机的销量达到7229万部,在2012年实现1亿部的突破。

2007年iPhone刚问世时,苹果的市值是760亿美元,iPhone4发布之前是1700多亿美元,2011年乔布斯去世时苹果的市值已经达到了3000亿左右,到了2012年iPhone5推出时,苹果的市值已经达到了6580亿美元,刷新了美国上市公司市值记录。

iPhone4的推出,为苹果的市值带来了快速的增长,这得以实现的背后,是从iPhone4开始,苹果真正占有智能手机市场话语权。

2011年乔布斯去世后,精通营销、供应链、生产的库克接管。从乔布斯到库克,苹果经历了一个从产品到商业的过渡阶段,这十年间,苹果被吐槽吃老本,市场普及度却一再提升。iPhone6尽管很多设计违背了非乔布斯理念,差评如潮,却是苹果销量最好的一代。

Model3承担了同样的角色。2018年第三季度后,入门级电动汽车Model3的带动下,特斯拉销量实现了爆发式增长,为特斯拉从一个酷产品到商业化打下了基础。

特斯拉季度交付量,数据来源:公司公告、国泰君安证券研究

酷产品可以带来高估计,但如果要想达到苹果的高度,必须要有强悍的盈利能力。苹果的营收和利润也是在2012年后同步爆发,特斯拉显然在经营上还在摸索期。在2018年第三季度和第四季度,2019年第三季度,特斯拉实现单季度盈利,2018年全年还处于亏损状态。

疯狂建厂,整装扩张

交付量对特斯拉的盈亏有着非常直接的影响。交付量上升,资金回流快,单辆车的成本更低。按照特斯拉近几年的产能情况,空头们认为,特斯拉近几年的高市值已经严重透支。

电动汽车制造想要大规模提升产能很难,与智能手机的生产是完全不同的逻辑。

苹果的侧重点是研发,核心部件外的组装等工序,可以大规模外包提高产量,整体的出货量可以很好地满足市场需求。

特斯拉则不同。汽车工业要比手机制造复杂的多,即使是整装环节,也决定了产品最终的性能。马斯克将希望寄托于于自动化生产线,用机器生产机器的方式,将汽车组装标准化,但这并不简单。

2018年,由于特斯拉生产线过度自动化,造成了产能严重不足,以致特斯拉在2018年濒临绝境。为了加快Model3的生产速度,特斯拉不得不降低生产线的自动化程度,通过增加人手的方式来提升Model3产能。

这种状况在相当长的一段时间内不会有大的改变。从此前的表现来看,自动化生产线极有可能是一个慢工程,提升产能,还是需要增加工厂数量。

特斯拉的产能的提升进度也在不断推迟,早在2016年5月,马斯克就表示希望特斯拉的产能在2018年提高至50万辆,2020年达到100万辆的水平,但由于Model3的爬坡不顺,特斯拉2019年的产能为36万辆。

目前特斯拉在全球整装工厂有四个,分别是上海超级工厂、加州弗里蒙特工厂、荷兰蒂尔堡工厂、德国柏林超级工厂,前三个的实际产能分别是15万辆、44万辆、2.3万辆,德国柏林工厂目前还在建。

中国速度是一个特例,德国的超级工厂进度还在不断的事故中缓慢进行,就在前几日,因为对森林的破坏导致特斯拉被起诉。

电池供应不足

特斯拉产能最大的掣肘,是电池。

2018年因为电池的限制,特斯拉曾经单季度产能仅数百台。特斯拉的电池主要来自于内华达州的超级工厂,与松下合资建立电池生产线,原计划50Gwh的产能,经过6年多的时间,目前也仅实现了35Gwh。

内华达的超级工厂项目,松下一直处于严重的亏损状态,即使是这样,马斯克还是认为电池的价格过于高,希望松下能够继续降价。

所以电池的限制来自两方面,产能和价格。

特斯拉上海超级工厂开建后,松下已经无力为特斯拉承担更多的产能,LG化学成为上海超级工厂电池供应商的备选项。按照LG化学目前的投入,未来将能够为特斯拉装配30万辆车左右。

特斯拉选择LG化学作为一部分电池供应商,除了LG为特斯拉承诺技术上能够和松下媲美外,产能也是很大的因素。按照特斯拉上海超级工厂50万辆的产能,每个月电池的产能需求超过我国目前动力电池的装车总量的一半,是宁德时代和比亚迪电池装车量的总和,而且前提是技术要满足特斯拉的要求。

2021年德国柏林的超级工厂建成后,电池从哪里来,也还没有着落。特斯拉在2019年收购大量的电池技术公司,极有可能在未来自造电池。

按照目前四大工厂的计划产能,完全落成后共计产能超过150万辆。简单来说,就算特斯拉整装能力跟得上,电池供应也不一定跟得上。

市场有需求,整装、电池跟不上,又何来真正规模化销量?

  • 标签:
  • 特斯拉
责任编辑: 张强IF151

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