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南方基金王峥娇:医药行业处在科技+消费交汇点正发生三大变化
来源:财界网 2020-01-17 10:41:50

有数据统计,截至2020年1月8日,医药行业市值高达4.34万亿,在28个行业中排名第三,仅次于银行和非银金融。那么,伴随着医改新政深入推进,如此重要的一个细分板块在2020年投资机会会如何呢?

在日前举办的“迎接2020,备战权益投资新机遇”南方论坛上,南方基金权益研究部高级副总裁,南方医保基金经理王峥娇表示,在老龄化趋势加速的背景下,医药行业长期需求增长非常明确,行业龙头以及具有创新能力的初创型小公司,均具备投资机会。

医药行业长期需求较确定

医药股具备科技和消费双重属性,从国际经验和A股历史来看,医药行业被称为“牛股摇篮”,在长牛周期下,当前医药行业正发生着哪些值得关注的变化?

在王峥娇看来,有以下三点变化:

第一,人口结构变化:1963年至1973年是我国人口出生高峰期,这部分人群逐渐步入60岁,占比高达30.82%。根据卫生统计年鉴数据,60岁以上人群的患病率是25-45岁人群的4-10倍。因此人口结构的变化将带来临床医疗需求的大幅提高。

第二,老龄化趋势下医保精细化管理趋势明显。三医联动的医改正在逐步推进,药审制度的大幅改革基本完成,使得国内药政审批基本与国际同步;医保局主导的医保改革涉及仿制药集采、创新药谈判、DRGS、耗材集采等多个领域,重塑了药品的定价与市场准入体系,医疗系统方面,分级诊疗,新的医学教育培养机制等也在逐步推进。

第三,医保控费背景下,行业投资的结构性机会特征非常明显。集采逐步挤出药械价格水分,创新药械整体面临较好的发展空间;未来三年各省将密集调整医疗服务价格,提升医务人员劳动价值,同时体外诊断项目收费有所下降加速了国产试剂替代的进程;DRGS政策的逐步试点推广将使住院医疗费用支出增速得到控制,部分住院药械及诊断消费将被挤出到院外或门诊,专业化药房及第三方检验等行业将会受益。

主抓白马龙头和创新型小公司

事实上,伴随着国内医药行业的改变,A股医药板块投资逻辑也已经发生了改变。

“2020年医药板块的投资主线是确定的,机会依然围绕着产业逻辑展开,”王峥娇表示。“在长期需求稳定增长的背景下,我们持续寻找的就是不受政策干扰,能够实现长期稳定增长的公司,或者受益于当下政策变革的公司。”

“近几年医药板块投资主要有两类机会,白马龙头和创新型小公司。”王峥娇分析道,一方面,政策的变化带来整个行业集中度提升,龙头公司呈现强者恒强的竞争态势,没有创新能力的中小企业生存状态不断恶化;另一方面,随着技术进步,创新产品不断涌现,这类企业正在大量的通过科创板/港股上市进入股民视野。

如何看待创新医药的投资?

众所周知,医药行业的模式是通过持续研发投入获取专业壁垒,然后以专业壁垒获取市场收益。

“首先从认知上必须明确,高风险高收益。”王峥娇表示,“如何控制、管理研发风险,这是我们作为投资人需要做的事情。”

她认为,一是在选择公司层面,首选平台化、综合性公司,研发体系、销售体系相对健全的综合性大公司,研发胜率比较高。另一方面,对中小型公司进行持续的技术跟踪,判断其研发风险。

值得注意的是,王峥娇看好为研发提供服务的研发外包公司,原因是自2016、2017年药监局改革以来,国内药品和器械创新呈现井喷态势。2019年获批新药是8个,是历史上较高的一年。于是,王峥娇认为,这类创新服务商在行业投入创新的过程中景气度、业绩是确定的。

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  • 南方基金
责任编辑: 张强IF151

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