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多重利好推动汇率节节高 人民币升值利于股市走牛
来源:财界网 2020-01-15 11:09:31

2020年1月13日,美国财政部公布半年度汇率政策报告,并未对中国作出“汇率操纵国”的认定。美国财长努姆钦(StevenT。Mnuchin)表示,中国做出了可落实的承诺,避免竞争性贬值,同时也强化了透明度。

美方还称,持续的强美元令人担忧,美元实际有效汇率仍然较20年的平均水平高出8%,且几个贸易顺差经济体的实际有效汇率被IMF(国际货币基金组织)认为是低估的。

1月14日,美元/人民币开盘跌了近300个基点。截至北京时间中午,美元/人民币的报价为6.8701,美元/离岸人民币报价6.8711。多位国有大行交易员表示,受外围消息影响,加之季节性结汇需求不断释放,近期人民币对美元走强,中间价和即期价均创逾五个月新高。“若后期没有更多利好,人民币可能需要寻找一个阶段性底部。”德国商业银行新兴市场高级经济学家周浩表示。

“中国官方外汇储备在2019年12月末为3.1万亿美元,这也表示中国央行在人民币贬值的同时并没有干预汇率。”美国财政部的报告称。

新年伊始,人民币兑美元汇率的持续走强吸引了市场的目光,重破“7”关口后的人民币汇率势如破竹,多个交易日盘中大涨两三百点,目前在岸人民币汇率已位于6.88附近,达到近半年来新高。

有观点认为,人民币汇率的大涨主要与贸易关系缓和有关。但回溯此轮升值,实则去年9月就已启动。此轮人民币升值与美元指数走弱、经常项目顺差稳定和外资持续流入投资中国金融市场等多重因素有关。

展望今年的人民币汇率,支撑人民币汇率保持稳定甚至阶段性走强的因素依旧存在。众所周知,长期看,决定汇率走势的基础在于国际收支等经济基本面。从国际收支的经常账户项下看,2019年,中国经常项目顺差有着鲜明的“衰退型贸易顺差”的特征,即进出口增速同时下降,但进口增速下降更快,市场一度担心经常账户项下会出现小幅逆差。不过,从近期进出口等经济数据表现看,经济正在企稳向好。昨日公布的去年12月进出口数据表现亮眼,进出口、进口和出口规模均创出历史峰值,经济回暖和市场信心回升促进了进出口增速抬升,预计这一趋势还有望延续,从而有利于保障今年经常账户顺差的稳定。

从国际收支的资本账户项下看,随着我国金融业对外开放的不断深化,以及我国保持稳健的货币政策,外资持续流入我国的股市债市,同样会支撑人民币汇率走强。可以预见,2020年外资净流入趋势仍有望延续,目前,海外负利率债券规模占全球债券总市值二三成,相比之下,中国金融资产的比较优势愈发显现。央行行长易纲多次表态,应尽量长时间保持正常的货币政策空间。我国的利率水平相较于其他低利率国家,仍有望在中长期内保持一定利差,这也会持续吸引外资的流入。

多重利好推动当下人民币汇率回归升势,这一趋势短期内仍有望延续,汇率走强也会对股市、债市等其他金融市场表现形成正面促进作用。全年看,在经济企稳、国际收支平衡、贸易局势缓和等因素“加持”下,人民币汇率预计仍会保持基本稳定。

人民币持续升值,表明中国经济未来被国际市场看好,股市也有更大概率走出牛市的特征。在当下的市场环境下,人民币升值利于股市走牛,可以从以下三个方面来加以论证。

一是价值投资环境下,股市上涨的关键因素已从资金推动转变为上市公司价值。过去的股市,涨跌主要受到资金流入流出的影响。一旦人民币出现贬值,则意味着资金投放增加。反之,人民币升值意味着央行回笼货币较多,所以人民币升值对股市上涨利好作用不大。而现在人民币的升贬,主要受境外投资者对于中国经济未来预判的影响。人民币升值,表明境外投资者看好中国经济的未来增长预期,加上国际贸易环境正在向好的方向发展,所以人民币出现升值。这些升值诱因同样也对股市的上涨存在促进作用。

二是宏观经济向好有利于股市长牛。从宏观经济角度看,中国经济的调结构取得了巨大的成效,淘汰落后产能让宏观经济进入良性循环轨道,这些因素都有机会促成股市的长期走牛。更重要的是,原本投资者担忧的很多利空因素进一步减弱,一旦投资者的预期从利空转为利多,那么股市的上涨空间将会比想象得更大,股市的价值中枢也将因此提升。

三是人民币升值有利于国际资本流入。虽然说股市涨跌的核心要素已经从资金供给转变为上市公司价值,但某种程度上,国际资金的流入也会对股市构成一定利好。如果人民币升值的预期得到境外投资者的认同,将会有大量境外资金流入A股市场,因为它们在获得A股市场正常收益水平的同时,还能获得额外的人民币升值收益,这些资金流入,也会对A股市场构成利好支持。

数据显示,1月13日,截至A股收盘,北向资金合计净流入77.11亿元。其中沪股通净流入25.75亿元,深股通净流入51.36亿元。而近期北向资金持续加仓明显。经统计,北向资金连续8日净流入,合计420.14亿元。在当前的股市环境下,人民币升值对于股市的利好作用非常明显。从走势看,1月13日尾盘,上证指数重新站上3100点关口,这对A股未来走向提供了更多的做多理由。

虽然A股市场还有商誉爆雷、大股东减持股票等利空存在,不过在利好因素冲击下已经缺乏做空动能。总体而言,人民币连续升值对国内资本市场是一个利好,无论是外资以QFII形式进入,还是中国投资者投资A股,都有积极作用,而未来A股市场的长期价值投资预期仍有利可图。

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责任编辑: 安智慧 IF108

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