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美联储保持利率不变 中国央行将怎么做?
来源:财界网 2019-12-12 11:15:07

北京时间周四(12月12日)凌晨美联储公布12月份利率决议,维持利率区间为1.50%-1.75%不变;美联储主席鲍威尔在利率决议后的发布会上表示,当前货币政策立场可能仍是合适的,美国经济前景面临诸多风险,但仍偏正面;加息的需要较低,如要加息,需要看到通胀有持续性的明显上涨。

鲍威尔表示,今年的挑战令人惊讶,对当前政策满意。美国经济和货币政策都处在良好态势。讨论了很多货币政策对经济不同方面的影响。2019年的政策调整将被证明是合适的。美国经济前景仍有利。货币政策能很好地为美国服务。今年的降息使得美国经济前景在轨道上。当前货币政策立场可能仍是合适的。政策不在预设中。迄今为止政策立场支持经济增长和就业。我全部的关注是在于使政策正确。

美联储预计经济温和增长持续。海外经济放缓,贸易关系发展对美国有影响。企业投资、出口依然疲软。经济与1998年不同,加息的需要较低。没有单一因素能决定利率反馈的价值。加息对我而言仍是“马后炮”。货币政策在2018年时没有限制。过分关注点阵图会错过整体局面。美联储刚刚处在总结框架评估的阶段,整个过程将在2020年中期完成。

关于通胀方面,鲍威尔指出,通胀持续低于2%是不健康的,预计通胀能升至2%。美联储致力于达成对称性通胀目标。需要持续的显著的通胀提升。为了加息,需要看到通胀有持续性的明显上涨。我们都不太知道经济到2021年会如何。一些官员认为通胀预期会超过目标。目前使得通胀回到2%是很有挑战性的。美国通胀接近目标的程度比其他经济体好。美联储框架评估正在着眼于加强通胀目标的可信度。

预计就业市场将维持强劲。就业市场闲置和通胀之间的关联性微弱但存在。即使失业率低至3.5%,劳动市场仍存在闲置。使用宽松政策来探索就业最大化的风险很低。降息需要一些时间才能渗透到整个经济中。生产力低迷可能会支撑薪资增长。全球化拖累了薪资增长。从几年前以来,薪资增速就出现了改善。劳动力市场强劲,不清楚是否紧缩。如果劳动力市场是紧缩的,薪资应该更快地上涨。薪资增长将是未来劳动力市场走强的关键因素。

美联储主席鲍威尔重申融资行为不太可能影响经济。美联储随时准备调整回购操作,以保持联邦基金利率在区间内货币市场压力近几周降低。会适当调整回购操作细节。目的不是消灭回购市场的所有波动性。关于应对回购市场压力,我们进行了支付、监管等方面的措施。年底利率暂时性的压力并非不常见。

年底的融资压力看起来是可控的。若回购市场压力影响到安全和稳定,我们对回购市场的改变持开放态度。不到购买付息债券的时候。当前正在关注年底的融资压力。若环境变得适合购买附息债券,我们会这么做。美联储更关注评估短期货币市场监管措施,而不是制定新的回购措施。对于贸易问题,鲍威尔称,贸易冲突对经济造成了实质性的影响。施行美加墨协定会消除不确定性,有助于经济。

除此前连续降息三次外,其余利率调整均为按兵不动,且没有进行加息。但美国总统特朗普似乎并不满意。

年内美联储首次降息后,特朗普曾在推特上表示,美联储必须“更大幅度、更快地”降息,以使美国在与其他国家的竞争中具有竞争力。他还称,美联储应该在相当短的时间内至少降息100个基点,或许还应出台一些量化宽松政策。此外,特朗普曾呼吁美联储加大货币宽松力度,将利率降至零以下。

11月18日,特朗普在白宫召见美国联邦储备委员会主席鲍威尔。当日,美联储发表声明称,鲍威尔向特朗普传达的信息和上周(11月13日)在美国国会参加听证会时的表态一致:对美国经济维持扩张保持信心,同时认为欧盟和日本的负利率政策并不适用于美国。

美联储此前公布10月份货币政策会议纪要显示,多数美联储官员认为货币政策在年内第三次降息后已经“调整到位”,足以支持美国经济温和增长、劳动力市场强劲和通胀稳定。除非事态发展导致美联储需要对经济前景进行“重大重估”,否则目前的政策将维持不变。

另据路透社报道,尽管今年美国经济增长放缓,但对部分行业疲弱可能蔓延至更广泛经济领域的担忧并没有成为现实,因为美国经济继续以温和的速度扩张,失业率接近50年最低水平,约占美国经济活动70%的消费者支出依然强劲。有投资者预计,美联储将保持利率不变直到2020年中。

 INVESCO首席全球市场策略师KristinaHooper认为,美联储利率决议中的一切几乎都在意料之中;需要注意的是,目前进行加息的门槛都是非常高的;从点阵图中能够看出,2020年的货币路径预期是按兵不动,这对于股票及风险资产的影响来说是积极的;预计美元将会保持在今日水平附近,于一定区间内波动。

加拿大皇家银行固定收益策略师TomGarretson认为,美联储移除了“前景围绕着不确定性”的表述,这基本表明美联储降息的可能性很低,在某种程度上支撑了2020年的前景。我行认为,至2020年,在美联储按兵不动的情况下,美国10年期国债收益率曲线应当保持相对平坦的形态。鉴于当前经济处于扩张周期的后期,收益率曲线变陡的程度有限。

宏利资产管理公司固定收益交易员MichaelLorizio认为,这次的政策声明基本上在重复10月会议以来美联储官员与市场之间沟通过的观点;从某种程度上来说,美联储再度重申,在信息出现显著改变的情况下才会调整利率水平;此外,美联储也删除了“前景围绕着不确定性”的表述;美联储认为前景及美国经济略有好转。

GLENMEDETRUST首席投资官Pride:美联储声明没有对利率路径带来任何突破性的消息;今天最有价值的信息是美联储维持利率不变,通胀不会出现任何实质性的意外增长;适应性政策立场应该能在新年为风险资产提供了支持措施。

丹斯克银行:正如大部分美联储官员所说,当前的货币政策立场是适当的,所以美联储在连续三次下调利率之后,现在处于暂停状态。在近期强劲的非农就业报告后,政治不确定性有所下降,全球增长已趋于稳定,市场对美国衰退的担忧有所缓解。我们认为大部分人将在“点阵图”上寻找有关美联储明年的想法的暗示。鉴于美联储降息的次数比9月预期多,但我们仍认为美联储明年也不会再调整利率。目前市场预期2020年再降息一次。

纽约梅隆银行的策略师JohnVelis表示,在联邦公开市场委员会公布利率决定后,美国国债收益率与美元一起走低,看起来市场从点阵图、而非模棱两可的政策声明中领会了美联储的鸽派信息。鉴于美联储删除了对下行风险的担忧,政策声明本身可以被视为鹰派的,但是点阵图显然是鸽派的。对长期联邦基金利率的预期维持在2.5%,到2020年的点阵图仍显示利率低于该水平。这意味着,通过点阵图反映出的共识是一段时间内将保持宽松政策。

美国银行:FOMC会议后的市场走势暗示,市场将美联储下一次降息的时间预期从2021年初提前至2020年;如果这种预期一直没有逆转,表明可能是有一小部分投资者不再押注明年加息。以历史标准衡量,当前市场定价和美联储2020年年底利率预期中值之间的脱节程度相对较小,这种情况可能暗示着部分投资者认为美国经济陷入衰退和多次降息的可能性很小,而维持利率不变的可能性较高。

根据CME“美联储观察”:美联储1月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为91.1%,降息25个基点的概率为8.9%,加息25个基点的概率为0%;到明年3月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为83.1%,降息25个基点的概率为16.1%,降息50个基点的概率为0.8%。

美联储利率决议牵动着市场的每一根神经,中国央行这次将有怎样的动作?

截至12月11日,中国央行已连续16个交易日未开展逆回购操作。12月6日,中国央行开展中期借贷便利(MLF)操作3000亿元,比当日到期量多1125亿元,中标利率持平上次报3.25%。

对此,国君固收分析,MLF超额续作,央行操作思路或已发生切换,下一阶段降准空间受限,降息周期启动,央行或更多依赖利率工具和锁长放短操作。兴业研究宏观分析师郭于玮表示,央行在流动性较为宽裕的月初超额续作MLF,能够释放跨年流动性维稳的信号,使市场预期保持平稳。

12月1日,中国人民银行行长易纲在《求是》杂志刊发题为《坚守币值稳定目标实施稳健货币政策》的文章称,中国经济增速仍处于合理区间,通货膨胀整体上也保持在较温和水平,加之有社会主义市场经济的制度优势,应尽量长时间保持正常的货币政策。

易纲还指出,即使世界主要经济体的货币政策向零利率方向趋近,我们也应坚持稳中求进、精准发力,不搞竞争性的零利率或量化宽松政策,始终坚守好货币政策维护币值稳定和保护最广大人民群众福祉的初心使命。

易纲同时明确,下一阶段,要继续实施稳健的货币政策,保持货币条件与潜在产出和物价稳定的要求相匹配,实施好逆周期调节,保持流动性合理充裕,松紧适度,继续营造适宜的货币环境。

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责任编辑: 安智慧 IF108

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