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银行理财子公司新规落地 A股又迎长期增量资金
来源:财界网 2019-12-03 11:21:34

银保监会正式发布《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)》(以下简称《净资本管理办法》),自明年3月1日起施行。此前,9月20日至10月27日,银保监会就《净资本管理办法》向社会公开征求意见。

与之前的征求意见稿相比,最终落地的理财子公司净资本计算和监管标准与征求意见稿基本相同,规定风险控制指标与国内同类型机构的监管要求保持一致,自营资金不得投资于非标准化资产等。同时,正式文件完善了净资本监管报表部分项目说明,为理财子公司实施《净资本管理办法》预留必要的准备时间。

9大核心要点

1、净资本不低于5亿、不低于净资产的40%、不低于风险资本

根据《净资本管理办法》,理财子公司净资本管理应当符合两方面标准,一是净资本不得低于5亿元人民币,且不得低于净资产的40%;二是净资本不得低于风险资本的100%,确保理财子公司保持足够的净资本水平。

这些相关量化监管指标充分参照了之前信托公司、基金子公司及证券公司的监管规定,与国内同类型机构的净资本管理制度保持一致。

尽管目前各类资管机构的净资本规模各异,但在两个指标的规定上是一致的,即净资本与净资产的比例、净资本与风险资本的比例均分别不得低于40%和100%。

2、计算净资产时,应当充分计提资产减值准备、确认预计负债

理财子公司净资本计算表的项目设定及扣减比例,主要参照了基金管理公司子公司、证券公司、信托公司等同类资管机构的相关监管规定,具体包括应收账款扣减、其他资产扣减、或有负债调整项目扣减和监管认定的其他调整项目等。

净资本计算公式为:

净资本=净资产-∑(应收账款余额×扣减比例)-∑(其他资产余额×扣减比例)-或有负债调整项目+/-国务院银行业监督管理机构认定的其他调整项目

具体规定为,银行理财子公司计算净资产时,应当充分计提资产减值准备、确认预计负债。未确认为预计负债,但仍可能导致经济利益流出的或有事项,应当作为或有负债,在计算净资本时予以扣减;未能充分计提资产减值准备或者足额确认预计负债的,银行业监督管理机构可以要求其在计算净资本时予以扣减。

3、本公司理财产品不得投资于非标准化资产

《净资本管理办法》监管导向也与征求意见稿保持一致,包括鼓励自有资金投资高流动性资产,引导理财资金投资标准化资产。

自有资金投资的风险资本上,高流动性资产如现金、拆放银行同业、配置国债和央票,均设置了0%的风险系数。但对将自有资金拆放非银同业、配置地方债和信用债、投向本行理财产品均设置了不同的风险系数。

此外,还要求银行理财子公司以自有资金投资的本公司理财产品,应当为全部投资于标准化资产的理财产品,不得投资于非标准化资产。

其次,在理财资金投资的风险资本上,监管导向是投资标准化资产。现金、银行存款、固收类证券均设置了0%的风险系数,对非标资产给予了相对较高的风险系数,风险系数为1.5%-3%。

风险资本计算公式为:

风险资本=∑(自有资金投资的各类资产余额×风险系数)+∑(理财资金投资的各类资产余额×风险系数)+∑(其他各项业务余额×风险系数)

4、建立净资本监控和补充机制,同时定期开展压力测试

银行理财子公司应当按照《商业银行理财业务监督管理办法》等监管规定,定期开展压力测试,测算不同压力情景下的净资本充足水平,并确保压力测试结果得到有效应用。

业内认为,定期压力测试目的在于加强理财业务流动性管理,保障净资本充足水平。

我国资管新规出台后,理财子公司的产品流动性有望增强,更多投资于标准化资产。银行理财子公司需要承担流动性管理的责任,建立全生命周期的流动性管理,包括在产品设计、投资、估值、申赎管理等环节,提出相应的管理要求。此外,理财子公司可通过与银行、保险等机构开展合作,创新产品流动性支持工具,从而促进我国整个资管行业的良性、健康发展。

5、明确主体职责

理财子公司董事会承担净资本管理的最终责任,高级管理层负责组织实施净资本管理工作,每季度向董事会书面报告一次。

6、定期报送监管报表

根据文件要求,银行理财子公司应当按照规定,定期向银行业监督管理机构报送净资本计算表、风险资本计算表和净资本管理指标计算表等监管报表。如遇影响净资本管理指标的重大事项,应当及时报告。银行业监督管理机构可以根据监管需要,要求银行理财子公司提高监管报表报送频率。

与此同时,银行理财子公司应当对本公司相关监管报表的真实性、准确性、完整性负责。

银行理财子公司董事长、总经理(首席执行官、总裁)应当对本公司年度净资本计算表、风险资本计算表和净资本管理指标计算表签署确认意见,并保证报表真实、准确、完整,不存在虚假记载、误导性陈述和重大遗漏。

7、年报中披露净资本管理情况

银行理财子公司应当在年度报告中披露净资本管理情况。披露数据应当与监管报表数据保持一致。

8、重大事项需进行书面报告

银行理财子公司净资本、净资本与净资产的比例、净资本与风险资本的比例等指标与上个报告期末相比变化超过20%的,应当在该情形发生之日起5个工作日内,向银行业监督管理机构书面报告,并说明原因。

银行理财子公司净资本、净资本与净资产的比例、净资本与风险资本的比例等指标不符合监管标准的,应当在该情形发生之日起2个工作日内,向银行业监督管理机构书面报告,并说明原因。

9、未有效整改的违规机构将受惩

不符合净资本管理要求的理财子公司,根据整改要求在规定时间内整改。对于未能采取有效整改措施的银行理财子公司,或者净资本管理指标持续恶化,严重危及银行理财子公司稳健运行的,采取下列措施:限制理财产品投资范围;责令暂停发行理财产品;责令调整董事、高级管理人员或限制其权利;《中华人民共和国银行业监督管理法》第三十七条规定的其他措施。

吸收市场机构两大建议

《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)(征求意见稿)》发布后,《净资本管理办法》采纳市场机构反馈意见,主要在两大方面进行了改进和完善。

1、完善净资本监管报表部分项目说明,如在信用债券相关项目中增加了对短期信用评级的说明,明确信用债券短期信用评级为A-1的归入AAA级以下、AA级以上等;

具体而言,银行理财子公司风险资本计算表信用债券中有债项评级的,以债项评级为准;没有债项评级的,可以取债券主体评级。对同一债券有多个评级结果的,以较低的评级为准。

信用评级以长期信用评级为基准,信用债券短期信用评级为A-1的归入AAA级以下、AA级以上,短期信用评级为A-2的归入AA级(含)以下、BBB级以上,短期信用评级为A-3的归入信用评级BBB级(含)以下。发行主体无评级的归入BBB级(含)以下信用债券。

2、为理财子公司实施《净资本管理办法》预留必要的准备时间,充分考虑理财子公司落实净资本管理要求,在业务制度、系统建设与人力资源等方面所需的各项准备工作,在《净资本管理办法》发布后预留一定的准备时间。

33家银行设立理财子公司

即将过去的2019年,被称为银行理财子公司元年。

据统计,截至目前共有33家银行宣布拟成立理财子公司,目前正式开业的已经有7家。邮储银行、兴业银行、宁波银行、杭州银行等12家银行已获批筹建。同时,农村商业银行、外资银行的理财子公司申设工作也在积极推进。

6月,工银理财、建信理财、交银理财分别在北京、深圳、上海开业;7月,中银理财在北京启动运营;8月,农银理财也在京开张。股份制银行中,光大理财已于9月在青岛开业。11月5日,招商银行旗下理财子公司——招银理财有限责任公司在深圳正式开业运营。

值得一提的是,第8家商业银行理财子公司也即将开业。

就在上周,在邮储银行首次公开发行A股网上投资交流会上,董事长张金良透露,11月12日银保监会正式受理中邮理财开业申请,目前已完成开业筹备工作,预计将于年底前正式开业。

根据银保监会发布的《商业银行理财子公司管理办法》,允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票。

华泰证券认为,未来10年,理财子公司有望为A股市场带来增量资金1.34万亿元,同时将加速A股投资者的机构化,并将深刻影响A股投资风格。

关于银行理财子公司与公募基金的关系,光大证券在近期的研究报告中指出,未来两者是竞合关系。一方面,银行理财子公司正式开业后,将会在其传统优势领域如货币、债券等产品上快速发展,与公募基金形成竞争关系;另一方面,在权益投资方面,银行理财子公司暂不具备投研团队的优势,也需要从公募基金挖掘人才。

业务融合问题仍需摸索

理财子公司作为一类全新的机构,其筹建及后续的业务开展并没有可供直接照搬的经验,需要依靠在实践中的长期摸索。值得一提的是,如何探索理财子公司与母行资管部的关系以及如何强化与母行的战略协同、实现业务融合等问题,一直为业界所关注。

对于如何实现与母行的战略协同,工银理财董事长顾建纲表示,在总行保留资管部的基础上,工银理财将深入研究与母行的协同机制,充分发挥出“1+1>2”的协同效应,重点理顺与母行在渠道销售、产品布局、项目推荐、风险管控、系统运营、考核评价、区域理财以及境外发展等方面的协同关系。

总的来说,招银理财与母行将保持协同共赢关系:一是利益共享机制本质不变,双方仍将共同服务好全行客户的财富管理需求和投融资需求;二是协同营销关系本质不变,项目类资产是理财资金大类资产配置不可或缺的组成部分,招银理财将与母行一同设计合适的融资解决方案,全方位满足客户的需求。

有专家直言,根据监管要求,理财子公司和母行的业务融合势在必行,在产品、团队、系统、客户方面都有很多工作要做,而这些工作的开展需要多样化的人才,人员绩效考核、渠道管理也会相应有所变化。

股市将获长期增量资金

银行理财子公司的不断设立,也为未来银行理财市场打开了更为宽广的想象空间。

首先是不设置理财产品销售起点金额,使得银行理财与公募基金站在了“同一起跑线”;其次,拓宽了投资者购买渠道,不仅银行业金融机构可以代销,其他银保监会认可的机构也可代销;三是允许子公司发行分级理财产品;四是允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票。

根据华泰证券的估算,银行理财子公司的设立和运营,有望为A股市场带来万亿增量资金,

华泰证券认为,增量资金主要来自两个方面:一是非保本理财产品在规模上的增量,二是理财子公司逐渐提升其权益投资比例的增量。长期看,伴随商业银行理财子公司逐步成立、运营成熟,A股增量资金空间有望达到2.2万亿元。如果考虑银行理财资金增长,A股增资资金空间则将更大。

中性假设条件下,未来10年,商业银行理财子公司资产管理有望为A股市场带来增量资金1.34万亿元。未来10年(2020-2029),乐观估计非保本理财产品存续余额年均增长率为5%,中性估计为3%,悲观估计为1%;同时假设未来10年银行资管投资A股的比例乐观估计为10%,中性估计为8%,悲观估计为5%(现有水平)。根据测算,中性假设条件下(非保本理财增长率和A股投资比例均为中性),有望带来增量资金1.34万亿元。

华泰证券认为伴随商业银行理财子公司资产管理规模的壮大,一方面将为A股市场带来超万亿级别的增量资金,另一方面还将加速A股投资者的机构化,并将深刻影响A股的投资风格,A股市场将更加注重长期投资、价值投资。

银行业方面,华泰证券认为商业银行理财子公司的成立,一方面将有助于风险隔离,推动理财业务回归资管本源,另一方面或将对银行业产业格局形成冲击,龙头银行有望通过理财子公司资管业务与母公司业务形成良性互动,并进一步挤占中小银行市场份额,行业集中度有望进一步提升,龙头银行有望享有一定的估值溢价。

资管行业方面,华泰证券认为商业银行理财子公司加入资管行列,或将对现有公募基金、券商资管等国内主要资管机构形成冲击,资管行业格局或将重构。以对公募基金的影响为例,由于公募基金长期依赖银行渠道,未来具有较强投研能力的理财子公司将会对公募产品造成一定竞争,尤其是理财子公司在固收领域具有较强的优势,对公募基金固定收益类产品的竞争或更大;对于投研能力较弱的理财子公司,或将成为公募基金的重要资金来源,公募基金也将成为这些理财子公司投资权益资产的重要渠道。

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  • 银行理财
责任编辑: 安智慧 IF108

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