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澳洲供给增长放缓 锂行业边际改善
来源:天风证券 2019-11-16 07:39:28

※1、澳洲锂矿供应增长逐步放缓。

从产量来看,澳洲锂矿2018以来年快速放量,Greenbushes之外的矿山在2019年二季度合计产量达到阶段高点29万吨,三季度已经下降至25万吨。明年唯一的主要锂精矿增量将来自于Greenbushes二期项目的爬产,澳洲锂资源端的大规模扩张已经告一段落。随着锂价的回落,2017-2019投产的高成本矿山将首先受到冲击。2019年三季度以来,部分矿企陷入经营困境,澳洲锂资源供给的不确定性大幅增加。目前Alita已经进入破产托管,Wodgina进入维护,Pilbara开始减产,MtCattlin预计减产,Altura面临现金枯竭,20年西澳锂精矿的产量大幅低于预期是大概率事件。

※2、锂精矿价格逼近各矿山生产成本。

电池级碳酸锂价格跌破6万元/吨,三季度澳洲锂精矿价格普遍已经跌破600美元/吨,四季度锂精矿价格预计将进一步下跌。澳洲矿山除天齐锂业旗下Greenbushes矿山以外,其他大部分矿山的生产成本预计都超过400美元/吨,部分矿山目前的现金成本已高于500美元/吨。在目前的锂精矿价格下,高成本矿山将面临较大经营压力。

※3、锂盐加工利润有望边际修复,关注资源禀赋的龙头企业。

锂精矿价格通常采用上一季度的锂盐价格作为参照,19年锂盐价格逐个季度下跌,锂盐加工企业承担了精矿与锂盐非同步定价带来的额外成本。锂精矿价格企稳后,锂盐加工的边际利润有望改善,建议重点关注天齐锂业、赣锋锂业。

※金属价格:贵金属价格全面回落,铂依旧强势。

上周贵金属价格随美联储降息的正式落地有所回升,本周出现全面回落。COMEX黄金回调3.21%至1462.9美元/盎司,COMEX银回调6.81%至16.82美元/盎司,LME钯回落3.67%,LME铂依旧强势,继续小幅上升2.61%。由于贸易乐观情绪打击了对避险资产的需求,金价迈向三年来最大的单周跌幅,金矿股也走低。全球经济企稳的一些迹象也削弱了黄金的吸引力,摩根大通和花旗集团上周将其对传统避险品种黄金的押注平仓。同时黄金的大量多头头寸使其容易出现剧烈下跌,获利回吐潮可能会变成“看跌气氛”,使投资者怀疑金价的积极前景。

※铜锡回升铅锌镍回调。

上周基本金属涨跌互现,LME铜锡分别上涨2.01%、1.01%;LME铅锌镍分别下跌2.42%、1.58%、0.67%,LME铝小幅震荡。据百川咨询消息称,为了同中国达成贸易协定,美国将取消部分关税。另美中贸易全国委员会表示,在中国市场已经积累了几十年经验之后,美国公司不会轻易搬移供应链到中国之外的其他市场。同时本周公布的宏观经济数据出现转好,市场风险偏好增强,英国10月Markit服务业PMI与美国10月ISM非制造业数据均好于预期,中国10月财新服务业PMI数据表现良好,对于国内需求前景的预期有所上升,宏观面支撑铜价。

※本周稀土产品价格下调。

本周氧化钕、氧化铽、氧化铕继续回落,分别下跌0.99%、1.40%、3.15%,月变化率分别达到-9.64%、-12.63%、-18.57%。其他稀土品种变化不大。预计近期稀土市场整体偏弱,且有小幅下行趋势,但下滑空间有限,上游低价出货意愿不强,有意挺价为主。钼钴价格继续回调,钼价月降幅达到18%。上周钼价继续回调4.79%至1590元/吨,月降幅达到18.46%、钴价格震荡回调2.78%,其他小金属价格变化不大。终端下游不锈钢市场整体行情清淡,需求难有支撑,另外以目前钼精矿价格对生产厂家来说,成本仍属偏高,采购意向较低,外加国际钼市延续走跌,多重利空因素主导下,短期预计钼市或将继续弱势盘整运行。

风险提示:全球经济企稳削弱贵金属吸引力;澳洲锂矿供应增长逐步放缓风险,锂精矿价格逼近各矿山生产成本;不锈钢市场整体行情清淡风险

  • 标签:
  • 锂行业
责任编辑: 安智慧 IF108

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