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央行千亿逆回购护航流动性 四季度存在降息可能
来源:央行 2019-09-24 11:20:11

央行开展1000亿元逆回购操作,其中包括200亿元7天期和800亿元14天期逆回购,操作利率均不变。

这是央行连续第3个交易日开展14天逆回购操作。14天逆回购操作平时较为少见,近几日“重出江湖”意图也很明显——投放跨季跨节资金,为季末资金面保驾护航。近期,央行公开市场操作更频繁。上周,除了16日“降准”落地后央行未开展逆回购或MLF,之后公开市场操作就没歇过。

昨日,由于无逆回购到期,央行在本周初就直接净投放1000亿元。数据显示,9月16日以来,逆回购和MLF操作加上降准,央行共释放1.42万亿元流动性,扣除同期到期的5350亿元逆回购和MLF,净释放8850亿元。

数据显示,本周内,25日、26日、27日分别有300亿元、1200亿元、400亿元7天逆回购到期。此外,27日还有1000亿元国库现金定存到期。预计央行公开市场操作还有后招。

近期央行逆回购操作更加频繁,量也有增多趋势,主要原因还是季末资金面偏紧。

民生证券首席宏观分析师解运亮指出,由于叠加政府债券发行缴款、地方国库现金管理到期等因素,资金面偏紧,但这种偏紧是季节性的。

央行19日公开市场业务交易公告显示:“为对冲税期高峰、政府债券发行缴款、地方国库现金管理到期等因素的影响,维护季末流动性平稳,2019年9月19日人民银行以利率招标方式开展了1700亿元逆回购操作。”

上周五下午开始,税期逐渐过去,资金面稍微好转,但仍旧不算宽松。当前,机构还在应对季末考核和长假备付,加上财政投放尚未到来,资金面仍然偏紧。昨日上午盘中,DR001与DR007再次出现倒挂,超短期流动性比较紧张。此外,昨日,Shibor几乎全线上涨。

降准释放了大量流动性,主要是长期资金。央行有关负责人表示,此次降准释放长期资金约9000亿元,其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。此次降准释放资金有效增加金融机构支持实体经济的资金来源,还降低银行资金成本每年约150亿元,通过银行传导可以降低贷款实际利率。

降准之外,在LPR与MLF利率挂钩后,公开市场操作利率基准作用增强。20日公布的贷款市场报价利率中,1年期LPR为4.2%,相比前值下降5个基点,为连续第二次下降。不少市场人士将此解读为“降息”。

对于是否会实施传统意义的降息,分析人士认为,四季度存在降息可能,实施时机仍在酝酿当中,不妨让降准和调降LPR等“子弹”再飞一会儿。此外,民生银行首席研究员温彬认为,在美联储年内两次降息,全球主要经济体央行纷纷降息并重启宽松货币政策,我国央行降息有空间,四季度MLF、TMLF等政策利率仍有调降空间和必要。

展望四季度,中信证券首席经济学家诸建芳表示,货币政策今年以来一直在寻求与财政政策的“相互配合”,而在9月降准落地之后,或需等待财政政策的明确指向以进一步配合。向后看,预计财政部此前提及的“加快专项债形成实物工作量”将在四季度落地,而伴随部分明年的专项债额度在今年提前下发,货币转“宽”下资金将有明确的去处,央行届时对MLF利率的调整也将更具有针对性,不会导致“水”脱实向虚。因此判断四季度降低MLF利率的可能性较大,能够更有效率地支撑实体经济投资,托底经济增长。

有机构认为,目前贷款市场报价利率(LPR)仍有不小的下调空间。恒大研究院报告建议加强逆周期调节力度,注重发挥积极财政政策和稳健货币政策的协同效应,实现宽货币到宽信用的有效传导。报告认为,商业银行LPR加点可进一步压缩,MLF利率仍处于历史最高点,后续央行通过MLF利率来降低LPR空间充足。LPR可多次小幅降低,以降低企业实际融资成本,减少利率调整对市场的冲击,同时可以根据实际效果及时进行微调。且目前降准降息都具备一定的调整空间,可以结合降准和降低MLF利率引导实际利率下行,继续推进利率市场化改革。

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责任编辑: 安智慧 IF108

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