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以史为鉴 美国经济衰退来临前黄金可能这样走
来源:黄金头条 2019-08-27 07:32:17

美国国债收益率曲线已经出现倒挂,这暗示距离经济衰退可能还有一年左右。期间金价将会有怎样的表现?不妨先回顾一下历史。

美国国债收益率差的数据可以追溯到1959年,但直到上世纪70年代初黄金才与美元脱钩。因此,研究的样本数量很小,只研究了过去六次收益率曲线倒挂对金价的影响。

下表为收益率曲线出现倒挂至经济衰退之间金价的表现:

可以看到,在过去六次曲线出现倒挂后,金价只有两次上涨,分别是在1978年11月和2006年8月。虽然几何平均变动幅度为正值——平均上涨11%,但这主要是因为上世纪70年代后期飙升了228%。

对贵金属投资者来说,这意味着:

首先,收益率曲线倒挂并不一定利好金价。上述案例中只有三分之一有正面影响。

其次,黄金并不是最好的经济衰退指标。在收益率曲线出现倒挂到经济衰退期间,金价倾向于下跌。

第三,长期趋势似乎对黄金走势更为重要。金价只有在上世纪70年代末和本世纪00年代中期收益率曲线倒挂后录得上涨,当时黄金处在大牛市中。

就短期而言,收益率曲线出现倒挂后的一个季度,金价的表现更糟,六次中只有一次上涨,即70年代末,且涨幅则缩小至19%。因此,几何平均变动幅度大降至负3.5%。

若将周期扩展至从收益率曲线倒挂至经济衰退结束,则可以看到结果较以上两种情况都要好,六次中金价有三次上涨,几何平均涨幅扩大至27%。从长期角度出发,这在一定程度上证明了黄金可能被当作避险资产的观点。

综上所述,Sieroń认为,虽然收益率曲线倒挂后黄金短期内可能会受到打击,但最终多头将会取得胜利。除非政策制定者提出一些摆脱债务陷阱的合理方案,否则市场对金融体系的信心将保持在低位,这将给金价提供支撑。

  • 标签:
  • 黄金
责任编辑: 张强IF151

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