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海外机构支持MSCI扩大纳入A股 外资抢跑加仓
来源:第一财经 2018-12-19 09:59:27
  今年9月26日,全球第一大指数公司MSCI宣布,有望在明年的审议通过后,将中国大盘A股的纳入因子从5%增加到20%。此外,MSCI将考虑在2020年5月将中盘A股纳入。当时MSCI表示,欢迎投资业界从即日起至2019年2月15日对此提案作出反馈,并计划在2019年2月28日或之前公布此项咨询结果。

  此前,MSCI人士表示,咨询事宜已经在进展中,全球资管机构对于扩大A股纳入的意见反馈至关重要。“MSCI的这轮咨询还没问到我们,但我们对于将A股纳入因子扩大至20%持认可态度。”全球规模最大的资管公司之一安本标准投资管理(Aberdeen)中国股票投资主管姚鸿耀表示:“中国A股作为全球第三大市值的市场,早前在MSCI新兴市场指数的占比为零是不合理的。随着A股被纳入,被动基金将自动拥有A股敞口,而主动型投资人都会迫切地需要研究这个市场。”

  另一家大型欧资机构基金经理也表示:“一般而言,MSCI会与买方机构举行咨询会,听取机构对扩大纳入的意见,目前尚未接到咨询,但就个人而言,我支持扩大纳入。”

  今年以来,外资机构对A股始终较为乐观。从多家资管机构了解到,近期路演情况显示,尽管中国经济仍然存在下行压力和外部不确定性,但海外投资者认为其他市场的风险正在上升,因此开始更多关注A股的机遇。“境外养老基金、主权基金增加了对海外A股基金的配置,此前他们的A股持有比例太低,因此持仓大概率上升。”姚鸿耀表示。

  外资认为A股配置价值上升

  今年以来,外资对A股持续处于增配状态。10月后,外资出现了一段时间的净流出,但11月后,外资再次转为净流入状态。

  过去两周,北向资金的日均净流入为23.15亿元,与11月大体持平(11月日均净流入24.56亿元,10月日均净流出4.39亿元)。瑞银证券估算,在过去两周,银行(净流入50亿元)超过食品饮料(净流入38.3亿元)成为海外投资者净买入量最大的板块。

  “今年在新兴市场股市中,中国A股只跑赢了阿根廷和土耳其,事实上,中国经济基本面还好于很多其他新兴市场,”姚鸿耀称,由于中国A股市场仍属于低效市场,因此容易出现超卖和超买。

  外资目前仍对加仓A股颇具兴趣,一来在于估值优势,二来,企业盈利相对较高增速也是原因之一。“去年A股每股盈利(EPS)同比增长约20%,今年上半年跌到近17%,三季度继续小幅下行。尽管明年可能还会出现EPS的下调,但从全球角度来看,双位数增长的盈利增速已经不错。相比之下,今年美股EPS双位数的增长主要是回购所拉动,内生增长并非特别强劲。因此全球而言,A股的盈利增速和估值优势仍很有吸引力。”姚鸿耀表示。

  今年在税改刺激下,美股的EPS增速同比超过20%。随着税改效应的减退,部分企业已下调了明年的盈利增速预期。摩根士丹利首席美股策略师威尔逊此前表示,预计明年美股有50%的可能性出现盈利衰退。他预计,即使风险情绪好转,标普500指数仍然很难超过2800点,大概率将在2650~2800这一预测区间波动。

  至于具体的A股板块,除了一些外资普遍超配的白马股龙头,目前外资机构普遍关注以内需为主、现金流情况较好的企业。“就NPV(净现值)而言,目前我们的投资组合只有15%~20%的公司跟出口相关,其他都是内需型公司,”姚鸿耀表示,“对于大型投资机构而言,最重要的还是公司的基本面、护城河、公司治理,接下来才是估值。”

  富达国际中国消费板块股票基金经理马磊则称:“我仍然关注‘新经济’板块,因为这些板块对短期宏观经济压力的敏感度较低。尤其看好消费、保险和制药类企业。”

  摩根资管环球市场策略师朱超平近期也表示,短期内,市场利率走低尚未带动投资反弹,这可能与企业较为谨慎、政府基建还没有大幅开工有关,“不过未来随着支持性政策逐步落实、A股相较于海外其他新兴市场的优势体现,市场仍然存在机会。”

  外资支持MSCI扩大纳入A股

  如果此轮MSCI的咨询受到海外投资机构多数支持,那么A股在MSCI新兴市场指数中的权重到2019年8月将升至2.8%(目前为0.71%),并将在2020年5月进一步扩大到3.4%。

  其实,早年外资对于A股的认识度相当有限,随着MSCI纳入A股,外资才慢慢开始了解。瑞银资管中国区股票主管施斌称:“外资更看重长远,且之前都是超低配,要寻找良好的切入点,目前估值已经很低。”他也表示,A股纳入MSCI会带动投资者对A股的兴趣,“没有纳入国际指数,A股对外资而言就是‘选修课’,但纳入指数且比例越来越大,被动资金必须参与,主动资金的兴趣也会变大。”

  此次,MSCI计划将A股的纳入因子从5%提升到20%,这看似是一个大飞跃,此前,韩国等新兴市场从初次纳入到100%纳入,基本需要经历5~10年时间。MSCI希望大幅提升A股的纳入比例,主要原因在于,A股作为全球第三大市值的市场,如果在MSCI新兴市场中占比过低,是不太合理的。姚鸿耀称,对MSCI扩大纳入A股的决策表示支持。他提及所管理的海外A股基金近期迎来了欧美、拉美的养老基金等大型机构的配置,“他们原来的A股敞口是极低的。”

  值得一提的是,中国金融期货交易所12月2日表示,即日起,调整沪深300(IF)、上证50(IH)、中证500(IC)股指期货交易保证金,同时调整股指期货平仓交易手续费标准。而股指期货的风险管理功能也正是外资所关注的。

  “随着纳入比例的大幅上升,投资者会对风险管理提出更高要求,比如使用期货、期权等衍生工具来控制风险,不同阶段的纳入会凸显不同阶段的问题。”MSCI董事总经理、亚太区研究部主管谢征傧此前表示。

  截至目前,除了富时罗素(FTSE)宣布纳入A股、MSCI表示将扩大A股纳入因子的意愿,近日,标普道琼斯指数(S&PDJI)宣布将于2019年9月23日正式纳入部分A股。标普道琼斯指将于12月底将公布具体纳入的A股公司名单。
  • 标签:
  • MSCI,A股,外资
责任编辑: 冯洁 IF161
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