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广发证券首席经济学家沈明高:布局中国消费升级,就是布局中国的未来
来源:广发证券 2018-12-04 13:41:17
  2019年全球两大关键问题是:中美贸易摩擦对中国、美国和全球其他国家将产生什么样的影响?美联储何时结束本轮加息周期?

  这两个问题直接影响到明年的美元指数、大宗商品价格、全球与中国市场。

  11月20日,广发证券(000776,股吧)董事总经理、首席经济学家沈明高在一个论坛围绕宏观经济发表了主题为《2019宏观经济形势与产业投资机会》的演讲,解读了上述问题。

  沈明高认为,我国目前正处在从低端制造业向中高端制造业转型升级的过程中,会面临四期叠加的挑战。

  第一,全球利率进入上行长周期。

  以美国十年期国债收益率为例,从2016年的底部的1.3%左右攀升到今年的3.2%左右,未来会振荡上行。

  第二,中美贸易摩擦关键期。

  美国发动贸易摩擦的核心,是希望减少全球主要产业链对中国的依赖;并且中美贸易战一定会分出输赢,这需要5-10年。

  第三,“中等收入陷阱”的跨越期。

  一个国家的人均GDP相当于美国的三分之一(按购买力平价计价),是“中等收入陷阱”的门槛;中国目前是美国的四分之一,未来5年左右是跨越陷阱的关键时期。

  第四,从高速增长到高质量发展的转换期。

  这个过程很可能横跨未来若干年,是一个痛苦的调整过程;在这样的转型期,受经济重构影响,经济衰退的风险往往大于其他时期。

  值得注意的是,沈明高指出:“通常认为,贸易战没有赢家;但世界第一和第二大经济体之间的贸易战,假以时日,必分输赢。”

  事实上,中美贸易战让人想起了30多年前美日贸易战况。那么,中国如何才能避免重走当年日本的老路——推高房地产价格泡沫、本币大幅度升值。

  “与日本相比,中国完全可以善用大国优势,选择另一条道路:通过必要的改革和创新,将中国从出口大国转变为消费大国,中国的消费占比有可能向制造业占比靠拢,为制造业升级打开空间。”沈明高说。

  沈明高指出,为应对四期叠加挑战,预期未来政策落地的方向是:增长质量优先;财政政策优先;结构性改革优先。

  他表示,短期内,经济仍有下行压力,但投资者长期信心得以改善,经济触底反弹可期。

  “本轮中国股市调整的大底,应该出现在政策‘行动底’初步确认之前,经济增速的大底很可能在确认之后。对市场而言,偏结构性且比较困难的政策的落地,显示政策‘行动底’的开始,总体利好股市;偏周期性且比较容易落地的政策的推出,意味着相对宽松的货币政策环境,利好债市和房地产市场。”沈明高说。

  那么,中美贸易战之下,投资怎么做?沈明高认为,布局中国消费升级,就是布局中国的未来。需要把握以下几个关键词:突出品牌优势、实现标准化可复制、代际消费升级方兴未艾、培育互联网时代新业态、发现和布局世界级企业。

  此外,还应关注“进口替代”,因为进口替代能够对冲外部压力,医疗、精细化工、高端制造等产业有望中长期内受益。中美贸易摩擦具有持久性,自主创新能力的提升决定了中国制造业升级的空间。

  “从高速增长向高质量发展转换,很可能是一个痛苦的调整过程。在这个过程接近完成之前,投资策略应以保值为主,增值为辅。”沈明高说。
  • 标签:
  • 首席,经济学家,消费升级
责任编辑: 宋帅龙 IF228
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