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十年磨一剑 新兴市场或将“亮剑”
来源:图表家 2018-09-28 10:40:07
  投资者可能准备放弃新兴市场,但正如分析师RussKoesterich所言,新兴市场已经接近底部,并将可能出现大规模反弹。

  近年来,美国科技再次崛起。根据历史数据表现,自2016年秋季以来,标普500指数中的科技板块指数上涨近70%,且科技股目前占据标普500指数市值的25%以上。

  虽然这两年来,科技股上行势头强劲,但在2000年初触顶以来,科技行业市值蒸发了80%以上,直至目前,科技行业才恢复到2000年的峰值。

  估值的作用

  新兴市场的估值从未触及到上世纪90年代末科技股交易高点。尽管如此,估值对新兴市场摆脱困境仍起到作用。

  自上世纪90年代末金融危机以来,与发达市场相比,新兴市场股票基本上交投于一个明确的区间内:45%折价到10%溢价之间。历史证明,2007年末和2010年等新兴市场股票溢价交易的时期均成为市场顶部。有趣的是,新兴市场最近20%的下跌并不是由估值过高引起的。今年1月,新兴市场股票的市盈率约为1.9倍,比摩根士丹利资本国际全球指数(MSCI)低23%。

  另一个底部?

  在最近的回调之后,新兴市场股票的交易价格高于此前反弹前的价格水平。新兴市场股票的市净率约为1.55倍,为2016年末以来的最低水平,比发达市场低35%。此外,新兴市场估值比发达国家低33%。目前,如下图所示,从俄罗斯到韩国,各国的市盈率均低于10倍

  当然,估值并不能代表一切。短期内,它们甚至可能不相关。而且,新兴市场的反弹可能需要另外两个因素:美元下跌并持稳在较低价格水平以及新兴市场经济反弹的迹象。就前者而言,美元目前已从8月高点下跌近3%,新兴市场或将能得到缓和。

  就经济增长而言,7月下旬新兴市场的经济增长曾一度快于预期,但很快就消失。就目前而言,投资者应更加关注中国市场,因为中国通过货币刺激政策加速经济增长。而且,如果美元能够维稳,而中国经济开始加速增长,估值表明中国经济将可能出现大幅反弹。

  对于那些放弃新兴市场的投资者而言,历史表明美国科技股在触顶9年后仍下跌80%,随后又开启持续9年多的上涨行情,涨幅超过500%。而新兴市场目前已经下挫近10年,那么其未来可能将出现远超之前跌幅的大幅上涨。
  • 标签:
  • 新兴市场,投资者,反弹
责任编辑: 冯洁 IF161
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