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联通混改尘埃落定 能否借互联网巨头之势东山再起
来源:财界网整理 2017-08-23 08:33:58
  中国联通(600050,股吧)自从2016年10月公布参与混改,到本周终于落下帷幕。根据公开的公告显示,战略投资者将认购90亿股中国联通(600050,股吧)A股股份,百度、阿里巴巴、腾讯、京东这些平日里喜欢勾心斗角的后宫妃嫔们,这次终于紧紧团结在了联通周围,并且真金白银地纳了投名状。他们将集体认购中国联通(600050,股吧)A股,价格为每股6.83元人民币,合计约614.7亿元。同时,联通A股公司正在开展一项混合所有制改革;同时联通A股公司拟通过非公开发行股份等方式募集资金;同时联通A股公司还将引入一项员工激励计划。

  联通困境

  一历史性突破,是由中国联通(600050,股吧)的现实情况决定的,背后是破釜沉舟的决心。2008年之后,经过多番电信产业重组改革,电信运营商已全面转向全业务运营。在新一轮的赛跑当中,中国联通(600050,股吧)日渐落伍于中国移动和中国电信。

  数据显示,2012年,中国联通(600050,股吧)与中国电信的营业规模分别为2562.65亿元、2830.73亿元,二者差距不过300亿元。截至2016年,中国联通(600050,股吧)被中国电信甩出超过800亿元,扶摇直上的中国移动之营业规模则达到中国联通(600050,股吧)的2.59倍。

  利润数据的对比则更加惨淡。中国移动连年保持1000亿元以上的利润规模,中国电信则连年保持百亿以上的利润规模,中国联通(600050,股吧)的利润则较为不稳定。2016年,中国联通(600050,股吧)的净利润仅有4.8亿元,仅为中国移动同期的0.004%,中国电信同期的0.27%。

  2017年8月11日,中国联通(600050,股吧)发布2017年上半年业绩预告,公司实现7.8亿归母净利润,同比大幅增长74.3%。不过,这一数据对比中国移动同期高达627亿的净利润,不过是其零头罢了。中国移动3天赚到中国联通(600050,股吧)1年的利润。

  上述数据变化可见,中国联通(600050,股吧)落伍同行,不仅是由于体量规模“输在起跑线上”,更是因为经营活力的问题。毋庸置疑,不堪的经营绩效,是激发中国联通(600050,股吧)破釜沉舟改革的动力。

  事实上,中国通信行业的经营模式颇为简单——谁的用户多,谁的用户付费多,谁就厉害。因此,用户数和每用户平均收入(ARPU值)是通信运营商经营的两个关键指标。

  中国联通(600050,股吧)前期一直在打造精品的3G网络,4G网络仅为辅助,因此中国联通(600050,股吧)在网络建设方面的资本投入有限,利润指标看似较好。2014年中国联通(600050,股吧)移动宽带用户(3G和4G用户统称移动宽带用户)的ARPU值是63.6元。彼时,中国联通(600050,股吧)的3G网络的网速较快,并且同时支持语音和上网。

  随着4G网络竞争的加剧,中国联通(600050,股吧)此后的网络运行及支撑成本才逐年递增,从2014年的378亿增加到2016年的512亿。数据显示,2015年、2016年中国联通(600050,股吧)的4G基站分别为40万个、73.6万个,而中国移动早在2014年就有4G基站超过72万个。

  不过,中国联通(600050,股吧)4G用户的增长数并未伴随其基站的增加而快速提高,巨大的资本支出与之相应的收入不成正比。截至2017年上半年,中国联通(600050,股吧)有1.38亿4G用户,中国移动4G用户超过5.93亿。

  数据显示,中国联通(600050,股吧)的移动用户数与中国移动相距甚远,二者的4G用户数量相差4.3亿户。并且,中国联通(600050,股吧)2014-2016年的ARPU值已从远高于中国移动、中国电信,变成明显落后于二者。在4G网络的竞争中,中国联通(600050,股吧)已经垫底。

  根据国家工信部、中国IMT-2020(5G)推进组的工作部署及运营商5G商用计划,中国已在2017年展开5G网络第二阶段测试,2018年将进行大规模试验组网。2019年或将启动5G网络建设,并最快于2020年正式商用。

  如今,三大通讯运营商正在布局5G网络,开启新一轮的竞争。由于中国联通(600050,股吧)的营业收入和净利润远逊于其他两家同行企业,这意味着中国联通(600050,股吧)能够撬动的资本颇为有限。中国联通(600050,股吧)董事长王晓初曾指出,“由于资金方面的不足,将不再与中国移动进行全方位业务竞争,将聚焦在东南沿海地区,用小资金发展大业务”,“为应对5G时代的来临,决定不派发2016年度末期息,以为未来筹建5G网络的资金作好准备”。

  可见,若要东山再起,中国联通(600050,股吧)急需包括资金、用户和流量各项目资源的补给。混改试点方案意图了然,此番通过混改募集的617.25亿元,将投向“4G能力提升项目”,“5G组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目”和“创新业务建设项目”。此举将直接为中国联通(600050,股吧)输入巨额的资金,补给其5G网络竞争的资源需求。

  庞大的战略投资者阵营囊括了中国目前最强的4大互联网公司腾讯、百度、京东和阿里,同时还包括苏宁、滴滴及用友等垂直行业的龙头公司,这有望为中国联通(600050,股吧)提升用户和ARPU值两大指标奠定坚实基础。此外,如中国人寿(601628,股吧)、兴全基金等金融机构的入局捧场,也不免引来外界对于中国联通(600050,股吧)后续在产融结合方面与之合作的遐想。归结起来,中国联通(600050,股吧)的混改方案本质上是试图由“混改”带动“混业”,推动产业与资本的资源互补的双线合作。

  姓私姓公?

  混改后的联通,国有成分仍然超过51%,董事会6个席位是国有,4个席位是民营企业,5个席位是独立董事。联通手握百亿资金,足可在5G到来的时代有实力再赌一把。

  混改后的联通后端网络与管控走公共事业道路,前端业务与销售走私有化市场化自由竞争道路,一企两制。我们看之前的所谓国企改革,大多换汤不换药形式大于内容,这次联通混改,如果在前端真的引入优秀民企的思维,或许大可改观竞争力。

  这次混改也可看作是5G大战前的财力储备,联通在2G和4G上的基站数量上分别只有移动一半的数量,即将到来的5G,又高出4G一倍左右的频率,联通压力巨大。

  中国联通(600050,股吧)被认为是混改的排头兵,所以此举成败意义重大,在不涉及国家安全的领域,与其天天想着债转股等颇多让人诟病的措施,不如陆续推出混改举措。一来可以更好的让国有资产安全退出,二来可以让这几年赚的盆满钵满的民企帮着接盘,善莫大焉。
  • 标签:
  • 腾讯,阿里,京东,混改,联通
责任编辑: 张 冉 IU107
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