中国经济稳健增长 经济下行已基本接近底部

来源: 财界网整理2016-12-18 07:41:32
  中国上半年经济数据公布后,引起了不少对其现状、走向及宏调政策的议论,实际情况及未来展望如何,和宏调应否改变策略等,都是值得探讨的问题。尤其当国际环境风云多变,国内形势渐有新动态出现之时,避免判断及政策抉择错误实至为重要。

  增长按季回落勿过度解读

  上半年中国经济整体表现强劲,GDP增长11.1%,同比上升3.7%,反映复苏已基本完成。增长依赖内需带动的格局亦未变,投资及零售消费分别增长二成多及一成多而维持了强势。

  这种旺盛状态与金融海啸前的无异,因此很难理解国内外不少评论指中国经济正在冷却或实现软着陆,有人甚至担心二次探底,故宏调应转向宽松或至少不再收紧。事缘次季增长有所回落,GDP增幅10.3%比首季下降1.6%。工业生产增长亦同样回落,次季增16%比首季19.6%降幅更大,虽然上半年的工业平均增幅17.6%仍十分强劲。

  其实GDP等增长按季回落,和已于今年首季见顶等均属意料中事。经济于去年首季滑落至谷底,次季起出现V形反弹,故按季看,去年GDP增长是前低后高,今年则会相反,因基数效应而前高后低。

  首季的超强增长属恢复性反弹乃周期波动的体现,并不可也不应持久,在复苏完成后自会回归较正常的增长轨迹。总之,对增长按季回落的走势不宜过度解读:如以去年及今年GDP同季增长作简单的两年平均,首季与次季均为9.2%,清楚显示了基数效应带来的季度波动。

  中银国际研究公司董事长曹远征:中国经济下行已基本接近底部

  曹远征表示,从宏观经济来看,今年前三个季度中国GDP连续增长6.7%,预示着经济基本到了“L”型的底部。不过,他认为,经济的核心问题并不在GDP本身,而是两个重要指标:一是工业品出厂价格指数PPI经过54个月后已经由负转正,意味着企业销售有所增长,还本付息能力提高;二是工业企业利润在14个月后由负转正,无论民营企业还是国有企业都在增长。这两个变化都意味着企业销售收入、现金、利润还有还款能力都在增长。另外,尽管银行坏账同比还在上升,但是环比在下降,这也意味着杠杆在某种程度上得到稳定。

  通过这些宏观经济形势的新变化,可以认为中国宏观经济的下行基本接近于底部或者开始触底。尽管中国经济未来增长不会出现大的反弹,但是下行压力也在减少,宏观经济表现均趋于稳定。从长期看,这表明中国经济告别两位数高速增长之后下了一个台阶,并在第二个台阶开始立定住了。

  曹远征称,如果这个判断基本成立的话,宏观政策方面,就应该减少需求方面的刺激政策,至少不需要大规模刺激,更多地考虑推进供给侧结构性改革。“三去一降一补”的核心问题是“三去”,即去产能、去库存、去杠杆,但其中是有矛盾的,存在一个操作适度性的问题,并可能存在着先后顺序的选择,换言之产能去得过快经济就会下行,杠杆去得过快风险暴露就会越大,导致金融资产的不良率快速上升,而使金融不稳定性提高。如何把握这两者的关系,就变成未来宏观调控的核心问题。

  今年我国GDP平减指数虽由负转正,但并不意味着去产能问题得到了解决,观察去产能的过程,会发现去年去产能取得积极进展,中国钢铁产能由11.3亿吨变为8亿吨,而且在价格稳住后企业开始盈利,但是今年又出现新情况,有些产能又重新投入生产,价格又在下降。这意味着去年去产能并没有实际性地去掉,一些过剩产能虽然关闭了,但是在物理层面没有消失,资产负债表上没有取消掉,于是又死灰复燃。如果说现在宏观经济基本稳定,不需要大规模的刺激政策,就应该进行资产负债表的重组工作,使这些产能真正的去掉。

  近一段时间,人民币汇率持续贬值,引发了人们对资本外流的关注。对此,曹远征认为,他表示,汇率取决于两个因素,一是本币币值的变化,第二是本币和外币相对价格的变化。其实人民币本币币值没有发生重大变化:从CPI来看,并没有明显上升,这意味着人民币的购买力没有发生重大变化,本币没有贬值的迹象;从人民币的资产回报率来看,仍然高于外币,也就是说它的资产价值也没有发生重大变化。从这个意义上来说,本币的币值是稳定的。

  目前人民币对美元的贬值只是一个相对价值变化,甚至是美元升值过快导致的结果。如果观察全球的货币状况,实际上各国货币都对美元贬值,人民币是贬得最少的,反过来说,是人民币和美元都在升值,只不过美元升值更快,以致使得人民币相对美元出现贬值。
责任编辑: 于阔 IF112
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