投行提高IPO立项标准 以保证过会率

来源: 财界网整理2018-02-13 08:42:58
  从1月以来的发审情况来看,新的迹象正逐渐显现,即监管层对IPO项目盈利规模要求进一步提高。结果显示,除1月3日过会的泰林生物以外,近期“最近三年扣除非经常性损益后净利润合计低于1亿”的IPO企业均无缘上市。

  伴随上述变化发生的同时,部分券商人士表示,随着监管层的审核标准提高,投行亦提高IPO立项的标准,以保证过会率。

  新盈利隐形门槛

  自“大发审委”上任已超三个月,新的审核逻辑已清晰体现,“规范性”成为监管层频频强调的关键词;而盈利能力亦是监管层的审核重点,近期盈利规模偏低的企业恐面临“难上市”的问题。

  仅有一家该类IPO企业在1月3日通过发审会,为浙江泰林生物技术股份有限公司。2014-2016年“扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润”为789.66万、1586.12万、2801.50万,净利规模较小,三年合计远未达到1亿。

  除此以外,截至2月8日,该类企业或被发审委否决,或被取消审核。

  数据显示,九圣禾种业股份有限公司、江苏金太阳纺织科技股份有限公司与深圳市中孚泰文化建筑建设股份有限公司3家IPO企业,均在今年上会前被取消审核,他们共同特征在于“三年扣非净利润合计少于一亿”。比如九圣禾种业股份有限公司,2014-2016年间扣非净利润分别为2289.34万、1070.64万、1703.15万。

  至今被否的企业中共有8家亦符合这类特征,在被否群体中占比29%。比如浙江春晖智能控制股份有限公司2014-2016年间扣非净利润分别为1620.92万、1939.18万、2954.79万;另一案例则是广东朝阳电子科技股份有限公司,最近三年分别为3086.2万、3503.36万、3417.06万。

  IPO从严审核有效保护中小投资者

  上市热使得股权投资越来越像债权投资。投资人很多时候“连计算器都不用”。投资变得越来越没有含金量,往往只需弄清楚两点。一是市盈率要留出一定的安全带,因为当前A股IPO发行定价有一定倍数市盈率的政策“天花板”。另一个就是确保公司申报IPO没有一眼可见的“硬伤”,比如“三类股东”、实际控制人变更等方面的问题。市场成熟到一定程度,这种公司上不了市,不一定是监管层不让,很可能是二级市场没人愿意买,相关投行也得有本事把股票卖出去才行。但基于目前A股普通中小投资者占比大半,“炒新”习气仍存的现状,最严发审委的出现可谓恰逢其时。

  由于审核团队形成机制、审核监察机制的完善,可以预见未来也很可能持续保持从严审核的态势和较低的过会率。同时,新一届发审委对首发企业财务数据真实性、持续盈利能力、信息披露、关联交易等问题的关注,说明了审核理念完成了从业绩为王到全面综合、审慎评估的质变。这种“带感”的过会节奏,对于某些意在滥竽充数的过会公司及其投资人自然不是好消息,但对于现阶段A股的中小投资者保护及整个市场的发展,却可能是必由之路。

  业内人士表示,今年新股发审态势是多而不乱、严而有序、实力为准。较之往年,发审委的态度是从严从细和务求真实准确,从而切实保护投资者利益,保障资本市场健康发展。
责任编辑: 马毓涵 IF141
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