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曾作为主要融资工具的PPP强监管后其融资之路该何去何从?
来源:财界网整理 2018-02-11 09:34:26
  在PPP被市场普遍“唱衰”的背景下,财政部公布了第四批PPP示范项目。然而和前三批相比,第四批示范项目的数量和投资额都呈现下降趋势,其中投资额同比下降35.2%。

  从第四批项目看,监管层对PPP从“起飞阶段”转向“平飞阶段”的路径逐渐清晰。更为重要的是,396个第四批示范项目中大部分已经完成了招标和采购工作,根据大岳咨询大数据的统计,其中的189个项目(投资额3895.2亿元)已经全部落实了社会资本,206个项目(投资额3683.6亿元)中的部分也落实了社会资本,处于初期准备阶段的项目只有一个(投资额为15.8亿元)。

  正面信号

  始于2014年的这轮PPP大潮,在构建万亿级市场的同时,也衍生出一些乱象。

  早在2016年12月,财政部副部长史耀斌就曾指出,PPP实施过程中出现了不规范的现象。2017年4月,财政部、发改委等六部门又发布《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》(业内称“50号文”),希望规范地方政府的PPP行为,但收效甚微,政府回购、明股实债等情况仍然有增无减。

  到了2017年四季度,调整政策终于密集出台。11月10日,财政部发布《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》(业内称“92号文”)。11月17日,国资委《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》(业内称“192号文”)下发。同日,央行也发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》。

  融资阻力

  目前财政部和发改委公布的各类文件中,并没有金融机构不能作为社会资本参与PPP项目的规定,但这种角色目前并不被看好。清华大学PPP研究中心首席专家王守清评论称,从国际经验看,金融机构可以做PPP股东,我国商业银行不可以进行直接的股权投资,要看如何绕过、是否合规,这样似乎有悖于PPP分担风险的实质,名股实债、兜底回报、拉长BT等问题常见。

  《2017年中国PPP发展年度报告》显示,银行方面,2016年主导的15个PPP项目,总规模达500多亿元,到了2017年就只存活了2个,总规模也降到了143.84亿元。但刚好相反,非银行金融机构牵头的PPP项目2017年达到24个,成为所有企业类型中涨幅最高的一类。

  君合律师事务所刘世坚律师分析,银行不能做股权投资,在强监管环境下数量减少可以想象;信托、基金等非银行金融机构可以作为财务投资人参与PPP项目,但“资管新规”等将约束收紧,“名股实债”、“小股大债”等操作今后被严加管制,预计2018年非银行金融机构作为主体参与PPP项目的数量也会有所减少。

  据预计,2018年央行将采取“提价加量”的货币政策组合在保证市场流动性基础上防范资本外流风险,货币政策稳中趋紧,市场融资成本上浮概率较大,也成为PPP项目融资的一大阻力。

  对地方政府来说,曾经作为主要融资工具的PPP,强监管后其融资之路该何去何从?

  据了解,目前地方政府进行城镇化融资的主要途径有三种:一是发行地方政府债券,市县级政府由省级政府统一代发。二是采取政府与社会资本合作的PPP模式。三是采取政府购买服务模式,工程项目仅限棚户区改造及异地扶贫搬迁两类。

  相比PPP在2017年实现17万亿元的投资额,上述其他两种方式的融资远低于PPP的规模。

  财政部数据显示,2017年,全国地方发行地方政府债券4.36万亿元,比2016年减少1.69万亿元。

  在棚户区改造方面,住建部统计显示,2018年改造各类棚户区580万套,其带动的市场投资预计达上万亿元,但资金来源被认为是棚户区改造的一大难题。

  2月8日,市场有消息称,财政部和住建部共同起草的地方政府棚户区改造专项债券管理办法,目前正在征求地方意见。“不过,因为专项债额度需要控制在财政部年度新增限额内,2017年专项债新增限额仅8000亿元,所以棚户区专项债的作用也估计比较小。”北京大岳咨询有限公司总经理金永祥说。
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责任编辑: 马毓涵 IF141
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