“不松不紧”仍是2018年货币政策的主基调

来源: 财界网整理2018-01-11 09:53:37
  国家统计局10日发布数据显示,2017年12月,全国居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.3%,同比上涨1.8%。全年上涨1.6%,涨幅比上年回落了0.4个百分点。2017年12月,工业生产者出厂价格指数(PPI)环比上涨0.8%,同比上涨4.9%。全年上涨6.3%,结束了自2012年以来连续5年的下降态势。

  专家表示,去年CPI保持低位运行,主要是受到食品价格出现罕见下降的影响,这一趋势将在今年出现改变,随着春节临近,物价有可能抬头。但是,物价整体涨幅在2018年将保持温和,不会成为宏观政策的主要关注点,货币政策将进一步回归中性。

  货币政策将继续稳健中性

  多位专家表示,物价不是今年经济运行的主要矛盾,也不会成为宏观政策的主要关注点。连平认为,从总体上看,2018年物价形势将有助于经济平稳运行,不会产生货币政策相应调节的要求。招商证券(600999,股吧)分析师谢亚轩也指出,2018年CPI同比涨幅温和回升,叠加PPI同比涨幅收窄,难以对我国货币政策形成明显约束。

  九州证券全球首席经济学家邓海清认为,目前多个信号均反映出“不松不紧”仍是货币政策的主基调。由于2018年高通胀可能性极低,从历史经验来看,CPI同比涨幅不超过2.5%,央行不会通过收紧货币来控制通胀压力。另一方面,由于当前监管态势明显趋严,在坚持防风险底线思维的情况下,货币政策不存在边际收紧的可能性。因此,总体上,“不松不紧”仍是2018年货币政策的主基调。

  海通证券(600837,股吧)首席宏观分析师姜超也表示,物价并不会成为货币政策的主要牵制,今年的政策重心在于防风险、去杠杆,意味着货币政策难放松。但在双支柱框架下,监管政策密集落地会逐步加强宏观审慎的调控效力,有助于货币政策向中性回归。

  逆回购重启

  尽管央行此前连续12个交易日暂停了逆回购操作,此间在公开市场上净回笼高达10500亿元,但年后银行间与交易所资金面均保持稳定。

  上交所隔夜国债逆回购GC001加权利率1月10日收报2.5540%,已经连续5个交易日保持在3%下方。

  不过,临近尾盘,银行间现券收益率上行幅度扩大,10年期国开活跃券170215收益率触及5.0%整数关口,10年期国债活跃券170025收益率上行4bp报3.93%。

  接下来是“填谷”时刻

  本月共有2895亿元MLF将到期,1月13日和24日分别到期1825亿元、1070亿元,因1月13日是假日,1825亿元MLF将在1月15日回笼。

  市场人士称,预计央行将按惯例对到期MLF进行续作,唯一不确定性在于是一次性续作还是分次续作。在2017年大多数时间里,央行都是采取一次性续作的做法,但在2017年12月,央行进行了两次MLF操作。

  即使本月央行沿用上个月做法,效果差别也不大。从全月来看,一次性续作和分次续作投放的中期流动性总量不会变化;从月内来看,由于15日已临近本月缴税高峰期,如果央行选择分次续作,央行将相应加大逆回购操作力度,如果采用一次性续作,逆回购操作力度可能就小一些。总之,在本月中旬,央行加大操作力度是确定的。

  考虑到流动性已逐渐收敛至中性水平,而下周初处于税期高峰且面临逆回购和MLF到期影响,预计今后一周央行将逐渐加大操作力度,重拾净投放,进行阶段性“填谷”。
责任编辑: 马毓涵 IF141
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