去杠杆导致金融衍生货币量收缩 未来M2增速或小幅反弹

来源: 财界网整理2017-11-14 09:52:39
  截至10月末,广义货币(M2)余额165.34万亿元,同比增长8.8%,增速创下历史新低。中国10月社会融资规模10400亿元,10月新增人民币贷款6632亿元,均不及预期。

  自1990年有数据统计以来,我国的M2增速长期保持2位数的增速,M2增速保持在10%-30%增长区间,而今年M2增速却破天荒回落到个位数时代,10月末更是创造了8.8%的低点,这一数据也刷新了27年来的历史新低。

  从央行官网披露的公开数据看,今年1-10月份以来,M2余额的增速震荡下行,今年1-4月增速还在10%以上,自从5月份以后,M2增速已经持续降低为个位数,而且增速还呈现逐月震荡走低的趋势。

  去杠杆导致金融衍生货币量收缩

  M2增速的变化是对实体经济的反映,但M2增速创历史新低与今年以来金融去杠杆的政策密切相关。M2增速下降同样也是房地产收紧政策的反映,限贷下居民的中长期贷款受到了一定抑制。

  金融去杠杆政策出台后,M2增速是向下走的,去年M2水平比较高,整个金融加杠杆和货币宽松的态势下实现了经济增长的周期,今年去杠杆政策的实施和落地,由金融衍生出来的货币量是在收缩的大趋势。预计M2逐月下降可能是比较大的趋势。

  债券市场近期还是下跌的行情,基金面的通胀和经济增速放缓不及预期导致债市下跌,更主要的因素是金融监管政策尚未落地,前期的调研和排查风险,但后期政策实施和落地还需要等待,这可能是近期债市比较弱的原因。

  目前债市非常弱,市场对债市调整的原因也没有非常一致化的意见。市场的下跌诱发一定止损盘出来。今年债市还是以交易盘为主,涉及到产品的止损线时,有些债市就会出来抛。

  海外市场方面,从三季度以来,美债在往上走。特朗股新政有预期的好转,市场对美国税改最终通过有较高期望,美债,欧债收益率都在上涨,对我国债市也存在一定影响。近期海外市场油价的上涨,带动海外通胀预期在上升,也会对债市形成利空。

  目前,央行发布的一些单一经济数据不及预期对债市形成一定利好,但单一的利好无法改变债市整体的大趋势。

  未来M2增速或小幅反弹

  关于10月广义货币(M2)增速回落,交通银行(601328,股吧)首席经济学家连平认为,主要原因是财政存款超预期增加。10月新增财政存款1.05万亿元,较去年同期多增3679亿元,较2015年同期多增5389亿元。

  邓海清表示,10月广义货币(M2)增速回落可能与监管加强和新增贷款走低有关。M2的增速主要与货币派生有关,10月新增贷款明显走低,以及今年以来监管部门对委外、同业等业务加大监管力度,使得股权及其他投资项走低,货币派生有所减弱。

  闫玲认为,财政存款和居民存款的变化是M2增速下滑的主因。就居民存款而言,随着居民贷款同比增速下滑,派生的居民存款也出现回落。央行统计数据显示,10月住户人民币存款减少8052亿元。

  展望未来政策,连平表示,短期内货币政策仍将保持稳健中性,未来财政支出力度可能增加。相关部门不断加强对市场的预调和预期引导,体现了维稳市场流动性、平滑利率波动的目标。目前不宜过度解读广义货币(M2)增速的回落,短期内超预期增长的财政存款,未来很大程度会通过增加财政支出的形式回到流通领域,届时可能支持M2增速小幅反弹。
责任编辑: 马毓涵 IF141
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