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机械行业景气度较高 增量与设备更新齐发力下机械销量回暖
来源:财界网整理 2017-10-27 08:43:07
  全球可能处于新一轮朱格拉周期的起点上。

  朱格拉周期是期限在8到10年的周期性波动,主要的驱动因素是设备更新和资本开支。21世纪以来全球已经经历了两轮朱格拉周期,第一轮是从2002年初到2009年,第二轮是2009年到2016年中。今年可以看到美德日韩的设备投资增速回升,全球主要经济体或处于新一轮朱格拉周期的起点上。

  我国机械行业景气度较高,机械行业中报盈利增速较快。今年周期品涨价较多,机械行业中报ROE环比依然改善,盈利维持了较快的增速,主要是因为销量的持续增加。9月挖掘机销量1.05万台,同比增长92.3%,9月挖掘机平均开机小时数为137.1小时。同比增长2.31%。挖掘机自去年下半年以来销量持续回暖,不止是挖掘机,叉车、起重机的销量也有所增加。

  机械销量回暖,源于需求增量与设备更新齐发力。以挖掘机为例,地产和基建是其主要需求,今年地产投资有韧性,基建投资维持高速,增量需求对销量有正面影响。房地产开发投资完成额今年1-9月累计同比为8.1%,基建投资完成额今年1-9月累计同比为15.88%。挖掘机上一次采购增速加快是从2005年开始,挖掘机的寿命一般在10年左右,且到2015年11月,挖掘机10年保有量有131.3万台,根据挖掘机采购周期与寿命,现在正是设备更新的时候。

  美国朱格拉周期行业结构变化

  美国朱格拉周期约每十年一个轮回,然而每个轮回的内在结构都在变化。在二战之后的4到5年的经济复苏期当中,前期战时抑制的消费品类制造投资快速发展,其中食品饮料行业的固定资产投资在占比最重(占私人固定资产投资15%左右)。随后美国经历了6轮完整的朱格拉周期(1949-2009年),每一轮朱格拉周期背后驱动的主动产业各不相同。结构变化与升级暗含其中。

  中国朱格拉周期的驱动力量呈现怎样特点?

  新老交接,传统制造繁荣顶点已过,新兴制造业开始蓬勃发展。从制造业投资占比的角度来看,钢铁类、有色类等上游制造业的占比长期下滑,建材类制造从2012年之后长期下滑。新老动能交替,对接基建地产链条的“传统制造”在不可避免地处于长期下行过程;而新兴制造如医疗设备制造、环保社服类制造近年来投资占比不断上升,蓬勃发展,将成为本轮朱周期上行的核心驱动。

  新征程,战略看多大制造。

  三季度GDP同比6.8%,较二季度6.9%小幅放缓。其中城镇固定资产投资同比7.5%,民间投资增速回落至6%。9月工业增加值受出口回升、环保督查导致企业生产提前及基数效应影响,回升至6.6%。值得关注9月单月消费较上月加快0.2%,1-9月地产投资加快至8.1%,土地购置面积同比增长12.2%,较前值加快2.1%。从投资-库存-销售的关系来看,一般在去库的过程中,尤其是一轮去化的尾声,地产销售对地产投资的领先作用将会弱化,这就意味着地产销售的弱化并不必然意味着地产投资的下滑,尤其是在地产库存处于低位时。实际上前期地产相关数据也表现出超预期特征,房地产开发企业土地购置面积数据向好,一定程度上显示开发商情绪仍维持相对乐观,经济内生动能不必过分悲观。

  从政策角度来看,大会指出要“加快建设制造强国,加快发展先进制造业”,“促进我国产业迈向全球价值链中高端,培育若干世界级先进制造业集群”,制造业的支持力度或将加大。从经济角度来说,全球可能处于新一轮朱格拉周期的起点上叠加国内设备更新,制造业的需求增加。我们战略看多大制造,看好新工业革命相关的三个层次:

  1.作为新工业革命底层的新技术新材料等(5G、新能源、人工智能、芯片国产化等);

  2.支撑传统产业转型升级和新兴产业培育的高端制造;

  3.作为新工业革命主攻方向的智能制造。
  • 标签:
  • 机械行业
责任编辑: 马毓涵 IF141
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