6月A股将如何演绎?乐观OR悲观?

来源: 2017-06-08 07:15:21
  【文章导读】6月市场迎来开门绿,沪指险守3100点。近期市场调整压力加大,短期反弹和政策利好未能有效提振市场人气,投资者恐慌和谨慎的情绪表现较为明显……

  渤海证券:基本面拐点逐步显现,市场弱势下以守待变

  从三驾马车的角度,4月进出口同比增速双双回落使衰退式顺差再现,短期外围环境的好转对出口的贡献已弱化。消费虽小幅下滑但维持高位,汽车仍是拖累消费增长的主要原因。从投资端看,基建的补位效应暂时无忧,房地产由于供地面积增加亦继续好转,而企业利润持续下滑以及PMI数据的走弱,表明制造业活力开始衰退,制造业及民间投资的纷纷走弱成为阻碍投资增长的主因。总的来说,4-5月份经济数据的走弱印证了我们此前对于二三季度经济处于验证期的观点,预计后续经济增长将面临小幅回落的压力。

  全球流动性方面,尽管5月份美联储议息会议对加息和缩表的态度进一步坚定,但是欧元区经济向好步伐的坚实以及法国大选成功拆弹令欧元区对资金的吸引力则更为强劲,并由此促使美元指数持续走低。美元指数走弱虽然降低了我国资本外流的压力,但是全球流动性收紧的总体前瞻并未改变,外围流动性将长期承压。国内流动性方面,稳中求进去杠杆的总体基调依然延续。目前,监管虽仍处于自查整改的过程中,但信贷数据表明监管压力已有所体现。此也可见,由监管加强所带来的影响还远未终结。央行方面,MLF操作虽表明央行维稳流动性供给的意愿,但由短到长的成本上升,也表明维稳本身不是目的,而是手段,维稳是制约控杠杆的力度,但不会改变控杠杆的调控方向。受此影响,金融产品的估值均将继续承压。

  对于A股而言,二季报中的分析框架依然有效,宏观经济走弱的同时,流动性趋紧的态势尚难改观。因此,指数仍然缺乏整体做多机会,延续弱势的概率较大,若A股能在六月份纳入MSCI,或将刺激投资者情绪的短期恢复,对此投资者应予以密切关注。

  对于市场近期较为关注抱团取暖问题我们进行了有针对性的研究。首先,在目前持续逆势表现的白马个股中,已有部分标的估值较高,投资价值已经大幅降低;其次,通过回顾2004年和2012年两次抱团历史,我们发现,市场见底前报团取暖标的存在补跌风险,其幅度超过10%,对此投资者更需加以警惕。

  天风证券:

  短期或反弹中期格局继续震荡

  天风证券徐彪表示,短期或反弹,中期格局继续震荡,关注混改预期差强烈的建筑央企。对于A股市场,此次减持规定的出台短期内能起到一定稳定情绪的作用,并且从5月至今的数据来看,产业资本已经开始出现大幅增持,市场短期有望出现反弹。

  6月开始,需要关注中国A股的第四次MSCI大考,另外6月还需重点留意WWDC全球开发者大会、美联储议息会议、以及季末的MPA考核。中期来看,支撑过去一年市场震荡上行的核心驱动力之一是盈利上行和不断超预期,向前看这一动力在不断衰减,同时,美联储加息促使的国内流动性的边际收缩,都使得市场大概率中期维持区间震荡的格局。

  国金证券(600109,股吧):

  反弹有望在6月中下旬开始

  国金证券(600109,股吧)表示,市场的企稳反弹有望在6月中下旬开始,但由于近日出台了一系列制度利好,反弹的时间窗口略做提前。对证监会出台的系列组合拳,倾向于市场将给予偏正面的反映。《减持新规》的出台,其本质上是将“一级半、二级市场”两者的市场利益做了重新的分蛋糕,以保护中小投资者为出发点。再则,考虑到新股发行意外放缓,且叠加6月限售股上市规模全年最低,央行表态将做好了应对6月流动性波动的充分准备,以保持流动性基本稳定,稳定好市场的预期。上述因素,均为6月A股反弹提供了一定的偏暖环境。另外,假若美联储6月份超预期的暂缓加息,那么A股的反弹将更加顺畅。

  当然需要强调的是,本轮市场的反弹更多的基础在于“预期差的博弈”,市场反转的基础目前来看并不存在,仍受制于“估值”与“盈利”的双重约束。

  行业配置上,强调“甄别后续市场风格”重于“单个行业选择”。短期由于制度利好,如“减持新规的出台和新股发行数量暂缓”等,前期因担忧减持而提早出现下跌的个股(如次新股)或出现超跌反弹;但稍远点来看,“估值在30倍以内,高ROE、高分红”的行业仍成配置的主流,如:大金融、航空(受益于原油下跌+人民币升值)、机场、铁路运输、家电、食品饮料、电力等。

  中航证券:

  大跌后的次新股机会大于风险

  中航证券表示,6月的第一个交易日,市场延续了5月底的调整,再次出现回落的行情,说明市场依然还在弱势格局中。根据弱势市场热点转换的基本逻辑,一个热点炒作完成之后,稍作休整一段时间之后市场必定有新的热点崛起。

  2017年截至目前的两个大热点是一季度的次新股,以及4、5月份的雄安概念,既然是大热点,中航证券樊波认为,一个必要的条件就是“板块所涉及个股数量足够多”。次新股板块规模足够大、跌幅足够深、板块个股自动更新等主要因素,自2016年11月22日深次新股指数2046点开始下跌以来,截至目前已接近腰斩,由于连续两大波快速的下跌,次新股估值回归明显加速,比预想的要快很多,在潮水般的新股冲击下,进入合理估值区间的成长股也随之快速增加,可以预计未来,资金向估值合理的成长股上的逐步倾斜是一个趋势。跌幅大促使次新股估值加速回归的过程,也是次新股价值逐步凸显的过程,中期来看,次新股当然是10倍股的摇篮,站在这个角度来说,大跌后的次新股中期当然是机会大于风险。

  上投摩根:A股估值合理,推荐医药和银行

  目前股票市场整体估值相较于历史处于较合理的水平,未来将重点关注营收增长确定性较高及估值合理的股票。根据上投摩根的观点,以下投资主题值得关注:

  电子:2017年是苹果产业链大年,受益于产品升级带来的订单增长,预计全年行业的利润增速可观,估值较为合理,行业性价比凸出。(查看电子行业主题基金)

  电气设备:主要看好新能源设备和电力设备两个子板块。随着新能源车的推广,预计新能源车下半年销量将提升,新能源设备板块有望持续走强,锂电池等上游产业或将收益。

  电力设备则受益于基建方面的推进和企业“走出去”带来的海外订单,有望促进发电设备和电网维护设备的销售。预计整个电气设备板块在17年盈利增速较高,PE较为合理,符合当前市场的价值取向。

  医药:行业增长比较稳定,中药方面受益于市场价格的提升,医药商业方面则受益于行业集中度的提升,利好相关龙头股。医药投资的吸引力是长期的复合增长,我们整体上对医药股今年的表现乐观。(查看医药主题基金)

  银行:银行业基本面有改善预期,不良贷款率有望降低,从而提升银行利润。虽然金融监管有所趋严,但大银行受影响较小。鉴于银行整体估值处于历史较低水平,中期配置可以关注。(查看银行主题基金)

  债券

  五月上旬人民银行仍维持较为稳健的公开市场操作,月中发布的一季度货币政策执行报告对先前市场较为疑虑的缩表与加息提出了明确的说明,对市场起了一定程度的安定作用。债券通政策方向的确定短期影响有限,但对中长期市场有一定的提振作用。整体来说利率债及高评级信用债五月下旬走势平稳,但在总体流动性偏紧的环境下,收益率曲线趋向平坦,信用评级较差的债券走势较弱。

  展望未来,一年期国开债收益率已接近贷款基础利率,收益率持续上行空间有限,但在金融去杠杆的大方向之下短期也难大幅下行,策略上建议关注短端产品及利率债中期的配置机会。
责任编辑: 杨燕艳 IZ111
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