降低杠杆率 破题还需财政货币政策鼎力支持

来源: 财界网整合2016-06-17 12:05:06
  中国全社会杠杆率249%

  近期,国家金融与发展实验室披露的最新研究显示,截至2015年底,我国债务总额为168.48万亿元,全社会杠杆率为249%,其中,居民部门债务率约为40%,金融部门债务率约为21%,政府部门债务率约为40%。

  “通过我们的最新估算,结合之前的研究,我们认为,中国政府的债务处在可控范围内,中国有足够的资财来应对债务风险,不存在债务危机。”中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬表示。据他介绍,截至2015年底,我国居民部门的债务率在40%左右,金融部门债务率约为21%。非金融部门的债务问题比较突出,其债务率高达131%,如果加入融资平台债务,非金融部门的债务率高达156%。在金融部门中,债务又主要集中在国有企业。李扬认为,对比储蓄率很低的欧洲,我国是高储蓄的国家,而且我国对外负债只占总负债的3%,因此“即使有债务,也是自己人欠自己人,可以在不依赖国际因素的环境下处理。这是一个非常大的差别。”

  数据显示,截至2015年末,纳入预算管理的中央政府债务10.66万亿元,地方政府债务16万亿元,合计26.66万亿元,占GDP比重约为39.4%。即便将地方融资平台的债务加入,以更宽的口径估算,政府债务水平达到56.8%,仍低于欧盟60%的预警线。与此同时,日本这一数字为200%,美国超过120%,法国超过120%,德国80%,巴西100%左右。

  中投顾问宏观经济研究员白朋鸣认为,对于一些产能过剩行业来说,降低杠杆率可以通过以下几种方式,首先是偿还债务,可以通过出售资产减债等方式;其次是通过上市或其他方式增资来降低杠杆率;最后是债转股,通过组建资产管理公司收购银行不良资产,来把债权债务关系转变成控股与被控股关系,达到降低杠杆目的。

  需财政货币政策鼎力支持

  中国社会科学院财经战略研究院流通产业研究室博士王雪峰在接受《证券日报》记者采访时表示,要想降低杠杆率,首先需要对政府负债、企业负债和居民负债结构做出分析。其次,要对各部门负债做进一步的解构,即对各部门的长期负债和短期负债做出分析。再次,不要被全社会杠杆率249%的数据吓到,因为这个概念是存量性质总债务与流量性质的GDP的比值。尽管它能在一定程度上揭示出风险问题,但也容易放大风险,给经济社会造成不必要的压力。

  “理论上降低杠杆率的途径有两个。一是增加总资产,做大分母;二是减少负债,做小分子。依据目前采用的全社会杠杆率的计算方法,应该是提升GDP,缩减各部门负债。”王雪峰表示。

  中国社科院经济学部主任李扬曾表示,作为国家总体,降低杠杆率的唯一出路只能是在控制债务增长的同时保持中高速的经济增长。降低杠杆率,任务重要而严峻。去杠杆要在合适的框架下,这个框架就是资产负债表,规避债务危机,杠杆率反映出经济主体的防范能力。

  “当前的高杠杆是多年积累形成的,那么,解决措施也只能是放眼中长期。也就是说要在稳定当前经济及各部门运营的基础上,通过加大各部门的改革和创新力度、提升经济运行效率来逐步缓解和释放高杠杆的风险。具体到财政和货币支持政策,两者都需要向创新型的部门和企业倾斜。”王雪峰表示。
责任编辑: 路丽莎 IF112
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