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2020年净值翻倍,且看2021年南方香港成长如何继续掘金香江?
来源:南方基金 2021-01-21 08:05:13

2021年伊始,千亿资金挥师南下。

据WIND,2021年以来,南向资金连续10日单日流入超百亿港元,特别是1月18日,单日流入超200亿,创下沪深港通开通以来单日新高。

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“北水”急速涌入香港,或代表着前沿投资者对趋势的敏锐判断。

背靠中国庞大经济体的港股市场,如今正经历从制度到内涵的多方位蝶变,迎来价值重估和创新成长的双轮驱动。

鉴于此,长期深耕港股市场的优秀QDII基金关注度持续升温。此前我们就曾深度了解过南方香港成长(代码:001691)基金经理之一王士聪的投资理念——《南方基金王士聪:做有复利的研究,在基本面右侧买入》。

如今,站在2021年开年,我们再听听王士聪眼中港股投资的长期机会。以下为直播内容的文字整理,有删改。

▌港股价值不止于低估值,更在于新经济

【王士聪】:如果只看恒生指数,港股估值的确低,但问题是恒生指数对港股市场的代表性在逐步降低,因为恒生指数中金融和地产占比达5到6成。

但在实际投资中,我们更多参照的是MSCI中国指数。这个指数囊括港股、美股中概股、A股中的优秀个股,特点是新经济行业占比较大,目前估值并不是特别低。

自上而下来看,我认为港股投资价值不止于低估值,更在于新经济。港股的新经济行业更多分布在消费、医药和TMT。在港股+中概股中,目前这三大行业在过去十年纬度上审视,处于比历史均值稍微高一点的水平,结合偏宽松的货币环境,可以说目前港股新经济行业估值仍有一定吸引力。

自下而上来看,我们致力于在这些行业中优选个股,未来3—5年在消费、医药、TMT这三个新经济赛道上,仍然可以发现一些投资回报率不错的公司。

▌中概股回归浪潮,丰富了投资机会

【王士聪】:美股一共有两三百家中国企业,其中有比较大的有影响力的企业约三五十家,而目前已经有8—10家拟回归到港股进行二次上市。

这些美股中概股选择回归港股内在原因有二,一是美国监管政策持续收紧,香港市场可以为这些美股中概股提供规避外界风险的避风港;二是港股逐步放宽对“新经济”的上市条件,很多新经济公司因为VIE架构,无法在A股上市,但港股制度层面已不再存在限制。

所以,可以预期,未来将有更多较优质的中国公司回归香港上市,这就带来很多打新和长期投资的机会。

▌港股既有中国经济基本面的强劲支撑,又处于全球宽松货币环境之中

【王士聪】:很多港股上市公司是中国内地企业,所以本质上港股市场的基本面和中国经济是高度相关的;但是港股资金又来源于全球,投资者以欧美长线机构投资者居多,所以港股资金面又和全球流动性和全球货币政策高度相关。

从基本面来看,目前中国率先控制住疫情,中国经济基本面是全球中最好;从货币面来看,中国货币政策平稳,甚至今年可能有所趋紧,但整个欧美货币大放水,全球流动性变得非常好。

所以说,香港市场既有中国经济基本面的强劲支撑,又处于全球宽松的货币市场环境中,最终导致港股整体呈现出较好的投资机会。

▌广泛覆盖、深度研究,践行长期投资

【王士聪】:首先,我们会挑选出一个非常广泛的研究池,尽可能覆盖更多的股票,包括市场上关注度较低的股票,甚至之前市场对其有所质疑的股票,然后以客观心态去研究研究,摒弃偏见、深度调研、专家访谈、撰写报告、建立模型。

最后,基于未来3—5年,对其盈利和收入进行一个预测,再对公司估值和行业壁垒进行判断。

可以说我们的持仓,经过精心挑选,对其基本面有一定的把握。我们会从长期视角进行选股,并践行长期投资的理念。

▌公司价值的本质是创造价值

【王士聪】:我们所有的研究成果最终还是会落实到数字上面,我们会把感性和理性的数字都融合在财务预测模型之中,再结合公司未来的长期的成长性、竞争壁垒,会判断公司长期的估值应该是多少。如此,我们就可以算出来中长期投资的预期回报率。

我们其实没有在成长和价值之间有侧重,我们主要专注于公司未来3—5年的发展。

我认为价值和成长本身不是对立的,价值的本质是创造价值,创造价值是企业长期发展的潜力,优秀的企业能够不断地为社会、投资者们持续创造价值,价值和成长本质上是统一的,是动态融合的。

▌投资个股时,会落到公司最本质的发展点上

【王士聪】:目前,个人非常关注新兴消费品和零售商、K12教培、医疗服务、TOB互联网企业、中短视频等。我们在不同行业里头看的核心的指标是不一样的,因为不同行业的核心逻辑有很大区别,我们希望更加地关注到每一个行业的最本质的发展点上。

比如在消费领域,我们可能更关注它的产品力、品牌力如何。比如,餐饮企业更注重单店模型、关注开店速度;对于在线教育公司,更关注行业竞争格局。

在医药领域,尤其是创新药企业,我们更关注它的创新属性如何?产品管线推进节奏如何?临床数据如何?

对于TMT公司,我们更关心一些巨头市场布局,关注新业务的发展。

注:南方香港成长的管理为双基金经理制,王士聪自2020年5月15日任职至今;另一位基金经理为黄亮,自2019年4月3日任职至今。

风险提示:南方香港成长累计净值数据来源于公司官网公开披露。2019年12月27日累计净值1.1300元,2020年12月31日累计净值2.2810元。投资有风险,入市需谨慎。文中观点仅代表个人观点,不作为对投资决策承诺,文章内信息均来源于公开资料,本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果,不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考,在任何情况下,本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。

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  • 南方基金
责任编辑: 张强IF151

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