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南方基金罗安安:科技股三大底层逻辑不改,优中选优捕捉α+β
来源:南方基金 2020-04-03 11:17:16

嘉宾

南方人工智能产品介绍(代码005729)

基金经理罗安安

主题

人工智能带来的投资机遇

——南方人工智能产品介绍

时间

2020年3月6日19:30-20:10

篇幅所限,以下为观点摘要。若您希望了解更多,可点击底部“阅读原文”或扫描文末二维码,回听全程。

实录内容:

01

聚焦成长期,优中选优捕捉α+β

不管是牛市、熊市还是震荡市,机会永远存在,核心是你的胜率是多少?如何选中牛股?又能配置多少仓位?

对于成长股投资,我的核心思路是提高投资胜率以及长期赔率。我会把按照行业渗透率高低,将整个市场股票映射到不同阶段,制定不同的投资策略——

渗透率低的时候,比较适合主题投资;

渗透率在10%-30%时,进入爆发成长期,我会选择利润增速高、收入增速快的公司;

渗透率在30%-70%之间时,进入成熟成长期,我会选择那些未来或能成为寡头的公司,投资时需要看管理团队、执行力、品牌、研发投入等系列指标;

渗透率70%以上时,进入价值投资阶段。

我的投资选股大部分集中在爆发期成长期和成熟成长期的标的。

当我在对应的阶段按照对应的选股指标,选出性价比高的板块之后,再继续精选个股。

这样的好处是,选中的个股既能享受行业带来的β,又有个股自身优质基因决定的α,从而提高投资胜率,兼顾进攻和防御。

这是我经过这么多年积累,最终总结下来的经验。

02

货币宽松周期助推科技股牛市

风格切换判断为时尚早

最近以TMT为主的科技股出现了明显的调整。

如果我们把上证指数和美国纳斯达克指数、MSCI发达市场指数、MSCI新兴市场指数放在一起比较,2016年1月份到现在,明显经历了两个阶段:

第一阶段,从2016年1月份到2019年1月份,市场经历了一波缓慢上升以及调整周期,在此期间上证综指跟MSCI新兴市场指数的走势几乎是同步的;

第二阶段,从2019年1月份开始至今,美国2019年一季度重新进入降息周期,纳斯达克指数持续新高,同期A股的科技股也开始领先市场,A股某种程度上在跟随国内外货币周期,进入到了科技股结构性牛市。

最近科技股调整是不是意味着风格会切换?

我认为现在做判断还为时过早。

我们判断股票或者行业,是否具有投资价值,核心还是要看行业景气度和盈利周期是否仍旧处于上行阶段。

03

本轮行情不会再次重演2013-2015年

当前会不会重演2013-2015年小盘股牛市呢?我认为不会。

?第一、现在跟三年前的经济结构不一样。经过三年供给侧结构性改革,传统行业的龙头公司盈利能力比较强

?第二、股市目前的杠杆率控制得比较好,流动性也是定向宽松,并非大水漫灌;

?第三、2013-2015年是软应用,是模式创新,但是现在强调的是硬科技,强调的是技术创新与脱虚向实。

过去这半年,科技股的行情还是围绕半导体、通信技术、5G等等核心技术,而不仅仅是模式创新。

04

短期调整不改科技股向好的底层逻辑

最近科技股出现的一些调整,我觉得是相对合理和健康的,通过调整后,部分投机资金逐步退出市场,股票重新回到相对合理估值,让我们冷静下来,去审视远期科技股行情。

当前美国科技股市值占整个市场26%,而我们国家科技股占比在过去十年从4%提高到14%(WIND,截至2019年末)。

全球来看,在科技领域,只有中国有实力和潜力与美国竞争。拉长时间维度,中国科技股市值拥有显著的上升空间。

市场经过分化、调整、冷却之后,会重新回到主线上。

我自己认为主线有三个:

一是关键核心技术攻坚的举国体制;

二是5G引领产业升级的新周期;

三是流动性宽松。

我相信这三个底层逻辑会逐步演变出各个领域的投资机会。

05

科技股投资策略应把握“三点一线”

哪“三点一线”?

一是科技创新制高点,包括半导体的高端设备,包括高压功率半导体、化合物半导体、高端材料、军工科技等;

二是把握产业链的关键节点,包括像苹果产业链的光学创新领域、华为鯤鹏产业链、云计算产业链等;

三是技术变革与商业应用的价值共振点,像MCN、网红直播带货和云游戏就是C端很典型的价值共振点,同样政府端数据流量的增长也会带来网络安全、人工智能等技术应用数据、分析数据、使用数据的价值。

在以上这些科技领域,有很多一线龙头公司具备很好的投资价值。

问答环节

Q1:“AI人工智能”指的是哪些范围呢?

我认为从人工智能从技术角度来说,计算机行业是人工智能技术的核心出发点,应用环节包括传媒、通信、电子、医药、金融,农业等。

Q2:AI目前和哪些行业结合的比较好呀?

AI的技术成熟度还是比较高的。

深度学习、神经网络这些技术在过去5-10年已经定型,未来更多要看AI与行业应用的结合,比如车联网、智能驾驶、农业、工业自动化等。

大概率上来说,只要是能够采集到数据的环节,都能够跟AI很好地结合,从而利用数据、分析数据、创造商业价值。

Q3:我国人工智能技术如何?全球看有什么优势吗?

我对我们国家的人工智能技术前景还是比较有信心的。中国最大的优势是,中国拥有跟美国不相上下的算法优势和算力资源。

数据越丰富,算法就能做到更好的优化,更精准,从而推动人工智能技术不断地成熟,进而推动整个行业应用快速普及。

Q4:请问科技股除PE外,还可以参考哪些指标?

科技股的投资,如果它是处于成长阶段的股票,我们可以对PE相对适度宽松一些,核心还是看它的收入增速、利润增速或者是订单增速,我比较看重PEG。

小百科

PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。

如果它处于成熟期成长阶段,它在行业里渗透率已经比较高,同业玩家比较少的时候,最主要的指标我认为要看管理团队以及品牌投入、研发投入。

这些指标对于一家公司是否能够成为未来龙头比较重要。

Q5:创业板都2200多点了,后面会不会跌?

如果是全球市场出现震荡,我相信创业板也有可能出现震荡和分化。

我建议不要太看重短期指数变化。我们更要关注的是,在这个市场波动和分化过程中如何找到优质的股票持有,这才是我认为的主动权益投资的关键。

Q6:再融资新规的发布,对科技行业的影响怎么看?

创业板再融资新规的落地对科技行业整体来说利好。有利于那些主业清晰、有核心竞争力、技术能力突出的科技型公司做大做强。

Q7:您觉得这一轮科技周期主要考虑的风险是什么?

纵观历史上的科技股投资,波动也会不可避免。科技周期风险要看以下三点:

一是“科技创新的新型举国体制、5G引领的产业新周期、流动性宽松”三大科技股的核心逻辑不能变,

二是外围市场宏观政策带来的中间节奏变化;

三是短期投机资金的影响。

风险提示:文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果,不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考,在任何情况下,本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。基金投资有风险,投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证旗下基金一定盈利,也不保证最低收益。公司旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证。

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责任编辑: 张强IF151

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