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南方基金萧嘉倩:在线教育向上拐点已至,将以产业投资思路布局
来源:南方基金 2020-04-03 11:14:19

嘉宾

南方现代教育(代码003956)

基金经理萧嘉倩

主题

科技时代下的教育行业投资

——南方现代教育产品介绍

时间

2020年3月3日19:30-20:05

以产业投资思路构建股票投资框架

之前我在投行工作,参与过很多TMT项目的IPO;在南方我做过超过五个行业的研究,包括家电、轻工、纺服、零售、教育等,正是因为我本身有一二级市场的经验,所以我整个投资框架核心围绕着产业投资思路。

根据社会发展趋势,选择行业景气度高并且性价比高的板块,在这些板块里选择具有长期竞争力的优质公司。

看好教育+科技+新兴消费三个赛道

我比较看好科技、新兴消费和教育这三个赛道。

1、看好科技的原因:一是5G拉动全球科技创新周期;二是我们国家的科技进入自强周期。

我们国家半导体自给率不到15%,尤其是核心基础的软件和硬件自给率不到1%。

在反复的贸易战摩擦中,国家层面意识到未来产业升级必然要走科技自强之路,所以我们去年看到很多自主可控都进入了大力发展阶段,延续到今年,可能这些板块会进入业绩兑现期。

2、看好新兴消费的原因:从2018年整个消费占GDP总量达到55%,到2019年对整个GDP的拉动达到76.2%,现在消费已经成为宏观经济增长的最主要拉动因素。

现在90后、00后开始登场,在整个消费总量里面达到20%-30%左右体量。

这一代人的体验和意识形态跟70后、80后很不一样。

最近两年我们观察到包括教育、体育、电商、美妆、免税等很多新兴消费领域开始涌现,核心是因为新兴消费人群、新技术叠加起来诞生新的渠道,很多新品牌或者新的社会服务业态开始诞生,预期在未来一段时间里面,我们将看到越来越多的新兴消费结构性机会。

3、看好教育的原因:教育同时具有消费和科技两大属性。因为科技赋能教育,教育的服务内容、服务方式和效率正在不断地提高。

另外教育产业具备很强的消费属性,我们现在切身体会到K12的课外培训、学前教育、成人教育,具备比较稳定的现金流。

尤其随着未来的消费升级,教育刚需的占比是不断提高的,占整个居民的可支配收入也是不断提高,同时这个过程中,技术服务商、内容提供商也不断诞生一些好的产品,让教育需求得到不断地释放,正是因为这个原因,在过去几年时间里面教育发展的越发良好。

同时因为资本市场的不断放开,很多好的龙头公司通过拥抱资本市场的方式迅速实现规模扩张、技术迭代,相信未来教育领域会越来越好。

教育产业发展有三大驱动力

一是居民消费意愿越来越强。

在整个居民可支配收入增长过程中,教育占比其实是不断提高的,所以整个蛋糕是不断壮大的。

根据德勤2018年的报告,教育2018年的整个规模达到2.7万亿,这是相当大的市场规模,仅次于像家电、白酒这些赛道。

二是政府的教育支出不断提高。

对比发达国家,像瑞典达到7.5%,发达国家平均达到5%、6%的水平,所以未来整个政府在教育的支出比例或将不断提高,政府愿意通过教育信息化这样的投入方式,去实现中西部欠发达地区的教育公平;

三是科技不断赋能。

尤其随着5G应用场景的不断丰富,AR/VR这些出现,会让教育场景越来越丰富,效率也会相对越来越高。

未来投资思路

南方现代教育基金的基金代码是003956,截止到2019年年底四季度,我们披露基金的规模是3.04亿,基金类型属于股票型基金,投资于股票的最低比例是不低于80%。

2020年我继续重点关注科技、新兴消费和教育领域。

科技领域,我们看好自主可控、半导体、5G、云计算;

在消费领域,主要侧重新兴消费;

因为科技和消费两个因素叠加共振,教育未来投资机会是大概率将越来越丰富。

互动环节

1、南方现代教育只投资教育吗?

基金合同规定,我们投资于教育主题相关标的不得低于80%,非教育标的不高于20%。

大家可能会担心我们是不是没办法参与这波科技股,刚才提到整个教育产业链里面上游大量覆盖现在看到的科技以及教育信息化提供软件和硬件服务的公司,像中游我们所熟悉的K12课外培训、职业教育这些具备刚需和较强现金流消费品的公司,所以我们刚才提到的这些科技和新兴消费都是可以投资的标的。

新兴消费主要是体现在非教育的投资比例不高于20%里面进行挑选。

2、最近创业板振幅比较大,对教育板块有影响吗?

因为我遵循产业投资思路,所以我不会轻易受短期波动影响。

在未来一段时间,不排除股市依然会震荡。

但是如果我们能做好中长期的基本面研究,把东西做细,拉长时间维度,我们有信心通过专业深入的投研能力,分享优秀企业的成长。

3、疫情消退后,在线教育板块热度会不会没了呢?

我认为这次疫情对在线教育消费意识形态有一个拐点式的改变,这一点可以跟2003年的非典类比。

2003年正是因为非典,让很多消费者从线下消费开始转到线上消费,从2003年到2020年,经过17年的时间,线上占比也是逐步提高到2018年社零占比20%。

这一次疫情让很多产业链里面的公司获得了一些天然的流量红利,经过一两个月持续的体验,一些好的内容服务商就能有效的把这些存量客户转移到线上,变成自己存量的持续付费用户。

所以总体来说,这次疫情既是教育产业的考验,也是重大机会。

经过此次疫情,一些头部公司逐步走出来,集中度提高。

4、海外的教育股票会投吗?

我们这个基金主要是投资于国内教育,大家可能会担心我们投资国内教育会不会丧失海外机会,从去年个股走势来看,国内龙头公司并不比海外龙头公司差。

另外,随着资本市场开放以及再融资新规放开,很多海外教育公司未来可能回归A股。

风险提示:文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果,不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考,在任何情况下,本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。基金投资有风险,投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证旗下基金一定盈利,也不保证最低收益。公司旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证。

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  • 南方基金
责任编辑: 张强IF151
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