嘉宾

南方信息创新基金经理郑晓曦

时间

3月2日19：30~20：00

主题

5G时代如何投资？

——南方科技周第二场

1、现在科技行情是否有透支？本轮行情能走多久？

郑晓曦：

我认为本轮科技周期现在还是处于起步期。

2019年以来科技股的上涨，更多的还是体现为市场预期和龙头公司估值修复。

从真正的产业周期和企业成长性来说，我们认为此次科技股行情还有很长的路要走。

2、半导体当前的估值如何看待？

郑晓曦：

一是我们要动态的来看。

2019年的静态估值可能相对较高，但是放眼未来产业趋势，国内半导体渗透率正不断提升，未来高增长或将消化它的高估值；

二是不能只看市盈率，我们需要参考更多的估值方法，比如说企业价值、用户数等；

三是估值时要考虑研发费用。

很多科技公司研发费用收入占比超20%，我们在估值的时候也可以考虑把它的一部分研发费用加回到利润中，做横向和纵向对比。

综合的来看，目前半导体的估值水平还是比较合理的，通过企业的成长或将会消化掉一部分估值溢价。

3、目前我国5G处于世界什么水平？

郑晓曦：

第一是从进度来说，我认为我们的5G现在是全球比较领先的位置。

去年三大运营商有15万个基站，今年我们合理预测是几十万个基站，所以这个数量级放在全球来说会比其他的包括欧洲、美国、日韩的体量都要大；

第二从核心技术来说，在3G、4G的时候我国在国际标准中的专利占比还是偏低的，但是到了5G已经有了非常大的提升。

但在绝对技术方面，尤其是上游的半导体等，我们还是跟国际先进水平有差距。

4、5G应用场景有哪些，是否会有一定的先后顺序？

郑晓曦：

5G三大场景，一是增强带宽的场景；二是物联网、工业互联网；三是车联网场景。

总体来说，我认为人和人之间的通信5G网络是最先的，物和物之间、人和物之间会往后延一些。

5G应用大概的次序是首先人和人之间通信，再到物联网、工业互联网，最后实现的是支持自动驾驶的车联网。

5、目前点位是否值得投资5G相关的标的，有什么需要注意的风险？

郑晓曦：

科技股风险我认为有以下这两点：

一是中美贸易摩擦，虽然中美贸易摩擦对市场的边际冲击越来越小，但依然是一个比较大的潜在风险；

二是市场流动性。如果遇到流动性收紧，估值比较高的科技股还是有一定下行压力。

但站在今年的维度，我们认为流动性还是比较宽裕的，全球央行利率也都是处于下降通道。

6、如何判定5G产业链中怎么是一个好公司，会从哪些方面去筛选？

郑晓曦：

我管理的南方信息创新的选股逻辑是研究创造价值，具体是三步走：

第一是从基金合同中筛选出景气度相对高的行业，再把每个行业的子行业做一个横向对比，找到景气度最高的子行业，然后对个股做量化和定性的比较，选择行业地位比较高的龙头公司做投资；

第二是行业竞争格局，我们还是希望选到一些蓝海的行业；

第三是行业成长性，当你的行业产品渗透率比较低的时候，那它未来的增长空间较大。

我们还会综合运用市盈率、市净率、市销率、EV、EBITDA等指标，并关注研发费用、用户数等，利用这些去跟市场大盘以及其他行业做对比，最终做出投资决策。

7、如何投资南方信息创新，定投还是持有比较好？

郑晓曦：

这个还是要根据每个投资者的个人风险偏好和承受能力来做判断，从我们做投资的角度来说，我们是站在5-10年科技大周期的时间维度上去做决策，所以建议大家能够长期持有。

8、能否点评下当前的基建行业？

郑晓曦：

基建行业领域很广，我就重点讲讲5G新基建。

之前3G、4G的时候运营商建基站只是在科技领域，但是5G不仅仅包括TMT，还会涉及到物联网、工业互联网、车联网，投资主体会从电信运营商拓展到工业企业。

在目前新旧经济转型期，以地产为代表的旧基建的空间越来越小，5G为代表的新基建有望接棒地产以及出口，对中国经济未来腾飞贡献力量。

9、当前的疫情对5G的发展会有影响吗？

郑晓曦：

一是从产业链来讲，疫情确实是受到了一定影响，但这个影响表现为需求的推迟，需求并没有消失，我们认为这个推迟的需求会集中到3月份尤其是二季度开始释放。

从投资的角度，拉长周期来看疫情，对大趋势是没有什么影响的。

二是由于肺炎疫情，今年尤其是一季度经济压力会非常大，在这种情况下，5G通信行业或将起到拉动经济、拉动政府投资等作用。

我们乐观预计，不排除国家会对5G投资更加积极和乐观。

风险提示：基金投资有风险，投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。公司旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证。