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南方基金茅炜:仍然看好科技股投资,我们已站在新一轮科技周期起点
来源:南方基金 2020-04-03 10:51:53

在2月28日第一期“南方科技周”视频直播中,南方基金权益研究部总经理、南方科技创新&南方信息创新基金经理茅炜,以长期视角全面分析了2020年科技投资机会。

要提升到“科创立国”的高度来看

我们可以把科技提升到“科创立国”的高度来看,未来的科技创新和资本市场深度融合有望提高我国核心竞争力,这一点在十九届四中全会也被提到了一个非常高的位置,其中包括关键核心技术攻关、高标准市场体系、资本市场基础设施建设,包括按劳分配和其他多种分配方式并存的说法。

从政策的角度来讲,货币政策和财政政策目前处于宽松状态,同时这次疫情对于上半年经济影响相对较大,所以我们判断货币和财政双宽松状态有望延续。

另外,包括再融资放开等对资本市场制度建设也构成长期利好。

G或将会推动新一轮科技周期

一个老的经济周期结束以后就不用太眷恋它,我们应该会花更多的时间找一个新的增长点。5G或将会推动新一轮科技周期。

目前移动互联网带来的人口红利基本已吃尽,接下来我们或将看到5G带来的连接数爆炸式增长。

对比5G和4G,4G我们接入互联网的时间每天可能是3-5个小时,5G更多的应用在工业端,所以我们看到它每天的接入时间会长达24个小时,从连接数来看4G大概是10亿量级的连接数,而5G会达到千亿量级。

从设备的市场容量来看,全国手机大概16亿部,大概2.4万亿的产值,而5G将在家电、交通、可穿戴设备、环保等方面得以更广泛的应用。

5G新周期或会孕育更多十倍股

我们认为科技周期是创新周期、经济周期和库存周期的叠加,但是最本源上,创新周期才是科技的最核心周期。

科技本质上是属于供给创造需求的行业,未来可以看到的,

一是网络投资可以解决信息高速公路的问题,二是可以看到终端创新实现互动的需求,三是应用层的大量爆发。

上一轮以手机为代表的周期诞生了无数的十倍股。那我们认为,5G带来的新周期或会有更多十倍股产生。

看好科技投资六大方向

第一是5G和物联网智能终端;

第二是国产替代升级景气趋势向好的半导体;

第三是云计算和人工智能;

第四是高端智能装备;

第五是创新生物医药;

第六是新能源汽车。

科技股的价值评估和投资特点

科技类公司的估值特点和传统公司是有非常大区别:

一是它会非常大的破坏现有的市场格局,理论上天花板就会非常高;

二是估值更加依赖专业能力:科技行业有很多公司做的事情短期都无法证伪,需要非常长的验证周期,这也就是为什么我们要在科技领域配备非常专业的研究团队;

三是它非常易于和传统行业相结合。

科技行业的投资特点

一是与市场情绪和风险偏好高度相关;

二是估值方式不同,对于科技类公司更多的会使用现金流贴现衍生出的各种估值方式,而不仅仅是PE和PB;

三是弹性会非常大,往往科技类公司的天花板或者说最终的命运是行业终局的估值;

四是反身性,高估值有望带来比较好的融资条件,有望促进事情做成。

我们的投资理念:

凭借专业能力在产业趋势下寻找龙头公司

从投资理念来看,我们会在产业趋势下寻找龙头公司,享受龙头公司的成长。

对于科技股的投资,非常建议我们的客户把这个事情交给专业的投资机构来做,因为科技行业很多都是产业趋势的投资,估值波动又非常大,所以一定要由专业的投资团队密切跟踪,帮助客户把握投资机会。

最后要提醒大家,权益投资因为市场波动会存在一定的风险,建议大家要结合自己的风险偏好选择较为适合自己的投资方式。

Q&A环节

Q1海外市场大跌,对A股影响有多少?是否对科技行业表现产生较大影响?

茅炜:海外大跌可能会影响全球配置资金风险偏好,进而会影响外资在A股的流入节奏。

疫情全球扩散引起了投资者对于全球重新进入经济衰退的担忧,短期冲击到国内出口型企业的基本面,但我们认为这个疫情目前仍然还是可控的状态。

Q2如何看待科技股的估值?是否存在过高的问题?

茅炜:我们认为估值水平的高低代表了安全边际和市场预期,科技股投资最核心的是需要大家对于这个公司的成长性进行预判和分析。

当然估值过高一定程度上代表安全边际较低,在静态估值特别高的时候,对我们看中的公司投资上可能相对来讲会比较谨慎一些,我们也会等到市场大跌的时候,如果有错杀的时候再进行买入。

Q3在科技股的选择中如何做到风险管理避免踩雷?

茅炜:我们有三方面的经验可以跟大家分享。

一是要关注公司治理,关注公司管理层的背景,而不仅仅是看业绩和成长性一个指标;

二是尽量只买优秀的公司,优质公司长期重仓持有;

三是认知上要明确,我们是要赚行业趋势公司成长的钱,赚的不是信息差的钱,是靠分析赚研究的钱。

Q4科技股波动性比较大,从您的惯例来看如何应对这样的行业风格?

茅炜:尽量不要追涨杀跌,努力的做逆向投资,提前研究,尽量做左侧投资,顺应基本面趋势,投资要提前进行规划,在市场给出机会的时候一定要坚决买入。

对于看好的公司,我们觉得买点相对是比较好把握的,另外对于卖点这一块有三个原则:

一是在基本面发生变化的时候;

二是目标收益率明显低于其他同类公司;

三是估值已经非常离谱,大幅透支未来。

风险提示:文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果,不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考,在任何情况下,本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。基金投资有风险,投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证旗下基金一定盈利,也不保证最低收益。公司旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证。

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责任编辑: 张强IF151

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