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余额宝又有大动作 酝酿“变形”打通市场
来源:财界网整理 2018-06-04 09:58:48
  今日,中国证监会与中国人民银行联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》,对互联网货币基金进行系统性规范,中国互联网货币野蛮发展时代终结了。

  目前7.3万亿货币基金中,有4万多亿为个人持有,其中绝大多数都是互联网货币基金,2017年年底货币基金总持有人户数近7亿,其中绝大多数也是互联网货币基金持有人。

  主要内容包括了互联网货币T+0赎回提现单日最高1万元,除取得基金销售业务资格的商业银行外,禁止其他机构或个人以任何方式为“T+0赎回提现”业务提供垫支等条款。其中最关键的互联网货币T+0赎回提现单日最高1万元这一条款,过渡期为1个月,也就是本月月底前必须完成。

  从去年开始,余额宝的“瘦身”调整也持续在进行。

  2017年5月27日,余额宝将个人持有额度从最高100万元降至25万元,8月14日,最高额度进一步从25万元调整至10万元;12月7日,单日申购额度最高不超过2万元。

  2018年5月14日,支付宝客户端公告称,6月6日其余额宝转出到银行卡当日快速到账额从每日5万元降低至1万元。

  随后,余额宝还增加了其开放性。5月3日,余额宝升级并接入中欧滚钱宝货币A、博时现金(50003,股吧)收益货币A两只货币基金;5月20日,余额宝接入华安日日鑫货币A;5月28日,国泰利是宝货币基金也接入余额宝。

  目前市值法货币基金是国际市场通行做法。欧洲市值法货币基金占据了货基总规模半壁江山,而美国部分面向机构投资者的货币基金估值由摊余成本法转型为市值法后,这部分货币基金规模经历快速缩水,其后规模逐步缓慢增长。

  面对市场大幅调整,如2013年6月的“钱荒”以及2016年底债券市场的大幅调整,流动性压力加剧会给货币基金带来较大的赎回压力。一旦出现连续大额赎回,基金经理将不得不卖出原先可能计划持有到期的债券,并且在市场向下调整时,卖出价格比原先计入资产估值的价值低,卖出操作锁定的亏损将直接体现在当日的基金收益率中,而货币基金所采用的摊余成本法估值方法又进一步加剧了资金赎回踩踏的可能性,进入“赎回-负偏离-赎回”的循环。

  类似的“循环”风险此前亦曾发生。2013年6月,天治天得利(350004,股吧)货币公告负偏离度绝对值超过0.5%,引发赎回负循环;2016年底,市场传闻某货币基金“爆仓”也这类循环风险有关。

  富国基金研究部认为,市值法货币基金在特定市场环境中收益表现可能优于传统摊余成本法货币基金,而且随着市场接受程度的逐步提升,未来规模可能如美国市场一样逐步增长,在货币基金中占比逐步提升。传统摊余成本法货币基金在市场剧烈波动而导致负偏离时,先赎回的投资人具有先发优势,将基金浮亏留给剩余的持有人,加剧挤兑风险,从而引发流动性风险。市值法货币基金按照市价估值,赎回无先发优势,能降低挤兑风险。未来随着市值法货币基金规模的逐步增长,全社会货币基金规模剧烈波动的风险降低。

  而除净值法外,另一项旨在防风险的政策也刚刚出台。上述6月1日发布的《指导意见》对“T+0赎回提现”实施限额管理,对单个投资者持有的单只货币市场基金,设定在单一基金销售机构单日不高于1万元的“T+0赎回提现”额度上限。

  一位监管层的人士透露,此次政策安排仍然旨在对货币基金的流动性风险进行化解防范。“一是要改变投资者购买货基的认知和习惯,避免极端市场状况下的不稳定事件,二是改善货币基金的流动性管理环境;三是构筑T+0的限额底线,缓冲当下行业竞争带来的冲规模等不规范现象。”上述监管层的人士称。
  • 标签:
  • 余额宝,互联网,货币,证监会,央行
责任编辑: 李思雨 IF163
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