银行股有望会成为机构长期配置的优选板块

来源: 财界网整理2017-11-30 08:01:59
  对于银行板块未来走势,分析人士指出,仍然看好明年蓝筹龙头股行情,可耐心等待更具风险收益比的介入时机。银行股因为具备业绩相对确定性和经营稳健性,或成为机构长期配置的优选板块。

  天风证券28日研报认为,今年和明年是银行股估值提升的两年,业绩上行支撑估值提升,也是戴维斯双击效应的两年。经济企稳复苏与低估值共振,银行股年末行情已经开始。四大行负债成本低且存款增长好,显著受益于利率上升,估值仍低,业绩确定性高,继续主推。中小行则主推平安银行(零售转型),估值的核心在于零售风控,风控到位则业绩有望迅猛增长,估值仍有很大提升空间。

  多家银行股东持股可能超标

  《商业银行股权管理暂行办法(征求意见稿)》的内容显示,同一发行人或管理人及其关联方控制的金融产品持有同一商业银行股份的,持有份额合计不得超过该商业银行股份总额的百分之五。

  去年新上市的9家银行的流通股原本就十分有限,以金融产品形态存在于前十大股东的数量并不多,持股能达到总股本5%的更是没有。需要说明的是,杭州银行第五大股东中国人寿(601628,股吧)保险股份有限公司持股占比为5.55%,但该股东以国有法人性质存在,并未标注为保险产品。

  其余银行中,民生银行(600016,股吧)股权结构最特殊。2014年至2015年,安邦集团旗下保险产品通过手法凶悍的连续举牌从形式上占据了民生银行(600016,股吧)第一大股东的位置,但是其股东资格一直未能获批。除了民生银行(600016,股吧)以外,安邦集团旗下理财产品还曾经举牌招商银行(600036,股吧),但在持股比例越过10%后停止增持。此外,浦发银行(600000,股吧)也曾获得了富德生命人寿旗下多款产品的联合举牌,富德生命人寿目前的合计持股比例接近20%;兴业银行(601166,股吧)截至三季度末的前十大股东中,中国人民保险集团股份有限公司通过子公司的保险产品合计持股超过10%。

  还有一种情况比较特殊。截至三季度末,南京银行(601009,股吧)和宁波银行(002142,股吧)的外资大股东均与该股东的QFII席位同时亮相前十大股东,南京银行(601009,股吧)确认法国巴黎银行(QFII)通过二级市场购买股份为法国巴黎银行持有;宁波银行(002142,股吧)则表示“新加坡华侨银行有限公司(QFII)是新加坡华侨银行的合格境外机构投资者”。而目前仍在征求意见的《商业银行股权管理暂行办法》规定,“商业银行主要股东不得以发行、管理或通过其他手段控制的金融产品持有同一商业银行股份”。对于QFII席位联合持有银行股权行为的属性和合规性,显然监管部门最具有解释权。

  2018年银行业投资策略:把握基本面稳步向好的大主线

  资产利率并未充分反映前期利率上行,只要新投放资产利率继续保持高位,2018年资产组合收益率预计会有明显改善,净息差有望继续保持企稳微升态势。净息差可大致拆解为金融市场业务利差和存贷利差,两者均呈企稳微升趋势。

  金融市场业务利差企稳的逻辑是:

  1.同业负债和发行债券成本已经充分反映前期利率上行,但投资类资产收益率并未同步上行,未来仍有较大提升空间。

  2.如果不考虑上调存贷款基准利率,金融市场业务负债成本上升幅度较为有限。金融市场利率将在2018年显著传导至存贷款市场。

  从规模来看,2018年贷款大概率继续保持稳健增长,存款竞争可能进一步加剧:

  1.资金价格高企,存款相对于同业负债的低成本优势凸显,而M2增速有限;

  2.随着贷款投放力度增加,存贷比不断上升,预计将有部分银行存款会直接制约贷款投放量。

  从价格来看,预计2018年存贷款利率将进一步上行,但是贷款收益率上行空间大于存款付息率,原因是:

  1.2017年以来虽然央行公布的新发放贷款利率有较大升幅,但由于置换的原贷款利率较高,上市银行报表中的贷款收益率仅降幅收窄,并未止跌,随着时间的推移,报表上的贷款收益率大概率会在2018年有一个比较明显的提升;

  2.展望未来,一般活期存款成本不会变化,降低整体存款成本上行幅度。
责任编辑: 马毓涵 IF141
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